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核心观点
下半年，经济下行风险依然存在，企业利润下降，外部融资需求上升。结合当前去杠杆化、金融结构供给面改革和减税减费的政策组合，我们认为未来a股表现的核心因素将是资产负债率。因此，以资产负债率为切入点，我们选择了三种类型的公司，即“勇敢型”、“有能力型”和“明智型”，供投资者参考。
所谓“勇敢”:
在经济低迷时期，资产负债率上升，也就是说，公司敢于逆潮流而动。在这类公司中，我们希望选择能够保证债务风险和投资效率，并实现业绩回报的公司。核心指标:货币资金/生息债务+收入/固定资产+经营活动净现金流量/净利润；辅助指标:总资产增长率+商誉/净资产+存货周转率。
所谓“能者”:
企业自身实力和抵御经济下行风险的能力较强，但不愿积极扩张和稳定资产负债率。在这类公司中，我们要选择股东乐观、盈利能力强、分红率高的公司。指标选择:净利润增长率+净资产收益率+净资产增长率+净经营现金流增长率。
所谓“智者”:
一家自身实力不足以抵御经济下行风险、不愿扩张、资产负债率可能下降、但策略可以及时调整的公司。在这种类型的公司中，我们需要选择一家能够通过调整经营战略实现反向销售收入增长的公司。指标选择:毛利率+存货周转率+经营杠杆系数+财务杠杆度+经营活动现金净流入/经营收入。
风险警告:经济增长低于预期
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股权分置:截至6月底，资本持有规模排名前五位的行业是食品饮料、非银行金融、家电、银行和制药生物。2股票:北方资本行业的配置仍然是最高的消费，其次是金融。6月底，北方资本持有规模最大的五个行业是食品饮料、非银行金融、家电、银行和制药生物。
