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作者:张榙乘林洛栩
出品:全球货币说
11月12日，税友集团率先出发。 税友集团“用16亿日元买资产，募集9亿日元进行研究开发”“董事涉嫌行贿，股票关系错综复杂”等议论层出不穷。
《全球财说》发现，税友集团背后的各种矛盾确实不简单！
业绩呈断崖式钝化
销售费用高
资料显示，税友集团的主要营业业务是财税新闻化行业的技术研究、项目开发、产品和服务销售。 成立于1999年，成立初期企业被称为浙江西安交大龙山软件有限企业，在经历了长达22次的增资扩股和股票转让等资本运营资本运营后，整个年度都变更为现在的税友软件集团。
年-2019年，税友集团分别实现收入8.78亿元、13.01亿元、13.98亿元，同比增长48.18%、7.46%。 净利润为1.37亿元、2.72亿元、2.84亿元，比上年同期增加98.54%、4.41%。
数据显示，税友集团业绩增长不平稳，年收益净利润激增后，增长放缓太明显，没有太大突破。
另外，企业业务区域分布比较集中，主要配置为广东、深圳、河北、新疆、北京、上海等区域，6省近3年年收入占近8成。
如果企业将来不能开拓其他地区的市场，提高增量份额，继续增长的能力将产生很大的影响。
根据招商引资书，税友集团的主要收入是为税务机关提供税务系统的开发和运输维度服务，为中小企业中介机构提供财税综合服务，收入达到99.83%。
其中，随着国家扩大税务新闻化建设力度，企业中标的税务系统软件开发和维护项目增加，这也是税务友集团收入增加的首要原因。 具体数据显示，2019年公司财税综合服务收益下降，但税务系统的开发和运输维度正在增加。
主要业务收入业务类别配置
图片来源:税友集团征集书
公司系顾客的收入下降了，但在“发现内在ipo”中，观察到销售费用增加了。
年-2019年，企业销售费用金额分别为0.87亿元、1.19亿元、1.35亿元，销售费用率分别达到9.88%、9.19%、9.67%，而且最近两年的销售费用率比比较企业高近5个百分点。
比较上市公司的销售费用率对
图片来源:税友集团征集书
其中，广告推广费、业务招待费、计入的折旧和员工报酬占很高的比例。
招聘书上说，企业公司财税综合服务的收入占有率高，顾客数量多，诉求频繁，地区范围广，企业为了开拓顾客，提供增值服务，必须建立广泛的销售互联网和巨大的营销团队
税友集团公司财税综合服务相关的营业收入和占有率都在下降，但销售费用没有下降，很不可思议。 超过领域平均的销售费用率也无助于业绩的提高，过度的营销并不是长期的。
政府补助、税收优惠、投资收益
支持利润总额30%
需要证明的是，税务友集团税务系统开发和运输维服务的主要客户是国家税务总局和各主要省市税务局，税务系统开发建设和运输维主要由税务机关主导，很大程度上受国家财政政策和税务新闻化相关政策的影响。
年-2019年，计入当期损益的政府补助金分别为2038.07万元、1097.9万元、2420.67万元，分别占当期利润总额的14.40%、4.03%和8.60%。
税友集团的政府补助金主要是软件产业园项目建设补助金，2019年末该政府补助金馀额为8198.63万元，为上海市张江高科( 600895，股票吧)技术园区管委会特别资金1200万元，税友集团的政府补助金
报告期间，税收优惠额分别为1399.72万元、2954.49万元、2802.43万元，占利润总额的比例分别为9.89%、10.86%、9.95%。
另外，税友集团最近3年的投资收益分别为1812.24万元、6058.65万元、2750.67万元，分别占同期利润总额的12.80%、22.26%、9.77%。 上述投资收益大多是理财收益。
税友集团在政府补助金、税收优惠、投资收益方面获得的收入占利润总额的30%左右，其中每年达到37.15%。
主要营业业务以外的利益一般具有不可持续的特征，如果将来国家税务新闻化颁布的相关领域的政策发生不利的变化，将会对税务友集团的经营业绩产生很大的冲击。
大买家的资产管理
资金筹措的必要性受到严重怀疑
另外，据观察，年末税友集团的固定资产为5亿3900万元，比上年同期增加94.58%。 其中，房屋和建筑物5.13亿元，比上年增加101.96%。 导致了企业折旧和摊销费的大幅度增加。
对此，税友集团表示了改善员工的员工环境、提高企业形象、在上海、重庆等地区购买办公用展位、在建设工程中转换等原因。 期末，税友集团持有的房屋和不动产共计92处，还有1处没有办理不动产证明书。
随之，管理费用增加，在年-2019年的税友集团管理费用中，租金、不动产及维修费的科目金额高，便于与顾客面对面的信息表现，表明了有必要多经营办公室的理由。 另外，在办公大楼的购买和自制上追加很多办公大楼会明显增加折旧额。
年-2019年，税友集团管理费用分别为1.49亿元、1.98亿元、1.86亿元，上述两项费用所占比例为22.18%、20.37%、22.25%。
管理费分解
图片来源:税友集团征集书
上述税友集团的投资收益非常大。 但非常奇怪的是，税友集团的年，年的交易性金融资产为零。 “全球财说”的咨询结果显示，迄今为止的资产管理金记载在“其他流动资产”的项目下，上述2年末的资产管理产品的馀额达到了5.03亿元，9.92亿元。
2019年ipo启动后，税友集团开始大量回购理财产品，银行存款急剧增加，但对筹资必要性的疑问不可避免。
单手买房是理财，税友集团真的不缺钱。
到2019年底，税友集团货币资金16.43亿元，躺在银行的存款达到16.22亿元。 然后《全球财说》查询了资产负债表，结果发现税友集团的负债极低，没有借款压力。 在这种情况下，募集上市资金的必要性是什么？
这次，税友集团计划募集9.12亿元，和计划投资项目的投资总额一样。 计划投入电子税务局系统智能化升级改造项目、亿企业财税综合管理和服务平台升级改造项目、以及研发中心建设项目。
风险提示中，税友集团表示，这次招聘项目中固定资产和无形资产投资合计达到7.76亿元，实施后每年企业折旧，折旧费用合计约为1.02亿元，企业利润水平可能会下降。
所有权多种多样，杂乱无章
多机构突击入股实控人套现
虽然不担心账本，但是无论资产规模还是销售额，税友集团和领域都比企业有不少差距。
与企业相关数据 进行比较
图片来源:税友集团征集书
研究开发投入占有率高于比较企业，但根据招商引资书，税友集团及其子企业名均拥有专利权31项，几乎一半的专利是受让人所得，研究开发能力似乎还需要加强。
另外，根据企业报告，年-2019年，税友集团净资产收益率分别为35.00%、36.10%、20.19%。 连续三年下跌，自有资本获得净利润的水平较低，导致了大量闲置资金的浪费。
总之，在经营战术和经营能力方面，税友集团还没有加强。
但是，为此，为了提高资金的运用效率，税友集团和蚂蚁集团的合作变得更紧密。
2019年2月28日，控股股东思虑投资与云鑫创投、普华晖胜分别签订股权转让协议，将总股东资本的4.99%转让给云鑫创投，云鑫创投归蚂蚁旗下。
ipo前闪电入股，4.99%正确的卡线，背后的战术布局很有趣。
ipo前夜思驰投资频发的股票转让，其现金金额超过12亿元，使磐茂投资、云鑫创投、普华晖胜火山成为资本市场的分羹人。 思驰投资背后的实际统治者也是税友软件的理事长兼社长张镇潮。
减收不仅使突击入股现金化，而且对税友集团的持股情况也十分值得观察。 在征集书中，共享约70页的纸面，整理世代的变动情况。 其中，实际统治者张镇潮和高级管理层等284人的股份的一部分在初期由周可仁代理，张镇潮为67名股东代理过，可以说相当复杂。
图片来源:税友集团征集书
除了这么多复杂的股票结构外，实际统治者张镇潮还与受贿的事件有关。
据当时报道，广东省国税局原局长李永恒利用职务上的便利，浙江西安交大龙山软件有限企业(税友集团前身)在广东在该企业网上复制纳税申报系统软件，将税友软件理事长张镇潮44万元
年，李永恒因受贿罪被判处无期徒刑，剥夺了政治权利。 行贿者管理的公司在5年后没有充分的资金筹措的必要性登陆a股市场，值得斟酌其理由。
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