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1、快速发展的历史:九种快速发展模式
我们一般所说的第三方财富管理平台是指哪个市场上独立的金融服务者，不代表银行、保险等金融机构，而是根据顾客的具体资产状况客观分析资产构成、投资方向、投资偏好等副本，是必要的
第三者财富管理的概念起源于美国、加拿大等西方国家，香港始于90年代，中国内地始于2005年左右，现在处于高速发展期。 在欧美等发达市场，第三方财富管理企业占财富管理市场份额的60%以上，台湾、香港等地区也占30%左右，但大陆现在的比例不到5%。
现在业界承认，中国国内第一次出现第三者财富管理领域是在2005年。 当时，诺亚财富创始人从湘财证券民间金融总部离家出走，成立了中国最早的独立财富管理机构之一。 之后，诺亚引进了红杉中国等机构的战术投资，发展得更快。 早期第三方财富管理机构共同的运用模式是介绍模式，只有用户定位其他机构的产品，第三方财富管理企业得不到产品的资金。 到了年，证监会正式发布了《证券投资基金销售管理办法》，所以当时的基金销售管理办法允许有代理许可证的企业，在监督管理银行下，设立代理招聘专家募集客户资金，除了拥有客户账户系统以外，基金 可以说，这种方法为第三方财富管理企业提供了其存在的法律支持，使原来的第三方财富管理企业和接受基金销售的企业(例如好买基金、每日基金、格上财富等)进入了独立的财富管理领域。 近年来，由于第三方资产管理混乱，从今年10月1日开始，颁布了《证券投资基金销售机构监督管理方法》，限制了基金销售管理企业牌照的经营范围，基金销售企业只能销售公募基金、私募证券等二级市场的产品
在国内财富管理领域，主要由三支主力军组成。
最初的主力军是银行系，包括从事大众资产管理业务的银行资产管理部门和新成立的资产管理子企业，如募集的金向日葵资产管理等。 然后，比较高网民的民间银行，中国资本银行中民间领域的工作比较突出的是工农中建交、招商银行( 600036，股票吧)、浦发银行( 600000，股票吧)、民生银行( 600016，股票吧)
第二主力军是其他金融机构，包括证券公司的资管、保险资管、公募基金、信托等。
第三主力军是第三方财富管理机构。 综合市场的各种分类方法，将这种第三方财富管理机构分为九大类
(1)证券公司系:在创办诺亚财富之前，创始人汪静波历任湘财证券资产管理总部总经理、湘财荷银基金管理企业副总经理、湘财证券民间金融总部总经理。 这是因为根据她的经验，诺亚的财富归属了证券公司系。
(2)网络金融系:年-年间，金融领域迎来了监管解放的窗口期，许多第三方财富管理机构如雨后春笋般出现。 其中宜信财富是这种第三者财富管理机构的代表。 随着普惠金融业务的迅速发展，多个互联网金融公司启动了橘子资产管理板块服务、红岭创投、去年爆雷的网信集团(先锋集团公司，p2p是先锋集团的重要业务之一)。 有些网络金融机构迅速发展成综合财富管理机构后，往往淡化或剥离p2p业务，实现风险隔离，使财富管理方面更独立。 现在，随着监管的持续收紧，p2p机构已经正式清零，所以几乎没有新的互联网金融类财富管理机构。
(3)信托系:年左右，信托业在政策开放中迎来了大爆发，承担了银行表内资产的表外化、对房地产领域的输血功能。 中国信托业协会公布的信托领域快速发展数据显示，截至2019年第四季度末，全国68家信托企业的受托资产规模为21.6万亿元。 一群信托代理机构应运而生，典型代表来自中融信托财富中心的恒天富，然后大唐富、新湖富和高盛富相继成立，都是中植富控股有限企业的旗下企业。
(4)保险系:保险企业具有长期资金管理的丰富经验和销售点的特征，因此一些保险企业及其母公司也派生出财富管理业务。 比如平安集团旗下的陆金所等。
(5)房地产类:以在美股上市的派投资为代表，其创始人镍达原是上海第一代房地产人，派遣投资的第一股东在中国居住方便，是“中国第一房地产代理商”，为派投资带来了丰富的第一线房地产开发商资源。 另外，鸿坤富是鸿坤集团旗下的财富管理机构，鸿坤集团成立于2002年，拥有鸿坤产业、鸿坤文旅、鸿坤房地产等产业房地产和房地产相关业务板块。
(6)私行系:中国金融领域长期由银行主导，现在银行也是资产管理机构中管理资产规模最大的金融机构，中国高端财富管理最先从银行的私行部门发芽。 银行私营部门为独立的财富管理领域培养了第一批人才，至今在新设立财富管理机构招募人才时，仍是挖角的对象。 以秋实富为例，创始人张秋林在创办秋实富之前，曾担任中信银行( 601998，股票吧)民间银行的总经理。
(7)基金系:典型的代表是广运财富，广运财富的背后是国内最大的政府产业基金广州基金。 基金系财富管理机构的特征是具备投资基因，擅长捕捉投资机会。
(8)基金代理销售系:年后，由于颁布了基金代理销售的规定，一个平台取得了基金销售牌照，逐步转变了第三方的财富管理业务，如每天的基金网、财富购买，美国基金、长量基金等机构。
(9)信息数据服务系:以数据咨询开始，在存储流量后改变电导。 以格上财为例，通过创立阳光私募金融产品门户网站“格上资产管理网”，运营“格上资产管理”、“格上私募圈”等微信公共平台，格上财积累了大量投资者的流量。 例如，朝阳财富背后朝阳是持续的，后者积累了大量的民间募捐和上市企业数据，具有广泛的金融圈人脉，其数据库为投资提供了研究支持，其人脉资源方便了资产的获得。
2、经营状况:良莠不齐，整体走下坡路
经营状况由财务数据透明的两个美股上市第三方财富企业测定，分别是诺亚的财富( noah.n )和出色的投资( jp.n )。
诺亚在富年发售了美国中微子，今年是发售的第十年。 截至2009年6月30日，诺亚财富累计配置规模达到7313亿元人民币(规模相当于小型股份制银行的资源管理规模，或大型城市商务的资源管理规模)。 诺亚在全国78个城市开设了264个分公司。 从财务状况来看，诺亚第二季度的纯收入为7.474亿元(人民币，下同)，环比增加0.2%。 归属股东净利润2亿996亿元，比上年同期增长19.8%。 诺亚从上市公司的角度说，诺亚上市10年来，净利润、经营利润、每股利润、非共同会计准则净利润四项指标都实现了年复合增长率超过20%。 在数千家a股上市企业中，只有9家公司连续十年净利润增加10%以上。
但是，值得观察的是，这两年的增长已经放缓。 2019年诺亚控股实现净利润33.9亿元，同比上涨3.1%，其中实现管理费和业绩报酬19.5亿元，同比增长2.0%，占全年收益的57.5%。 归属于股东的非gaap净利润为10亿3800万元，比上年同期增长2.7%。
8月25日，在诺亚第二季度业绩报告发布会上，诺亚控股公司cfo潘青积极考虑到实现了年初净利润指导底线的70%，对今后几季度业务的迅速发展充满信心，将年初的non-gaap净利润指导降至9亿-10亿元
另外，由于推进了标准化事业的变革，2019年诺亚控股的非标准类固收产品的招聘量比上年减少了400多亿元，信用基金的管理规模也大幅减少了近100亿元。 从2019年下半年开始，全面进入标准化资产行业，自主停止了超过年招聘量2/3的非标准化债权产品。
华金证券认为，除了诺亚财富全面砍掉非标准类固收产品外，目前其他主要第三方财富管理机构依然强烈依赖非标准固收类产品，实际上起着影子银行融资渠道的作用。 今后1~2年非标准产品的到期额将持续增加，在杠杆刚坏的背景下，如果经济不大幅好转，将暴露越来越多的风险。
进行投资的情况下，年净损失在3.88亿元之后，2019年的收入为7.9亿元(人民币，下同)，股东的净损失为1.64亿元。 根据2019年企业整体财务报告，韩国派投资方面，相对于全年前创业者离开时每年3.94亿元的纯损失赤字，2019年企业高管团队重新合并，损失幅度同比减少了56%。 今年第二季度净利润合计为1.08亿元(人民币，下同)，其中一次性不重复佣金的净利润为4778.5万元，经常管理费净利润为3269.7万元，经常服务费净利润为2795.5万元。 另外，企业第二季度属于普通股股东净亏损1049万元，实现了连续第四季度亏损的缩小。 投资运营数据显示，截至去年6月30日，企业自主管理资产总存续规模为379.26亿元，其中房地产基金存续规模为175.98亿元，非房地产基金存续规模为203.28亿元。 当年兑换产品共计171个，累计兑换本金为85.12亿元。
3、销售产品指导和投资者认识的偏差
投资者对理财的渴望与日俱增。
根据招商银行和贝恩企业共同发表的《个人资产报告》，年末我国个体持有的可投资资产总规模达到了190万亿元。 其中，可投资生产1000万人以上的高网民数和可投资生产总额分别达到了197万人和61兆人民币。
特别值得注意的是，高网民拥有的财富在总可投资资产中稳步上升，每年达到32%，比2009年上升近10%。 2009年以来，高纯人可投资资产的年复合增长率达到12%，明显高于普通人可投资资产的增长率。
与证券市场相比，财富管理市场的理财产品更具多样性，产品设计也更多地混合，对投资者应具备的投资知识、风险意识提出了更高的要求。 目前市场上比较金融理财产品的投资者教育依然不足，第一表明。
一是投资者盲目追求高收益，缺乏对风险的正确认识。 资本管理新规则已经发布了两年，投资者依然混淆了“买家自负，销售者负责”的责任界限，这是本来预想的惯性。
二是投资者缺乏评价财富管理机构素质的能力，容易被邮政货币卡和虚拟货币等非法资产管理机构误解，或者在不知道风险的情况下购买纯粹的所有权产品时，经常发生损失。
三是投资者选择理财产品时有羊群效应，倾向于盲目追随，缺乏基本的市场评价能力。 迄今为止多个投资者不知道理财产品的设计结构而盲目购买。 在这种背景下，理财产品发生损失容易发生金融纠纷。 近年来，出现了很多海外企业的资产管理投资纠纷、p2p网络资产管理纠纷、民间资本投资纠纷等。
华金证券研究所认为，目前国内第三方财富管理的本质只是金融产品的代理销售、再营销、轻风控制，隐藏着风险。 诺亚在兴国之际等地可以看到，供应链金融产品容易让投资者误以为这样的项目有真正的业务支持和核心公司的驱动器，有普惠金融的圈子，有安全感，容易销售。 但是，容易销售的产品是中国第三方财富管理机构重新营销轻风控制的体现。
在投资者的认识上，还是以承兴项目为例，尽管知道该产品的风险评价是最高的风险水平，但投资者的风险负担度也最高，在销售适应性方面，机构提出了风险提示，但在投资者的认识上依然 这也是国内大众误解了类固收这一产品类别，实际上在国际资本市场上债权类产品被归类为“固定收益类产品”( fixed income )
我国《证券期货经营机构民间募捐资产管理业务管理办法》第20条表明，投资和存款、债券等债权类资产的比例在资产管理计划总资产的80%以上时，是固定收益类，我国法律与国际接轨。 固定收益类不是保本保收益类，而是有可能损失的产品。
现在中国的财富管理机构无论是第三方财富管理企业，还是银行、保险、证券公司、信托推进的财富管理部门，依然以销售各种金融产品为主，代理收入是第一收入来源。 严格的指标评价和业绩提高机制使销售员(或资产管理经理、投资顾问)在展览业过程中强调利润和项目的前景。
刚性兑付的潜在规则没有被彻底打破，投资者的风险意识也不足，重视投资收益率，忽视潜在风险，恶化了第三方财富管理机构重新销售轻风控制的状态。
确实，一些机构进行了积极管理的战术调整，积极取得金融牌照。 例如，诺亚在年设立了歌斐资产，积极转化为资产管理，拥有资产管理、公募私募代理销售、保险经纪公司等金融牌照。
以上是中国综合金融机构和第三方财富管理企业目前财富管理业务的迅速发展阶段。 回顾欧美的成熟市场，初期的财富管理机构也从产品销售开始，之后转移到了2.0资产的组合配置阶段，但现在已经进入了3.0的全权委托阶段。
本文选自《第三方财富管理趋势报告》
21世纪经济报道30人论坛课题组
统一:王芳艳
写作: 21世纪资管研究院研究员陈植，方海平，周炎炎
第三方财富管理趋势报告遇到了五大困境和混乱，第三方财富管理如何变革和监督管理？
(作者:周炎炎症:马春园)
