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2018年10月7日，中国人民银行宣布，从2018年10月15日起，大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行和外资银行的人民币存款准备金率将下调1个百分点，释放1.2万亿元资金。由于10月15日到期的约4500亿元人民币的多边基金将不会在当天续期，RRR降息举措将释放7500亿元人民币的增量资金。一些市场参与者担心，RRR降息将进一步推高近期的通胀压力。我们认为，尽管由于国际原油价格、洪水、猪肉疫情等的影响，短期内通货膨胀将会上升。在国内需求疲软的背景下，通货膨胀没有继续上升的动力。具体分析如下:
今年的通胀上升与RRR降息没有直接关系
今年10月之前，央行实施了三次RRR降息。第一次是去年9月30日宣布的包容性金融RRR目标减息，并于今年1月25日实施，每月释放4500亿元人民币的长期流动性。RRR 4月17日晚宣布的、今年4月25日实施的定向减支计划第二次耗资9000亿元人民币，同时释放了约4000亿元增量资金。这是6月24日第三次宣布。从7月5日起，大型国有商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行和外资银行的人民币存款准备金率将下调0.5个百分点，用于支持市场化法制化的“债转股”项目，并带动同等规模的社会资金参与。比较今年的通货膨胀图表，发现在RRR减少节点通货膨胀增加没有明显变化。
回顾前三季度的通货膨胀趋势，我们可以发现第一季度1月份通货膨胀率低、2月份通货膨胀率高的主要原因是春节的错位。通过对比以往的数据可以发现，在春节期间，通货膨胀率往往在今年处于较高水平，而前几个月的通货膨胀率较低，这主要是由于春节对消费的虹吸作用，减少了春节前后的月消费，主要购买力集中在春节期间。在此期间，虽然有降低标准的措施，但政策意图是解决中小企业融资难的问题，因此很难断定降低标准直接导致通货膨胀率上升。
第二季度，通货膨胀率降至2%以下，主要原因是食品价格下降(主要原因是猪肉价格上涨)。猪肉价格的波动幅度是cpi项目中最大的，也是决定食品价格涨跌的最重要因素。自第二季度以来，猪肉价格与第一季度相比大幅下跌，这使得食品价格停留在较低水平，从而导致cpi保持在2.0以下的较低区间。今年4月，尽管RRR降低了利率，并释放了4000亿元人民币，但cpi并没有反弹。
通货膨胀在第三季度见底，一方面是由于食品价格上涨(猪肉价格下降幅度缩小)，另一方面，非食品价格普遍呈现上升趋势(交通通讯、教育娱乐、住房等)。)。受猪肉瘟疫和洪水影响，食品价格上涨。随着暑假的到来，旅游热带动了交通、通讯、酒店等消费。，也带来了对咨询和辅导的巨大需求。
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