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自2017年9月以来，尤其是今年以来，ah股的溢价一直在持续下降，并于4月30日跌破120%。本文将分析未来a股的溢价将如何变化。
a股溢价的下降可能是一个长期趋势
5月上半月，香港股市小幅上涨，而能源行业和消费品制造业增长更快。截至5月16日，香港股市自5月以来已上涨0.98%。自5月份以来，全球大部分主要市场都出现了上涨，纳斯达克上涨4.70%，德国dax上涨3.05%，富时100指数上涨2.99%，上证综指上涨2.83%，S&P 500上涨2.81%，道琼斯工业平均指数上涨2.51%，日经225指数上涨1.11%，法国cac40指数上涨0.85%，韩国。从行业来看，自5月份以来，大多数港股都出现了上涨，恒生能源和消费品制造业指数上涨6.43%
与a股蓝筹股相比，港股走强，而a股溢价指数下降。恒生沪港通a股溢价指数自17年来一直在下降，在17年的9月份达到134%，处于历史最高水平，此后一直在下降，在4月30日跌至120%以下。恒生沪港通a股溢价指数同时跟踪内地和香港上市股票的价差，并根据流通市值的加权平均值计算指数成份股的溢价(a股/h股)。2017年9月4日，a股溢价指数成份股的选择进行了重大调整。剔除72只呆滞股票，纳入两地上市的112只股票，成份股为148只(含a股和h股)。由于成份股的变化，a股溢价指数与上证50有着显著的相关性。上证50/恒生指数与a股溢价指数的相关系数从0.79上升到0.88。从9月17日到5月16日，18只港股对a股蓝筹股走强，上证50/恒生指数(基于2017年1月1日，基准日比率为100)的比值从94.44降至83.78，导致a股溢价下降。同时，a股和h股金融业的市值分别占67.50%和63.36%，金融股所占比重较高。9月17日至5月16、18日，港股银行业强于a股银行业，沪深金融业与恒生金融业的比率(以2017年1月1日为基准日，基准日比率为100)从93.84降至79.13。
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在过去的16年里，国际油价一直在向上波动。5月14日，油价突破每桶78美元，创下近三年来的新高。由于天然橡胶企业的成本不受油价影响，随着油价进一步推高橡胶价格，得益于产品价格的上涨，天然橡胶企业的利润进一步提高。
