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摘要
6月14日，统计局发布了5月份的经济数据:5月份工业增加值增长6.8%，固定资产投资增长6.1%，社会消费品零售总额增长8.5%。我们的观点是:国内需求的大幅下降完全取决于房地产！
首先，工业生产已经稳定并略有下降
5月，规模以上工业企业增加值同比增长6.8%，略低于4月份。今年以来，工业增加值同比增速基本稳定在7%左右，主要原因有三:一是房地产投资持续高速增长刺激了工业需求。第二，“规模以上”的调整导致样本数据的性能优于整体。第三，春节的错位导致建设起步较晚，环保和限产暂时告一段落，导致生产的集中释放，也使得发电、煤耗等中高频数据的表现好于整个行业。
工业生产稳定，略有下降，这也在中观和微观层面得到证实。首先，17个主要工业行业的增长速度参差不齐，其中中游加工装配行业的增长速度普遍下降，这是主要阻力。第二，主要工业产品的增长率参差不齐，发电、钢铁和有色金属的增长率上升，但煤炭、水泥、乙烯和汽车的增长率下降。
新经济保持快速增长，高新技术产业、装备制造业等新兴产业增加值继续高速增长，新能源汽车、集成电路、工业机器人等新产品产出增速也保持较高水平。
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