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本期a股周策略的核心观点是:1)cpi的上行压力+国内经济的下行压力没有减少，这种“滞胀式”组合限制了国内货币政策能够运行的空空间；2)11月8日，中国证监会发布了一系列资本市场改革措施。短期而言，放松再融资将有助于刺激市场活力，有利于创业板公司和券商类股；3)随着a股枢纽的持续上行，a股利润率更高，年末减持意愿上升。考虑到ipo有望在年底小幅加速，这将在一定程度上限制a股上行的空空间；4)投资建议:我们认为深秋市场预计会持续到12月。11月份，a股指数更有可能在3000点左右来回波动，该指数在12月份或更高水平进行了调整；5)在产业配置方面，建议遵循“滞胀式”配置的主线，继承传统消费的特点，进一步关注消费板块的核心资产，如“医药、餐饮、银行”，成长股进一步分化。
报告正文
一、海外市场:贸易形势的进展分阶段提振了全球风险偏好，避险情绪降温，导致金价下跌，多数其他大宗商品普遍上涨。后续贸易形势仍是焦点
过去一周，得益于国际贸易形势的进展，全球风险偏好继续走高，全球主要股票资产“涨多跌少”。例如，日经指数、日经指数、恒生指数和道琼斯指数的周表现分别为2.37%、2.06%、2.03%和1.22%。就经济数据而言，美国劳动力市场依然强劲。美国劳工部宣布，截至11月2日这一周，美国首次申请失业救济的人数为21.1万人，预计为21.5万人。上周，首次申请失业救济的人数为21.8万。美国经济数据超出预期，这降低了美国今年降息的可能性。
在汇率方面，人民币和美元表现强劲，而欧元下跌。美元指数、人民币和欧元兑美元的周表现分别为1.21%、0.76%和-1.29%。具体来说，国际货币基金组织(imf)警告欧洲，它应该做最坏的打算。该机构下调了对欧元区经济增长的预测，因为德国经济放缓，意大利经济停滞；鉴于美联储可能已在年内结束预防性降息，美元指数很容易涨跌；此外，国际贸易形势有所改善，人民币对美元大幅升值；就大宗商品而言，黄金价格下跌，而大多数其他大宗商品普遍上涨，其中纽约商品交易所黄金和冰油分销周表现分别为-3.41%和1.49%。后续国际贸易形势仍是影响全球主要股票资产走势的重要因素。
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11月5日，央行启动了4000亿元中期贷款操作，基本保持了到期金额，中标利率下降了5个基点。我们的评论是，央行出人意料地“降息”，而宽松政策仍然有限。央行出人意料地“降息”，最低贷款利率下调了5个基点。11月5日，央行启动了4000亿元中期贷款操作，与到期金额4035亿元基本持平，中标率为3.25%，比上年略有下降5个基点。
