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核心结论:①这次与2008年类似:全球股市、债市、黄金和原油价格均下跌，导致流动性风险。②与1:08不同，基础资产的恶化加上实体的高杠杆率最终引发了金融危机。这次金融市场衰退的诱因是疫情的蔓延和杠杆率低，没有达到金融危机阶段。③差异2:2008年，美国救助姗姗来迟，次贷危机演变成金融危机，最后量化宽松政策帮助经济复苏。这一政策反应迅速，有必要控制疫情，以真正缓解危机风险。④与海外相比，a股更具弹性，更容易改变，等待海外诊断的新高峰和国内基础数据的改善。
现在和2008年的异同
-COVID-19肺炎研究系列5
受肺炎在COVID-19蔓延的影响，全球股市最近一直处于动荡之中，尤其是在欧美，黄金、原油和债券市场也进行了大幅调整。一些投资者认为这与2008年相似，世界已经进入危机模式。我们认为目前只能定性为流动性危机，但不能称之为金融危机或经济危机。在这里，我们将这场流动性危机与2008年的金融危机进行比较，看看它们之间有什么相似之处和不同之处。鉴于COVID-19中的这种肺炎流行病，我们之前的系列“流行病下的行业需求:减少和增加-COVID-19肺炎研究系列1-20200207”分析了流行病对公司利润的影响，而“COVID-19肺炎研究系列2-20200213”分析了流行病对a股整体业绩的影响。外部市场崩盘对a股的影响——COVID-19肺炎研究系列3-20200226分析了海外疫情扰动对a股的影响趋势，流行病套期保值政策的影响分析——COVID-19肺炎研究系列4-20200227分析了引入套期保值政策对国内疫情的影响。作为该系列的第五份报告，我们重点分析了疫情对全球金融市场的影响，以及与2008年金融危机的异同。
1.相同:金融市场崩溃和流动性风险
2008年9月，美国次贷危机升级为金融危机，股市、债市、黄金和原油价格均下跌。2007年初，美国金融机构的住房抵押贷款业务出现巨额亏损，金融机构纷纷倒闭，这种坏账风险不断传导和扩散。美国信用债券市场流动性开始吃紧，信用债券利差继续扩大。高收益公司债券期权的调整息差从2008年6月16日的6.37%飙升至2008年12月15日的21.82%。2008年7月，“两房”濒临破产，9月雷曼破产将次贷危机推向高潮，流动性紧张引发了全球风险资产的系统性风险。当时，波动率指数恐慌指数开始从2008年8月22日的18.81点攀升至2008年10月24日的89.5点，累计上涨376%，波动率指数恐慌指数达到历史新高。在次贷危机和不断升级的全球金融危机期间(2007/10-2009/03)，S&P 500的最大跌幅达到了-58%，仅次于1929/09-1932/06年大萧条期间的-86%和1937/03-1942/04年二战前后的-59%。2008年9月15日，雷曼兄弟破产，全球金融危机爆发。当时，全球股市大幅下跌。在全球金融危机期间(2008/09-2009/03)，S&P 500下跌了-44%，恒生指数下跌了-45%，日经225指数下跌了-43%，纳斯达克指数下跌了-42%，而法国除了股市之外，在全球金融危机之初的债券市场、黄金和原油市场也出现了流动性压力。在债券市场，美国10年期国债的收益率从2008年9月17日的3.41%的低点升至2008年10月14日的4.08%，增幅为67个基点。在美联储于2008年10月8日和10月29日两次降息100个基点后，美国债券的利率开始下降。纽约商品交易所黄金期货收盘价从2008年10月8日的高点903美元/盎司跌至10月31日的低点726美元/盎司，其间黄金价格下跌了-20%。原油价格在2008年7月见顶后开始下跌，冰油价格从2008年7月14日每桶145美元的高点跌至2008年12月24日每桶48.8美元的低点，其间油价下跌了-66%。
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