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结论:①a股经历了五个牛市和熊市周期，“尖塔和圆底”在历史上屡见不鲜。时间空比较，目前在第五个牛市-熊市周期结束。②顶部的顶点来自极高的估值，通常超过历史平均值1-3倍的标准差。底部循环来自对估值的不断消化和利润的反复筑底，如02/1-05/6和12/1-14/6。③目前，估价处于历史的底部。与全球资产和主要资产相比，a股具有优势，且在战略上较为乐观。弧形底部是复杂的，政策底部已经出现。市场底部需要等待流动性和价格指数的改善、改革和减税、房地产政策的结构性放松等。，而且策略是务实的。
为什么a股经常“见顶且呈圆形”？
俗话说:“病来如山，病来如线。”在a股历史上，“尖塔圆底”现象屡见不鲜。市场见顶后，调整非常剧烈，而磨底的过程非常漫长。a股的历史底部往往比较复杂，存在政策底部领先市场底部和业绩底部的现象。从长期来看，上证综指自2638点以来一直处于大震荡触底阶段，而从短期来看，大震荡触底已经进入后期，政策底部已经出现，等待确认市场底部的信号。
1 .评论:a股通常是“尖的和圆的”
a股经历了历史上的五次牛市和熊市周期。我们总是把市场分为三种状态:单边上涨被定义为牛市，单边下跌被定义为熊市，区间波动被定义为震荡市。牛市不仅指数上升，还伴随着增量资本进入，而熊市不仅指数下降，还伴随着资本流出。自1990年上海证券交易所成立以来，a股经历了“牛市-熊市-震荡市场”的五个周期。第一次牛市是在1990/12年到1993/2年，从93/2年到94/7年进入熊市，然后从94/7年到96/1年振荡并见底。第二个牛市是1996年1月至2001年6月(包括97年5月至99年5月，持续了24个月)，01年6月至02年1月是熊市，02年1月至05年6月振荡并触底，其中04年11月至05年6月市场经历了最后一次下跌，在振荡和触底结束。第三次牛市是从2005年6月到2007年10月，然后从2007年10月到2008年8月10日进入熊市。在市场大幅下跌后，它没有经历底部震荡，而是从2008年10月28日开始迅速上涨。第四次牛市是从2008年10月到2009年8月，然后市场在2009年8月期间在高位波动，在2008年11月进入熊市，然后在2009年12月见底。第五次牛市是从2014年7月到2015年6月。在经历了2015年6月至2015年6月的三次大幅下跌后，市场从6月1日上证综指的2638点一直处于震荡和触底阶段。回顾自牛市最高点以来，前四个市场在调整阶段的市场表现，第一轮是1993年2月16日至1996年1月19日，上证综指连续35个月下跌67%；第二轮从2001年6月14日至2005年6月6日，下降了56%，持续了47个月；第三轮是2007/10/16-2008/10/18，下降了73%，持续了12个月；第四轮从2009年8月4日至2013年6月26日，下降了47%，持续了46个月。自2016年1月底上证综指达到2638点以来，市场再次进入中长期弧底阶段。本轮调整自2012年6月15日5178点的高点以来已经下跌了53%，并持续了约42个月。指数下跌和持续时间与前四轮调整相似，市场已经处于第五轮周期的底部。详见“穿越黑暗迎接2019年黎明明a股投资”报告
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