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第三季度，地方经济:70%的省份下滑，省与省之间的差距缩小。与上半年相比，第三季度累计国内生产总值增长率为9升，1个水平，19个下降，接近70%的省份的经济增长下降。从前三个季度开始，仍有近60%的省份没有达到18年的增长目标。中国各省的经济增长格局并没有发生根本性的变化:西南省份领先，而东北仍处于底部，但两地的经济增长差距正在逐渐缩小。
东部沿海省份:出口拖累增长，大省首当其冲。今年，出口已成为经济走势中最大的变量，而江苏、浙江和广东等传统出口省份也是经济大省，首当其冲，拖累了全国经济增长。然而，三省的净出口增长趋势有所偏离，江苏和广东大幅下降，浙江略有回升，这主要来自出口结构的差异。机电产品在广东省和江苏省的出口商品中所占比重相对较高，而劳动密集型产品在浙江省所占比重相对较大。美国逐步提高了对中国进口商品的关税，前500亿美元的商品主要是机电产品，江苏和广东两省的出口受到明显影响。随着增税进入下半年，更多的劳动密集型产品被纳入2000亿美元的名单，浙江省的出口增长率预计将难以支撑。此外，pmi指数反映出的悲观出口预期和广交会成交额较低的增长率都表明，19年后出口对经济增长的拉动作用将更加明显，各大省的经济依然不容乐观。
西南省份:投资明显下降，创新投资不足。西南地区的经济增长速度一直居全国领先地位，但在过去的18年里，西南地区的经济增长速度一直在逐步下降，尤其是重庆，这主要是由于过去经济增长所依赖的投资增长率明显下降。云南省和贵州省主要来自基础设施投资增长缓慢，17年间两省基础设施投资比重是全国平均水平的两倍。在18年的第三季度，两个省的基础设施投资同比增长率从17年来的25%以上下降到不到18%。基础设施投资增长率较低与地方融资平台的金融约束增加有关，其背后的主要问题是地方政府债务。这两个省的债务比率，包括隐性债务，都超过了100%，在中国各省中排名第一。由于债务规模已经很高，基础设施投资很难保持以前的扩张速度。重庆投资的下降源于工业投资的下降。它的支柱产业，电子和汽车，经历了18年的繁荣衰退。在全国范围内，这两个行业也遇到了经营上的困难，除了提高创新能力之外，没有别的办法可以摆脱它们。然而，重庆市科研经费的投入强度低于全国平均水平，重庆市要向创新发展转型还有很长的路要走。
东北和华北:一些省份正在升温，只是为了维修。东北和华北一些落后省份的经济增速有所回升:一方面得益于环保约束的边际放松，如河北省钢铁行业供给约束的放松，工业增加值增速一路攀升。另一方面，它源于一些省份早期经济增长率急剧下降造成的基数低，这些省份正处于修复经济见底的过程中。例如，天津、吉林和内蒙古在短期内都经历了急剧的经济下滑，虽然第三季度经济增速有所回升，但仍处于全国的底部，尚未走出困境。
敢问路在哪里？减税迫在眉睫。总的来说，第三季度当地经济表现普遍疲软，我们预计明年全国经济增长率将下降。那么，地方经济的出路在哪里？外部需求转向国内需求，而投资让位于创新。外部需求的下降是不可避免的，因此增长应该转向依赖国内需求。经济发展阶段的转变也意味着推动增长的动能从债务投资转向创新。减税已成为繁荣的基石，其效果尚未显现。无论是扩大内需还是刺激创新，都可以通过减税政策来解决。美国经济史上的“大稳定时代”是由里根政府的减税政策创造的。今年，政府减税的效果最初出现在第三季度，但目前的减税仍不足以对冲经济下行压力。我们期待出台更多的减税措施，这也是解决地方经济增长乏力问题的根本途径。
1 .第三季度，地方经济:70%的省份下滑，各省之间的差距缩小
70%的省份的经济正在衰退，这种下降趋势并没有停止。目前，已有29个省公布了前三季度国内生产总值及其增长率。与上半年相比，各省gdp累计同比增速为9升、1个水平、19个下降，近70%的省份经济增速正在下降，且下降趋势仍无止境。这证实了第三季度国内生产总值增长率继续下降。
近60%的省份没有达到目标。尽管各省在年初设定今年的经济增长目标时对经济下滑有一定的预期，但与17年相比，18年内各省的gdp增长目标有40%以上有所下降。然而，由于外部冲击导致国内需求减弱，从前三季度开始，近60%的省份仍未达到18年增长目标，其中重庆前三季度国内生产总值增长率为6.3%，远远低于8.5%的年度增长目标。
各省的格局没有改变，但差距已经缩小。横向比较表明，中国各省的经济增长格局并没有发生根本变化。虽然重庆的经济增长率与17年前相比大幅下降，但贵州、云南、四川等西南省份的经济增长率仍处于全国前列；东北地区经济增速仍处于底部，辽宁、吉林、黑龙江三省累计gdp增速低于5.5%。然而，各省之间的经济增长率差距正在逐渐缩小。例如，17年后，西南地区的平均增长率比东北地区高出约3.8个百分点，18年后的第三季度，这一差距缩小至3.1个百分点。
2 .东部沿海省份:出口拖累增长，大省首当其冲
出口的最大变数拖累了经济增长。今年以来，出口成为经济走势的最大变量，拖累了整体经济增长。18年第三季度，净出口对国内生产总值累计同比增长率的拉动作用由17年末的0.6个百分点变为-0.7个百分点，整体下降1.3个百分点，而消费和资本形成对经济增长的拉动作用较17年末稳步增强。
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