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核心结论:①今年以来，香港股票的高股利投资组合下降了-1.65%，低pe投资组合下降了-5.83%，低pb投资组合下降了-7.96%，小市值投资组合下降了-13.24%，恒生指数下降了-8.09%。从历史上看，高股利策略在牛市中表现一般，而在熊市和回调疲软市场中表现较小。②长期来看，港股仍处于第九次牛市，中期调整结束的信号如下:一是确认收益双底，二是等待美国加息结束。③高股息率股票是中期调整过程中的避风港，金融、信息技术和原材料行业的收益估值匹配良好。
高股利策略是弱市场中的一个优秀策略
在今年1月份上涨之后，香港股市自2月份以来一直在不断调整。那么，在疲软的市场中，哪种策略更有效呢？本文将对此进行深入分析。
1 .高股利策略是弱市场中的一个优秀策略
1.1回顾:9月份，恒生指数下跌-1.5%，电信行业领涨
9月，日经225指数领涨，而恒生指数则落在后面。9月，日本股市在全球主要市场表现出色。截至9月25日，日经225指数上涨4.7%；孟买敏感指数下跌了-5.2%；其他涨幅居前的是巴西圣保罗指数(上涨2.5%)、上海综合指数(上涨2.1%)和道琼斯工业平均指数(上涨2.0%)。自9月份以来，恒生指数下跌了-1.5%，在全球主要市场中排名第一。从行业层面看，9月份恒生综合工业指数大部分下跌，恒生电信、恒生能源和恒生工业表现良好，分别上涨2.6%、1.1%和0.8%。恒生消费服务业、恒生消费品制造业和恒生信息科技是跌幅最大的行业，分别下跌-5.1%、-4.0%和-3.3%。
从长期来看，港股的四种结构性投资策略的表现优于市场。自今年2月以来，香港股市一直在进行调整，但股市表现存在明显的结构性差异，因此是否存在不同结构性投资策略的机会？在《a股四大简单制胜法宝-20170911》报告中，我们分析了四种简单策略的表现:高股利、小市值、低市盈率和低市盈率，发现这四种策略虽然简单，但从长期来看远远优于市场，具有长期投资价值。在《简单而实用的港股策略:高股息策略-20170829》报告中，我们具体分析了高股息策略在港股中的表现。我们分析了这四种策略在香港股市的历史表现。每年年底，我们根据股息收益率、市值、市盈率(ttm)和市净率(lf)将恒生综合指数分为五组，选择前20%和后20%作为下一年的投资组合，然后在下一年年底用同样的方法确定新的投资组合。考虑到股息再投资，计算2007年至2017年每个投资组合的年化回报率。结果显示，恒生综合指数的年化收益率为6.9%，最高股息收益率为20%的投资组合的年化收益率为12.7%，超额收益率为5.8%，表现最好；最低市盈率为20%的组合的年化收益率为12.7%，超额收益率为5.8%；最低20%市盈率的年化收益率为11.8%，超额收益率为4.9%；最低市场价值为20%的投资组合的年化收益率为7.5%，超额收益率仅为0.6%。港股小盘股策略的有效性不强，相对而言，a股小盘股策略的表现最好。这可能是由于港股机构投资者和a股散户投资者对小盘股的偏好不同。
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