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报告要点
从上周五到周一，股市和汇率同时再次上涨。事实上，自今年初以来，这两个市场之间的联系一直保持高度相关，包括同步增长和同步调整。具体来说:
上周五，股市全面上涨，上证综指上涨3.20%，至3090.76点，深证综指上涨2.77%，至9906.86点。在岸人民币兑美元汇率上涨0.13%，至6.7202，本周一股外汇继续上涨。截至中午12点，上证综指收盘上涨2.29%，至3161.49点，深证综指收盘上涨3.13%，至10217.06点。在岸人民币兑美元上涨0.20%，至6.7066。股市和外汇市场再次同时上涨。我们认为这主要与他们对经济的反应、货币政策和情绪之间的联系有关。考虑到目前人民币的外部环境，我们认为人民币对美元的汇率可能会达到6.6的高位，如果汇率保持强势，将有利于中国a股市场。
年初以来，我们一直强调，全球货币政策放松所带来的汇率与股市的联动再次得到了市场的验证。上周从周一到周四，a股股指普遍下跌，人民币汇率也处于下行区间。在岸人民币从6.7112下跌至6.7288，上证综指从3043.03下跌至2994.94，创业板指数从1668.84下跌至1626.82。周五和周一，汇率和a股同时上涨。截至周一中午12点，在岸人民币从6.7288升至6.7066，上证综指从2994.94升至3161.49，一天半内上涨5.56%；创业板指数从1626.82升至1751.03，在一天半的时间里上涨了7.6%。事实上，前一段时间，股市进行了调整，这恰好与汇率调整同步。自3月份以来，a股一直在波动和调整，汇率在6.7左右波动。
我们认为这一现象有几个主要原因:①经济反思。股票市场和汇率都可以被视为经济晴雨表，反映了经济基本面的质量。当对一个国家的经济持悲观态度时，货币贬值和股市下跌通常会发生。②货币政策的影响。货币政策宽松，流动性提高，这有利于风险资产。③情绪联动，这是目前对人民币汇率和a股影响较大的一个渠道。作为新兴市场经济体之一，人民币具有新兴市场资产和风险资产的特征。a股也是一种受风险情绪影响的风险资产。当国内风险情绪良好时，汇率就会上升，股市也会上升。
人民币外部环境:消费方面，2月份美国零售额环比下降0.2%。今年3月，密歇根大学消费者信心指数的最终值为98.4，高于预期值97.8和此前值93.8。可以看出，尽管消费数据呈下降趋势，但消费者信心依然强劲。房地产方面，2月份建筑许可环比下降5.7%。2月份新屋开工量环比下降7%。今年2月，美国现有住房销售指数环比下降1%，预计将下降0.5%，之前的数值为4.6%。然而，美国2月份新房销售环比增长4.9%，至667，000套，为2018年3月以来的最高水平。进出口方面，一月份货物及服务贸易逆差收窄至511亿美元，低于预测值。由于从中国的进口下降了12.3%，对华商品贸易逆差已缩减至332亿美元。上周四和周五，新一轮中美贸易磋商在北京举行，进出口数据可能会继续朝着这个方向发展。
结论:综上所述，我们认为，鉴于当前的经济环境，美国国债收益率的倒挂曲线已经暂时结束，这证实了我们提到的风险情绪发挥了重要作用，而不是完全担心美国经济衰退。事实上，海外市场的压力并不那么大。人民币兑美元的短期目标可能在6.6-6.8的高位波动。如果汇率保持强劲，将有利于中国a股市场。在债券市场，仍有宽松货币政策的条件，我们维持10年期国债收益率为3.0%~3.4%的判断。
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