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摘要
预计工业增加值增长率将得到修复。从高频数据和pmi指数来看，5月份的生产数据继续疲软。Pmi降至干线以下，发电用煤同比增加，高炉操作率月平均增长率同比下降。预计5月份工业增加值增速将保持疲软。然而，4月份工业增加值增速大幅下滑的部分原因是企业提前备货，透支了未来需求。这一因素的拖累可能在5月份减弱，工业增加值增速预计将略有回升。
预计社会零增长速度将加快，投资增长速度将基本稳定，出口增长速度将恢复。在消费方面，汽车销售增长率的下降幅度缩小了。虽然商品房销售面积增长率有所下降，但短期影响可能难以体现。结合cpi增长率反弹等因素，预计社会零增长率将得到修复。在投资方面，早期融资的稳定仍支持基础设施，制造业投资可能会稳定。考虑到物价指数的反弹，预计固定资产投资的增长率将继续上升。在出口方面，出口增长率有望得到修复。在进口方面，考虑到国内需求疲软和商品价格下跌的影响，以美元计价的进口增长率预计将大幅下降。
预计cpi同比增速将回升，ppi增速将回落。就生产者价格指数而言，根据行业高频数据，5月份生产者价格指数增长率约为0.1%，同比增长率降至0.6%左右。就cpi而言，猪肉、新鲜水果、鸡蛋等配套食品价格增速明显回升。据估计，5月份cpi同比增长率将升至2.8%左右。
文本
首先，工业增加值的增长速度有望得到修复
从高频数据和pmi指数来看，5月份的生产数据继续疲软。Pmi降至干线以下，发电用煤同比增加，高炉操作率月平均增长率同比下降。预计5月份工业增加值增速将保持疲软。但是，考虑到4月份工业增加值增速大幅下滑的部分原因是企业提前备货和透支未来需求造成的“超卖”，这一因素在5月份可能会减弱，工业增加值增速有望小幅回升。
第二，预计社会零增长速度将加快，投资增长速度将基本稳定，出口增长速度将得到修复
预计社会零增长率将会回升。就汽车而言，工会联合会的数据显示，5月份(头三周)零售额增长率继续呈负增长，但下降幅度缩小了。就商品房销售而言，5月份30个主要城市的日均销售面积增速有所下降，尤其是一线城市，但家具、家电、装饰材料等相关行业的销售增速可能会滞后。预计5月份cpi增长率将很有可能回升，这将支持社会零增长率。此外，4月份社会零增长率的大幅下降也可能与企业提前备货有关，这一因素的影响可能会在5月份消退。综合考虑，预计社会零增长速度将加快。
投资增长预计将基本稳定。在前期融资改善和基础设施项目加快的推动下，基础设施投资增速有望保持稳定。最近，商品房销售和新建筑表现良好，预计房地产开发投资在短期内将保持较高水平。4月份，工业企业利润增速保持在较低水平。然而，随着增值税税率下调的逐步显现，预计制造业投资增速将在前一时期大幅下降后逐步企稳。此外，由于固定资产投资的增长率是累计名义增长率，这也在一定程度上受到固定资产投资价格指数的影响，预计5月份投资价格指数的累计增长率将有所提高，这将支撑投资增长率。综合考虑，1-5月份固定资产投资增速预计基本稳定。
预计出口增长率将得到修复，进口增长率将回落。在外部需求方面，日本和欧盟的制造业pmi指数在5月份略有下降，美国的pmi指数大幅下降。pmi指数显示，外部需求比上个月有所下降；4月份，出口增长率大幅下降，这是由高基数造成的“超卖”。5月份，这一因素影响不大。预计5月份出口增长率将出现反弹。在进口方面，考虑到国内需求疲软和商品价格下跌的影响，以美元计价的进口增长率预计将大幅下降。
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