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【国家黄金战略】11月月度报告延续到深秋，深化了“滞胀样”受益品种(/艾等)。(
本期a股周策略的核心要点是:1)11月份a股一直是“涨多跌少”，结构性市场占主导地位。总体增长(2009年、2013年、2014年、2015年、2016年、2019年)；结构性城市(2010，2017)，大熊市(2011，2012)；2)目前海外不确定性减少，英国退出欧盟推迟；就国内因素而言，资本市场改革释放的红利将有助于稳定市场预期。11月，摩根士丹利资本国际第三步扩张实施，外资净流入；3)当前货币政策难以放松和收紧，保持稳定的中性货币政策成为最佳选择，这决定了a股不具备单边市场风格的基本条件；4)我们继续对本轮深秋市场持乐观态度。预计11月份上证综指将在3000点左右来回盘整，以结构性市场为主，a股指数将在12月份或之前大幅调整；5)行业配置:建议遵循“滞胀式”配置的主线，进一步关注消费领域的核心资产。从a股市场在历史“滞胀式”环境中的表现来看，消费(家电、医药、食品饮料、农林牧渔)和金融(银行)的回报超额，而成长型股票则进一步分化。
报告正文
1.海外市场:美联储今年第三次降息，并叠加了超出预期的美国非农业数据，全球股票资产价格普遍上涨；大宗商品的增长出现波动，后续需要关注国际贸易形势的变化
过去10月份，全球大部分股票资产主要上涨，主要得益于全球宽松的流动性环境和高风险偏好。日经指数、纳斯达克指数、dax指数和恒生指数的月度表现分别为5.38%、3.66%、3.53%和3.12%。美联储在10月28日宣布了最新的货币政策声明。这份声明显示，联邦公开市场委员会(fomc)在此次会议上决定将其基准利率下调25个基点，至1.5%至1.75%的目标区间，这与市场预期一致。在会后的政策声明中，美联储删除了“采取适当措施”的承诺。
美国非农就业数据大大超出预期，但随后发布的美国制造业数据低于预期，表明美国消费市场仍相对强劲，但美国制造业繁荣乏力。美国劳工部11月1日表示，10月份美国非农就业人数增加了12.8万人，预计为8.5万人。9月份，非农就业人数从最初公布的13.6万人增加至18万人。就业市场有所改善，工资稳步增长，这将有助于美国消费市场继续保持相对强劲的势头；美国Ism制造业数据低于预期。具体数据显示，10月份，美国ism制造业pmi实际公布为48.3，预期值为49，之前值为47.8。18个ISM制造业中有12个在10月份陷入萎缩。顾客需求下降。
在大宗交易方面，对美国政治风险的担忧支撑了金价，comex黄金每月上涨2.6%。美国当地时间10月31日，美国众议院通过了一项重要的弹劾决议，为下一阶段的弹劾调查奠定了框架。然而，客观地说，特朗普被弹劾下台的可能性仍然很小，因为后续行动必须得到三分之二参议院议员的批准，这在目前是不太可能的。由于减产的传言，冰布油价显示每月表现为+1.5%；关于英国退出欧盟，欧洲理事会主席图斯克宣布，欧盟同意“弹性推迟”英国退出欧盟日期至2020年1月31日，从而避免“混乱的英国退出欧盟”。进入11月，海外市场普遍关注国际贸易形势的变化。目前，国际贸易形势正朝着积极的方向发展。
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北京时间10月31日凌晨，美联储在10月份的利率会议上决定将联邦基金目标利率下调25个基点，至1.50%-1.75%。北京时间10月31日凌晨，美联储在10月份的利率会议上决定将联邦基金目标利率下调25个基点，至1.50%-1.75%。
