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摘要
保险业将在2020年有一个良好的开端。保险产品一般从每年的十月到次年的二月销售。大多数产品主要是金融产品(年金保险和万能保险)，期限为10年或更长。2018年，由于监管原因，大门没有打开，但它在2019年恢复了。海通非银行团队表示，2020年，所有上市保险公司都有了一个“良好的开端”，由于全球利率较低、银行财务回报下降等因素，年金保险产品(分红保险)的吸引力大大增强。保险业在2020年开局良好。
保险资产的配置逻辑。保费收入决定保险公司资金的使用，包括银行存款、债券、股票、基金投资和其他投资。过去五年，保险资金配置到债券市场的比例为34%-35%。股票、基金等的配置比例波动较大，而银行存款的配置比例有下降趋势。展望2020年，监管政策将影响保险公司的资产配置方向，股权比例可能上升。经济有望企稳，贸易摩擦有所缓解，银行存款分配比例可能下降。保险资金配置规模与利率趋势负相关。预计2020年保险债务配置比例将略有波动。保险资金配置债券的种类主要包括国债、地方债券、政府债券、商业银行债券、公司债券和中国债券。从过去六年保险资金配置债券的分布情况来看，国债配置规模保持不变，地方债务配置增加，国有贷款配置减少，非国有贷款配置增加，商业银行债券规模下降，公司债券规模也逐年下降，央行短期融资规模保持不变。
2020年，保险业有了一个良好的开端，新的单一保费有望在第一季度提高，这意味着保险资产的配置有望扩大。在资产配置方面，我们认为2020年股权资产配置比例有望扩大，而银行存款配置比例可能会再次缩小。债券市场的配置取决于收益率的变化，配置比例的波动幅度预计较小。从债券类型来看，2020年地方债务配置规模将继续扩大是相对确定的。
债券市场的基本约束。1月份，终端需求保持稳定，本地生产销售增速明显回升，工业生产形势良好，汽车、钢铁等行业运行速度高于去年同期。2019年12月，居民和企业中长期贷款同比大幅增加，m1和m2增速回升，社会融资余额增速持平，预计短期内经济将企稳。中美第一阶段协议正式签署，未来经济发展的不确定性下降；目前，央行的金融数据简报指出，银行体系的流动性是合理和充足的。实施低利率后，利率传导效率提高，实际整体贷款利率下降。未来市场贷款利率将由lpr决定，央行将更加关注实际利率的变化。总体上有一个moderate/きだよきだよきだよきだだよきききだだよききだだよ12，长期利率的下降趋势受到经济基本面的制约，而短期利率的进一步下降趋势受到政策利率的制约，短期债券市场将保持波动。
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【国家战略-每周讨论】春季市场的逻辑没有改变，假期后的波动预计会继续。我们根据T年的一致预期净利润和t-1年的实际净利润计算行业的预期增长率。预期增长率较高的行业也表现良好。
