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年底，各大证券公司纷纷召开年度战略会议，预测2020年宏观经济和a股走势。昨天，招商证券在北京召开了2020年资本市场年会，主题是“科技授权，东方想知道”。
招商局证券战略首席分析师张夏认为，在流动性宽松和2020年新的社会融资低迷的双重影响下，可能会出现“资产短缺”。2019年，a股再次迎来了熊市-牛市的转折点，开启了新一轮的七年周期，预计明年将呈现类似“(-L)”形趋势。
当a股出现熊市和牛市时，
在招商证券2020年资本市场年会上，张夏分享了关于a股走势和明年主要资产配置的研究成果。他认为a股有一个三年半的运行周期，每七年左右就会迎来一次牛市，指数会达到一个新的高点，在指数突破之前的高密度交易区后，会加速上行。前一个密集交易区的平均指数点约为整个a股指数的4900点，比当前价格水平高出20% 空。张夏认为，它仍处于2019-2025年的上升周期阶段。
张夏还表示，每一轮大市场的起点都是1/pe的估值，这对于无风险回报来说相对较低，或者股票投资的回报率低于房地产(无杠杆)。在这种情况下，股票资产对债券和房地产最具吸引力。以前类似的情况发生在1998年底、2005年年中和2012年底，从2019年开始，同样的条件得到满足。
此外，市场需要宽松的流动性。流动性宽松之后，会有两种模式。一是新社会融资的增长率将随着房地产基础设施的恢复而启动经济复苏，二是新社会融资低迷下的“资产短缺”，使市场能够上升。他认为，2020年，在流动性宽松和新的社会融资疲软的共同作用下，更有可能出现“资产短缺”。
张夏的研究观点显示，从2019年开始，所有证据都表明a股已经开始了新一轮的七年周期，在2020年更加宽松的环境下，市场有望在“资产短缺”的情况下继续上涨。一旦涨幅超过20%，将引发居民资金入市，市场将加速上行。他们称这条规则为“七年命运牛”。
行业配置对科技行业持乐观态度
在产业结构方面，张夏认为应该把重点放在科技、经纪和低价值房地产上。“具体来说，明年，利率预计将进一步下降，社会融资可能会继续低迷。在这种环境下，流动性驱动的经纪人、房地产建筑的稳步增长和反周期药物预计将表现良好。从技术周期和政策周期的角度来看，明年的市场风格可能回归均衡或小盘股风格，叠加新的技术进步周期，并购有望重新活跃，而tmt行业有望表现更好。”
大多数策略师一致认为，对科技行业持乐观态度。在最近召开的2020年工业证券战略年会上，工业证券研究所首席策略师王也率先预测了科技行业明年可能获得超额回报的行业。他认为，我们已经处于科技创新大循环的起点，我们对大创新持乐观态度，尤其是中期的硬科技，对进口替代和5g相关产业链的细分持乐观态度。
对于明年a股前景，CICC表示，建议在未来3-6个月关注三条主线，其中科技相关产业受益于5g和应用周期的深化以及中国科技企业产业链的重组。
张夏提出了2020年5g新技术周期下的十大投资主题，包括5g带来的新技术周期，华为将主导全球消费电子产品，整个5g产业链的国内替代率将大幅提升。
今天，该指数略微持平。在这一消息的刺激下，大型基础设施行业表现强劲，个股纷纷上涨，推动市场一度上涨，无线耳机再次走强，白银和黄金行业继续走弱。整体而言，个股涨少跌多，市场气氛略有好转，信心增强，盈利效果可以接受。
