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中信证券:第二季度增长依然缓慢，高质量的滞胀行业已经形成
目前，充足的流动性仍处于寻求出口阶段，市场下行风险有限，底部区域清晰。当历史上10年期国债利率处于当前底部时，沪深300在未来6个月内的相应涨跌将平均达到+10.4%。尽管流动性环境充裕，但面对近期原油期货、基本面和国内政策预期的干扰，投资者暂时处于长期乐观和短期入市时机的犹豫时期。
然而，最近三个令人不安的因素正在被逐渐消化:1)全球资本再分配的方向和趋势保持不变。随着中国相对经济强度的进一步确认，外资将继续增加中国的股权资产；2)第一份季度报告即将出炉。随着最后一个“短板”(服务业)的完成，经济即将进入正常轨道。预计全年a股利润将逐步上升，第一季度报告疲软这一既定事实不会影响后续利润增长率的逐步提高；3)政策基调和目标保持不变，各项政策工具有望如期逐步实现。月底，全国人民代表大会常务委员会可以提前出台专项债券和专项国债的相关政策措施。随着短期干扰因素的消化，增加外资配置、经济复苏和积极政策这三个共识将重新统一。
4月份，长期工业资本率先出现了积极的变化。外资预计将流入股市，这体现了中国的相对经济强度。国内基金也有望接力，充足的宏观流动性将最终加速向股市的映射。经过最近的短期动荡后，预计第二季度全球资金再分配、工业资本进入和国内经济复苏推动的缓慢上升的市场将会继续。建议在早期逐步布局受疫情抑制的优质滞胀板块。
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然而，俄方22日表示，在此前达成的减产协议生效之前，就进一步抑制油价下跌的可能措施得出结论还为时过早。杨水清说:“油价是由市场的需求方和供应方共同决定的。在短期原油市场上，供需双方都没有弹性，形成了一个非常低的均衡价格。
