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同样的极品商业
文标的稀缺性一直存在，资本市场赞同的是程武上任后读书组逐渐强调的长期生态价值。
作者刘蓉蓉
|杨铭
这是《极商业》( jdsy )第93篇的原始副本，欢迎关注星标
新官员就任三火，“变革者”程武之火，层出不穷。
在“三辆马车”上加强领域合作，共同提高电影工业水平。 10月19日，在黄新、李少红、李路、乌尔善、王倦怠、张若昀、倪妮等行业巨头咖啡和明星的证言下，腾讯影业、新丽媒体、读书电影的联合发布会如期到达。
这是在新文创战术构想下，阅文管理层4月调整后，“三辆马车”的首次共同发表，分别起到制作企业、统一枢纽、共同开发等作用，推进了腾讯和阅文旗下的漫画和网文ip开发。 《奢侈夫》、《庆余年》第二季等阅文ip改编项目分别登台发表，三者共同制作。
《庆馀年二》列入日程
“美国有迪斯尼模式，日本有acg版权委员会的模式，对我们来说没什么参考，探索实践近几年提出的思考，自己摸石头过河的情况在增加。 ”腾讯集团副总裁、阅文集团ceo、腾讯影业ceo、腾讯动画理事长程武说。
“简单来说，就是进一步完成ip价值链，在想象力空之间发掘。 ”。 一位网络作家说，“三驾马车”对读书文的意义是进一步加强联动、加强ip电影工作、释放读书文长时间价值的重要措施。
今年8月，文年上半年财务报告净损失33.1亿元。 程武选择面对读书文的各种停滞和问题:失望的业绩表现、企业基础商业模式缺乏风险承受能力、几年结构性问题的堆积等。
阅读文集团的最新股价
但是，与半年来最初的赤字业绩相比，程武上任后，阅文股价的上升趋势相当明显。 从4月末的30港币左右上升到10月20日回收的68.35港币。 涨幅超过了同期的大部分新经济企业，总市值也从此前的300亿港元上升到现在的694亿港元。
那么，资本市场的“矛盾”是看读书文，股价上涨的理由是什么？
01
股价在腰杆子断了五个月后翻了一番
年11月8日，作为“超额认购第一股”，阅文集团在香港联合所发售，盘触及110港元，收盘价为102.5港元，与55港元发行价格相比，涨幅达86.36%，市值达929.08亿港元。
很遗憾，发售是高峰。 阅读文随后股价下跌，截至2019年8月13日股价下跌到24港元，与最高价格110港元相比下跌了近80%。 与市值最高的情况相比，读书文降低了700亿港元以上的市值。
这使市场充满了对读书的质疑之声。 拿着最大的ip库，背着腾讯大树的读书文，实际股价应该是多少呢？ ip+电影到底有可能吗？ 这成了行业和投资者共同的疑问。
年，读文集团ipo后，曾冲进千亿港元的市场价格“寻找有隐藏资产的企业( the asset play )。 ”。 这是投资者彼得·林奇选择股的逻辑。 这种类型的企业虽然有价值不同的通常资产，但被大众忽视了——实际上，无论从哪个角度来看，读写都属于这样的企业，其ip价值是连城，但不能像隐藏的玉石那样表现自己的光辉。 就像当时不受欢迎的漫威一样，经过迪斯尼的运营，漫威这个ip至今风靡了世界十几年。 得到最丰富ip的读书文，同样只有能干的人开发。
新的管理团队带来了新的转机。 今年4月27日，吴文辉荣退休，程武、侯晓楠等新任管理团队参选就职，阅文股价开始回升，当天收入31.95港元。 “腾讯的交接和程武自己的履历，向市场展示了文管理层变革的另一种可能性。 ”。 一位投资者说
但是，作家“契约骚动”的爆发，谁都没有预料到。 一天晚上，新任管理队被推到了风口浪尖。 北京还没有解除家庭隔离，对作者一言不发的程武，至此成了“背锅侠”。
受此影响，阅文股价一时下跌了7%。 但是，程武等管理层表示将与作者们举行恳谈会和调查会，推进一系列变革措施后，阅文股价再次开始上涨。 截止到5月20日，创下了一年中的最高记录，5月份的累计超过了40%。
今年8月，受半年财务报告、新丽媒体商誉下跌后读书文“巨损”32.3亿的影响，股价波动，但上涨的大趋势难以阻止——总市值从吴文辉时代的300亿港元上升到现在的694亿港元。 也就是说，五个月内市场价格翻了一倍。
和股价一起高涨的还有证券公司的评级。 UBS、花旗银行、国泰君安、兴业证券( 601377，应该是股票吧)、中信证券( 600030，应该是股票吧)、中金企业等证券公司自6月以来一直在进行“购买”和“推荐”的评级。 从许多证券公司的态度来看，读书文仍然是长时间投资的目标。
投资科技行业的港股股民陈新文认为资本市场看读书文的背后，与中概股回归港股有一定的关系——这从近年恒生科技指数的趋势来看，从今年4月开始，港股科技股的表现远远优于恒生大盘指数 到目前为止，腾讯每年超过50%，蚂蚁每年超过40%，美团每年超过170%。
这不是最重要的因素。 “作为亚太地区最重要的金融中心之一，香港证券交易所是比较成熟的资本市场，其投资者比较合理。 ”。 一位港股研究者表示，读书目标一直很稀少，资本市场赞同的是程武上任后读书小组逐渐强调的长期生态价值。
02
资本市场重视“变革者”燃烧的五把火
进一步加大阅文的生态价值。 这正是4月末继承的时候，外部投资者和腾讯集团对程武、侯晓楠团队抱有更高的期待——作为新文创战术提交人，程武来到阅览台前时，海外顶级投行富瑞在报告中表示，这是里程碑，程武琦
阅文集团首席执行官程武
但是，作家“合同骚动”爆发后，原来的“至少三个月就要融入读书队，计划和作家深入表达信息”程武必须面对810万网络作家，这是读书的基础。 如何权衡作家与平台的关系，是他10多年的职业生涯中面临的最严峻的考验——超越过去，阅读句子可能处于越来越多的想象空之间，但如果无法跨越，
召集作者召开恳谈会一个月后，阅文发表了新合同，著作权归作者所有，免费还是收费的选择权也交给作者。 这被认为是考虑了很多集团、很多需求的利益分配方案进步的领域，包括酒鬼、慕逸文、徐公子胜治在内的很多作家也宣布“一切都好，期待合作”，回到读书文。
迅速解决危机，是程武烧的第一场火——对刚上任的管理团队来说，已经成功了，在《危机》中读文被资本市场看好也出乎意料。
程武第二火，在内部燃烧了“积弊”。 8月11日，读书文发表了半年的财务报告，发售以来首次出现损失，净损失达到33.1亿元。 程武在面对这些问题时，对网上阅读产品的思考迟缓、顾客体验不好、新业务ip运营进展缓慢、免费与收费业务协调不顺利、无法期待收购新丽媒体的整合力等
很少评价几百亿上市公司，财务报告就这样坦率地显示了自己的“积弊”。 回顾一下，程武这样坦白的主要理由可能是他考虑了如何进行变革，重建读书的生态。
程武的“自我诊断”是从腾讯集团以前就流传下来的。 年，马化腾邀请社会各界人士，发表“诊断腾讯”活动后，反思是推动腾讯前进的重要方法——包括年著名的“930变革”，腾讯在香港咖啡馆经常进行的深刻自我分析和反思。
和腾讯集团一样，只有变革才能堆积疥癣，消除积弊。 9月22日，程武发表了内部信件，提到文章集团内部各种顽固的疾病和束缚，表示将从组织、人才、文化三个维度展开组织变革。
这是程武的第三火。 一天后，读书文又燃起了第四把火，发表了《职业作家星计划》。 不仅基于标准合同的5、5点，每月不仅向合同作家支付20%的独家平台订阅稿费作为创作补助金，而且对新作者的关心也在提高——为作者提供每月1500元到4500元的新刊补助金。
这个动作，外界对此不太关注。 但是一位资深的网络作家说，这次作者支持了政策的变化，激励了真正意义上想创作、创新的作者。
“据《三辆马车》发布会报道，上任不到半年，程武新管理队就烧了至少5把火。 ”。 一位注意者就此，动作如此频繁地背后，向资本市场传递这样的信号——以更强有力的管理处理多年的顽疾，以越来越多的腾讯资源的联动，推进网文领域的变革和阅读文件的升级。 确定这种解放的信号是资本市场重视的读书文的长期价值。
03
播放新文章的关键老师
但是变革不会在短时间内取得最好的效果。 读文章也一样。 网上提醒者说，阅读文本的新管理层要彻底处理遗留问题，将文本真正融入腾讯的生态系统，使其能够有效利用各环节可能需要12-24个月。
因此，“比起预测企业长期成长机会的不明确性，有远见的管理团队可以创造多个成长引擎，给投资者带来指数收益。 ”。 对一个投资者来说，这是因为业务环境会随着时间而变化，在很多情况下，与正确的业务相比，更重要的是注入正确的管理团队。
程武亲自参与了腾讯电影行业的许多项目开发
“读文股价在几个月内上涨，与港股大环境、中资回流、网络文学领袖的地位有关，但最核心的是以程武为首的新团队，得到了资本市场的赞同。 ”。 一位证券分析师说，现在证券公司界的共识很可能是程武、侯晓楠为首的管理团队推动读书文“提高价值”，再生新读书文的重要答案。
也就是说，从资本的角度来看，对阅文集团将来的押注，现在以程武为首的管理团队在增加。 这从程武等人就任之日起股价开始上涨也可以看出。
从程武过去的履历和腾讯集团内部资源的协同，资本市场看到了很多投资者意想不到的事情。
自2009年加入腾讯以来，程武担任腾讯相互娱乐战术、市场、渠道、泛娱乐等从业人员。 在腾讯内部，除了担任集团多年的市场和公关部以外，程武最有名的是年初提出了以ip构筑为中心的“泛娱乐”的构想，在动画领域进行了“小实验”，结果只有8个小团队在2年以上就成为了动画平台
年，他又推动了腾讯电影业的成立，亲自参与了许多大规模电影项目的开发。 在“庆馀年”、“以前有灵剑山”等ip建设的背后，在程武的推动下，实现了网文、动漫、电影、游戏等同一频率的共振，再次向市场展示了网文ip中蕴含的巨大潜力。
推进了阅文内部的变革，另外程武加强了腾讯系内部的联动。 6月8日，猫眼娱乐发布公告，任命程武为企业非执行董事。 猫眼是腾讯系的一员，程武成为非执行董事后，联动合作更加紧密:读书文是ip来源，猫眼是宣传终端，新丽媒体和腾讯电影业成为ip开发的放大器，各业务都支持ip构建。
简单来说，从“泛娱乐”到“新文创”，程武经过了近十年的从理论到实践的探索——在数字文案、ip、文化产业的综合理解上，程武处于领先地位。
其实不仅仅是程武。 读文集团现任社长侯晓楠，多年来，移动qq、qq空间、腾讯开放平台、腾讯应用宝、腾讯众创空间、青藤大学和腾讯复制开放平台等多行
业界注意者说，两个“强强联合”来到台前的这几个月，新管理团队不仅能保障读书文在面临突发危机时的顺利快速发展，而且读书文和腾讯的其他业务连接更紧密。 这些是资本市场重视长期价值的关键。
04
总结:文新的想象空之间是多少？
现在，对阅文集团来说，年以“港股冻结资金王”的姿态达到千亿市值的高价还有距离，但这半年远远超过市场预期的表现，可能是以变革者程武为首的新管理团队重建新阅文的关键。
“我来读文章，不能短”“我打算辞职”。 8月初，程武在上海的办公室回答访问者“你打算呆多久”的问题时，是这样回答的。
从5月初惊险的读书文“合同骚动”开始，那个时候已经过去了3个月。 随着舆论的波澜平息，程武开始思考越来越多的时间，如何以网络文学为起点，加快文化ip的大开发，扩展到动漫、游戏、电影中，形成完整的ip，打造链条。
泛文娱市场规模很大
程武策划中，这是读书文更大的想象空之间:收费文学市场规模百亿，电影市场规模600亿，电视剧至少1500亿到2000亿，游戏400亿，形成文创生态圈，只有读书文迅速发展
从长期来看，如何最大化ip价值是腾讯新文创面临的长时间思考。 结果，即使有去年的爆款ip“庆馀年”等例子，至今为止也没有形成规模化、生态化。 今年8月，程武坦率地说:“我们缺乏既精通网络文学又精通电影制作的团队，推进了整个过程。”
客观地说，这种能力在世界上非常稀有，没有很多先例。 腾讯pcg队的干部说:“和迪斯尼有点不同。” 在这个时代，网上迪斯尼的数字拷贝可能比网上大得多。 迪斯尼表现的不是腾讯新文创的全部。
但是，现在随着“三辆马车”的出发，读书文件新想象空之间的实现成为可能:在规模化、系统化的ip构筑中，三者的合作不仅从孵化中实现电影、游戏等的持续输出，而且大幅度延长了其生命周期
从这个立场出发，外部也容易理解，资本市场为什么看读书文？
“数字阅览领域空很大，网络文学成为ip的重要发源地，ip可以扩展到图书出版、音频、视频、知识付费、动画电影、游戏、旅行、文创周边等产业，甚至可以扩展到数兆规模的市场。 ”。 今年9月，联合国证券在最新的研究报告中表示，目前阅读文票的顾客评价为207元/mau，与哔哩哔哩、腾讯音乐、spotify等相比还在上升空。
出品人:黄枪
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资深媒体人、原报社主编、自媒体创始人、十多年科技财经媒体工作经验擅长商业模式分解、人物特写、内幕调查等深入报道，网络、新零售、人工智能、公司服务等尖端科学技术
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