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如果你是联邦储备系统，你会在12月的利率会议上作出什么决定？
答:坚决退出宽松的政策。
b :我保证不会发表更大规模的宽松政策。
:注意数据的变化，根据需要添加更多代码。
d :我马上松开代码。
要么选择你自己的答案。
黄金的这个下跌从1965年下降到1764年，下跌了201美元，花了3周以上。 打破1850的重要支持后，当时的预判下目标是周线ema60平均线支持1750附近。 但是最低只落在1764，而且反弹比较快。
宽度和速度都比不上三月。 但是，许多黄金多头比上次下跌，引起了恐慌。 我几乎不敢相信3月份，刚刚开始的全球超宽松的货币政策会转变。 政策调整因本轮下跌而成为话题。
另一方面，随着经济变暖和多种疫苗宣布研究开发成功，对代码缓和的呼吁似乎不像3月那么紧迫。 另一方面，持续下行的金价也出现了强烈的含金量。
但是，没有一只鸡是根据当天鸡蛋的价格决定几个鸡蛋的。 联邦储备系统也不参考黄金价格制定货币政策。
价格变化与基本面研究判断的关系有“不可逆”。 如果基本面发生实质性变化，一定会推动价格趋势的逆转，但不能逆推基本面因价格趋势的变化而发生变化(尽管这种现象确实存在)。
因为价格=价值+感情。 尽管看到了价格的变化，但很难轻易区别那是价值还是感情。
弄清价值倾向是否发生了变化后，可以结合价格评价下跌是对市场政策的警戒期待还是乐观情绪挖的大坑。
感情和价值的区别是感情推进的价格趋势没有续航能力。
因此，基本面的研究判断必须基于客观事实，不受价格变动的干扰，不能用价格的推移来说明基本面。 要接受一段时间，一段行情是无法解释的。 如果无法解释，先做好保护，然后躺下，等待市场回归理性。
宽裕的现状
是联邦储备系统紧缩货币政策还是继续放水，不可靠，只看资产负债就行了。
目前，联邦储备系统每月维持着1200亿美元的资产购买计划。 11月18日一周的资产负债表规模上升到7243.08兆美元，刷新了历史。
在联邦储备系统有可以自由印刷钱的纸币计数器。 如果印刷的钱不流向市场，就是一堆废纸，不能起到放水的作用。 联邦储备系统需要购买国债和其他抵押债券向市场输送现金提供流动性。
如果你是商业银行，企业a借给你50亿的救济金，我想借，钱刚买了50亿国债。 企业a借不到钱可能会破产。 知道联邦储备系统后，印刷50亿美元的现金，抵押你持有的50亿美元国债，期限为一年。 你把50亿美元的现金借给企业a，拥有该企业一定比例的所有权。
联邦储备系统获得50亿国债资产，产生50美元现金负债，资产负债表扩张。
半年后，企业a的现金流充足，返还50亿美元和利息，赎回所有权。 由于联邦储备系统提供的资金非常便宜，在收回50亿美元后，我们拿到了企业b的公司债务套期保值。 一年结束后，我打算卖掉企业的债务，赎回抵押给联邦储备系统的国债。 但是没有人接手。 用比较便宜的钱弄坏木板会引起恐慌。 根据联邦储备系统，不要工作。 如果50亿美元的资金用完了，我会再坚持一年。
一年后，出售企业债务，向联邦储备系统偿还现金，赎回国债，联邦储备系统资产和债务边缘，减少50亿美元，资产负债表下降。
联邦储备系统为市场提供流动性需要资产交换，既是抵押也是直接购买。 这是流动性有期限的，到期后如果不继续投资，资产负债表的规模自然会下降。
我们可以得出三个结论。
如果联邦储备系统停止购买资产净值，资产负债表将下降。 出售持有资产后，自己缩短表，收紧货币政策。
如果新资产购买与到期资产规模相抵，或者仅持续到期资产购买规模，而不添加资产购买，则资产负债表的规模不变。
资产负债表只在维持资产净购买或在重新投资到期资产的基础上增加资产购买时增加。
因此，资产负债表的规模不断创新，因此现在的现状是净购买+再投资。
由于今年第二季度联邦储备系统印刷规模过大，规模基数爆炸性增加，最近资产负债表的上升曲线看起来非常平滑。
资产负债表是联邦储备系统放水的账本，根据是否继续缓慢地看资产负债表的规模可以知道。
你怎么退出？
水很难接受，但总要打扮一下。
通常放出的水不能回收，至少不能完全回收。 实际上也没有必要完全回收。 因为流动资金必须与经济活动的规模一致。 经济热，流动资金不足，市场缺钱，经济活动放缓。
gdp的增长会增加资金的诉求，但如果流动资金远远超过经济活动的诉求，物价水平就会上升。 这就是联邦储备系统用宽松的政策刺激通货膨胀的理由。
但是，联邦储备系统提供的资金价格极低，资金用途也没有规定，钱不一定在经济活动中流通，有可能被带出去购买资产。 因此上涨的只有股票债券等资产价格，可能不是商品价格。
我在知识星上共享《货币宽松政策和财政宽松政策》的复印件。 具体有缓解手段和退出方法。 这里篇幅有限。 我只能简单地说。
财政刺激是政府借款增加赤字。 借钱有对比的资金，得到资金的主体不支付利息，也不需要还钱，政府有还钱的责任。 政府的还款首先依靠收税。 经济好了，规模变高了，税收增加了，发财了。
联邦储备系统提供宽松政策的方法是信用。 联邦储备系统要收回资金，必须停止再投资或出售持有资产。 但是，前提是市场有足够的现金流。 否则，降价解决，资产价格会大幅崩溃。
在联邦储备系统放缓或实施紧缩政策之前，充分尝试市场的受力。 过高估计市场会导致血腥的血雨屠杀。
在11月的联邦储备系统会议记录中，可以看出委员们正在讨论宽松政策的退出路径。
有评论说是收紧货币政策的“信号”。 我很好奇他们为什么讨论退出，去联邦储备系统官网看了会议记录的全文。 那是过分的解释。 不是为了退出而讨论，联邦储备系统制定了资产购买的前瞻指南，将退出路径作为指南的一部分进行研究。
在关于资产购买的前瞻讨论中，更重要的消息是，联邦储备系统官员们预计未来几个月联邦储备系统将“至少以现在的速度”增收资产。 至少多买点，你是细的吧。
前瞻是购买资产的行动指南，联邦储备系统想让市场知道自己的行动依据，承诺严格遵守。 目的是防止市场因臆测而恐慌。
退出路径分为四个步骤，大家理解，心里有个数。 对于缓慢的现状，可以自己评价现在是否有“退出”的行为和征兆。
第一步:如果就业和通货膨胀接近目标，联邦储备系统计划减少每月购买债务1200亿美元的资产购买增加量。
如果联邦储备系统说调整资产的购买规模不到1200亿美元，这将是联邦储备系统退出宽松政策的第一步。 在第一步，资产净购买仍在进行中，资产负债表将扩展。
第二步:停止购买资产，结束资产网购。 资产负债表停止扩张。
第三步:在结束净购买的第一个期间，继续维持资产负债表的规模，重新投资到期的证券。
第四步:结束再投资，准备增资。
直到进入步骤4，联邦储备系统资产负债表的规模根据投资到期日期自然下降。 这与活动缩略图完全不同。
下周的美国联邦存款利率会议可能会更具体地讨论美国联邦存款购买资产的前瞻指南。
退出的前提
触发退出路径的第一步是有前提条件的:就业和通货膨胀接近目标的情况。
什么是接近目标，目标是什么？
关于通货膨胀，至少需要2%，美联社各官员呼吁2%的通货膨胀是不够的，因为过去需要补偿低于目标的部分。 但是，2%至少接近了目标。 现状如下图所示，根据美联储的要求，2019年的通货膨胀也完全没有达到。
就业目标以前是锚非农失业率。 月美联社修改了政策框架，就业目标涵盖了更广泛的复印件，美联社特别强调了就业参与率的重要性。
上周劳动省发表了11月份的非农就业报告，新就业为24.5万人，失业率从0.2个百分点下降了6.7%。
联邦储备系统非农失业率的预期目标是恢复到疫前水平，目测至少接近4%，目前还不够。
失业率比4月的高峰下降了一半以上，看起来很好。 但是，就业参与率太低了。 11月的就业参加率仅为61.5%，比10月低0.2个百分点。
100名适龄劳动人口中有38.5人不想就业。 疫情发生前，不想工作的约有37人。
根据非农失业率的统计，即使是适龄劳动人口，只要不想找工作，就不会提高失业率，而不是失业人口。 我看到失业率急速下降是因为很多人躺在家里可以得到政府的免疫补助，不想去找工作。
美联社把就业参与率作为评价就业市场表现的参考标准后，u6失业率的重要性大大提高。 这是为了把放弃找工作的适龄劳动人口归类为失业群体。
11月的u6失业率为12%，是非农失业率的1.8倍。 疫情之前不到7%。 最近两个月的u6失业率降速明显低于非农失业率下降程度。 原因是低迷的就业参与率。
你怎么决定？
我们阐述了美联社目前的缓慢现状，说明了美联社解放流动性的过程，理解了美联社职员讨论的缓慢政策退出路径，列举了退出的前提数据表现。
回到副本开头的问题。 如果你是美联社，你会在12月的利率会议上作出什么决定？
答:坚决退出宽松的政策。
b :我保证不会发表更大规模的宽松政策。
:注意数据的变化，根据需要添加更多代码。
d :我马上松开代码。
在复印件的开头，你的选择可能是主观的。
如果是别的时刻，可能是不同的选择。
但是，目前在上述许多客观新闻的背景下，你很容易做出和联邦储备系统一样的选择。
答案将于12月17日凌晨公布。
昨天，如果下周的联邦储备系统在利率会议上释放了退出宽松货币政策的消息，有人问我是否会给黄金带来巨大的利益空。
11月非农的新雇佣人口只是预想的一半，在达到前一值的1/3的时候，联邦储备系统只有极度失去智慧，才能向市场释放货币政策的转换信号。
在12月的利率会议上，联邦储备系统进一步表明了对就业市场的担忧，认为劳动力市场的增长放缓。 如果需要，我强调使用所有工具支持经济复苏。 承诺在实现就业和通货膨胀的目标之前，货币政策会维持缓慢。
如果有政策调整的话，调整只有“缓慢”的方向，有可能导致资产购买的长期化。 目的是在不增加网络购买规模或停止再投资的情况下，在不降低资产负债表规模的情况下维持更长时间。
美联社为市场提供更确定的资产购买前瞻是可能发生的小概率。 即使美联社决定提高每月的资产购买规模，也不要感到太意外。 因为与11月会议期的经济环境相比，通货膨胀和就业恢复比预想的要缓慢。
在12月的利率会议上，会提出基准利率的位图和经济数据的预测，包括通货膨胀和失业率等重要数据。 那时，美联社预计通货膨胀什么时候接近2%，可以关注失业率什么时候接近4%，那个时刻是美联社预想的“退出前提”的触发时刻。
如果从这个时候开始已经过了一年多(也许一年多)，真正值得担心的是联邦储备系统是否有足够的耐心等待市场的自然复苏而不是政策的转变。
黄金恢复了1850美元的关键水平后，多头力量好像在旋转，但日图平均线依然在收敛空头。 阻止升势。 黄金升破1965以前也不足以打开上行空之间。 我倾向于把黄金的运行空之间分为下图的3个阶段的区间，用区间思考来决定交易。
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