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从玖龙纸业和李文看行业发展趋势
随着废纸进口新政策的实施，废纸系统的造纸行业进入了原料竞争阶段。除了降低国外废物的杂质率，行业领导者开始在海外部署纸浆和纸张生产能力。我们认为海外扩张有很高的障碍。一旦国内废纸原料出现中长期短缺趋势，领先优势将凸显，行业集中度有望大幅提升。
本周的观点
废纸杂质率的新政策开始实施。最近，中小造纸企业的提价信助长了价格催化因素的发酵。废纸进口的下降和国内外垃圾价格差距的扩大初步验证了我们之前的报告逻辑。此外，一个接一个的领先成果都是好的，这是目前造纸行业的一个重要的多窗口。中长期而言，造纸行业受益于供需结构的持续改善、领先议价能力的提高、绩效弹性的实现以及持续快速增长的预期，预计该行业将进入一个长期繁荣周期。继续坚定推荐纸业、孙纸业和香港领先的废纸部门股票。生活用纸对中顺清洁度持乐观态度，年初涨价有利于巩固第一季度业绩。
受前期相关产业链龙头股表现低于预期的影响，家族式龙头股为中档布局带来了机遇:从根本上说，在品牌家居消费升级的趋势下，渠道集中度有所提高(B端万科恒大精装房/c端红星实际上是连锁店)，这将带动家居品牌集中度提高，预计龙头将逐步享受估值溢价，加上一线品牌龙头索菲娅/欧派家居/古嘉家居/盛翔大亚湾的战略布局；同时，在年报和季报的业绩驱动市场下，布局趋势加快的尚品家园交付/好来客、曲美家园/柯美家园/西林门等。，其估值较低，可能超出预期。
尽管包装行业的整体利润面临压力，但在预期下调和股价消化之后，估值处于历史底部。如果领导者能够内生扩张并迅速增加份额和传递价格，则有望迎来业绩和估值的双升，并逐步增加领导者宇通科技/金佳/和兴包装的战略布局。娱乐行业继续坚持陈光文具，领先的文具行业高度繁荣。
重要公告
太阳纸业:2017年实现营业收入188.93亿元，增长30.70%；实现净利润19.98亿元，同比增长89.07%，每股收益0.78元；其中，仅第四季度收入51.87亿元，增长21.91%，归属于母亲的净利润6.24亿元，增长56.11%。索菲亚:2017年公司实现营业收入61.62亿元，增长36.02%；实现净利润9.06亿元，同比增长36.37%，每股收益0.98元；其中，仅第四季度就实现收入19.1亿元，同比增长22.58%，净利润3.3亿元，同比增长28.91%。
