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基本结论
一、在金融去杠杆化背景下，资产管理行业迎来变革，我行理财子公司走上历史舞台。近年来，资产管理行业发展迅速，规模不断扩大。然而，也有许多潜在的风险，如多层嵌套，刚性赎回和资金池。自2017年以来，金融监管力度不断加大。在严格的金融监管背景下，2018年《资产管理新规定》出台，开启了资产管理行业规范化发展的新时代。随后，《新金融条例》、《金融子公司管理办法》等银行金融服务配套监管政策出台，迫使银行将其金融服务转型为金融子公司。在严格的监管背景下，设立金融子公司开展金融服务成为银行的必然选择，金融子公司开始陆续成立。
二是2019年成为“银行理财子公司第一年”，理财子公司密集成立。目前，已有11家公司正式开业，预计至少有7家公司将于2020年正式开业；短期内，金融子公司将与母行资产管理部门并存，未来大多数银行将不再保留原有的资产管理部门。自2019年下半年以来，银行金融子公司的筹建和开业步伐加快。截至2020年1月9日，共有33家银行宣布了设立金融子公司的计划，17家银行已获中国保监会批准，其中11家银行金融子公司已正式开业。目前，我行已获准筹建的六家理财子公司仍处于筹建阶段。随着杭州银行理财业务于1月6日开业，预计至少有7家理财子公司将于2020年正式开业。此外，短期内，理财子公司将与母行原有的资产管理部门并存。未来过渡期结束后，一些大银行将保留原有的资产管理部门，但不再从事资产管理业务；大多数银行将不再保留原来的资产管理部门。
第三，我行理财资金主要来自普通个人客户，整体风险偏好较低。基金的性质决定了其投资主要是稳定的，主要投资于债券等标准化资产，其中股权资产约占10%。根据《中国银行业金融市场报告》的数据，个人平均占比最高，达到62.76%，而居民平均投资风险偏好较低，因此银行金融基金整体风险偏好较低。本行理财基金的性质决定了其投资主要是稳定的。从资产配置的角度来看，债券是理财产品配置的关键资产之一。截至2019年6月底，债券占55.93%，股权占9.25%。
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改革开放以来，随着经济市场化的推进，中国的金融抑制环境有了显著改善，但金融抑制水平仍处于世界较高水平。目前，中国已进入中等收入国家行列，金融抑制对经济增长的净效应可能变为负值。消除金融抑制已成为经济转型的必要条件。
