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本周的观点
动力煤:煤炭价格仍将走低，关注需求方的表现。周六，主要发电厂的平均日消耗量为664，000吨，比上个月减少了3，100吨。周五，库存为1409.56万吨，比上个月下降1.83%。北部四个港口的平均日吞吐量为124.7万吨，比上个月减少5600吨。四个港口的日平均运输量比上个月减少了168，600吨，至1269，000吨。四个港口的总库存量为14，508，000吨，下降了2。在4月至5月的火力发电淡季，预计在短期经济回弹力下，发电厂的煤炭绝对消耗量将保持较高水平，在煤炭消耗量相对较高的情况下，发电厂的库存量不太可能进一步累积。短期电厂的购买意愿很难提高。尽管大秦线仍在维修中，但港口库存压力仍难以缓解。假期过后，坑口恢复生产的情况并不明显，但总体过剩仍加剧了坑口的压力。如果后续需求方的连续性良好，预计下游和港口库存被取消后，煤炭价格将停止下跌，并在相对较低的坑口库存下反弹。短期内，煤炭价格仍将走低，并关注需求侧的边际变化。
双焦:下游仍将挤压上游利润，而煤焦价格将继续疲软。本周，社会钢材库存环比下降5.13%，钢厂建筑钢材库存环比下降9.22%，myspic指数环比上升0.46%，163家钢厂产能利用率环比上升1.65个百分点，至74.87%。本周，钢材出货表现依然强劲，库存去库存速度依然很快。然而，恢复生产的边际影响在未来可能会减弱，短期钢价可能仍会走软。随后的趋势取决于需求的绝对表现，这仍有待观察。在原材料有效脱销之前，很难提高钢厂的采购意愿。目前焦化厂和港口的库存压力很大，价格将继续走软。然而，目前大多数焦化厂已经陷入亏损，或者通过压缩生产获得了好的价格，环境保护可能变得更加严格。然而，短期可乐的议价能力仍然很弱。考虑到目前炼焦煤库存水平，弱焦炭价格仍将向上游传导，煤炭价格将放缓。随后的边际改进需要继续扩大产业链的利润并继续关注
投资建议
有可能修复领先目标的估值，而阶段性反弹应该谨慎参与。本周，煤炭指数上涨0.02%，比万德的全a股指数低0.31个百分点。1.在终端资金紧张的情况下，预期需求恢复范围有限；2.目前，火电厂和港口的电煤库存较高，基本面仍将减弱；3.就炼焦煤而言，即使钢铁价格在后期出现反弹，也不一定会很大。目前，焦炭供需仍然过剩。预计后期生产转移压力将有所调整，炼焦煤价格将面临压力；4.在经济预期波动的情况下，领先指标的估值可能会有所保留或修正，应关注具有业绩优势的领先企业，如陕西煤炭工业。
风险警告:
宏观经济大幅下滑；
供应急剧增加。
