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1)年初至今，货币政策和财政政策的最大特点是没有完全的“趋势”转向，大部分时间处于“预调整和微调”阶段，主要制约因素是“新兴市场汇率压力”。今年，国内基金相对宽松(年内实施了两次有针对性的RRR降息)，但基金延迟进入股市或实体经济的主要原因是外部市场预期不稳定。
2)a股股票消费保持不变，股票基金在“周期、增长、消费、金融”之间快速轮换，没有明显的片面性。目前，我们仍不建议投资者参与a股超卖后的“反弹”(自4月以来，我们一直保持谨慎的防御观点)。客观地说，制约a股市场的因素主要有四类:①美国处于收缩周期，新兴市场资本流动面临上行压力；②外部因素仍有很大的不确定性；3 .在国内经济景气持平(ppi下降)的背景下，控制房价的决心没有减弱，大部分企业融资困难，融资昂贵，预计第三季度a股利润仍将下降；④“呼伦通业务”将更进一步。如果正式推出，短期内基金将面临压力。如果上述四个因素持续存在，a股风险偏好将难以持续上升。目前，我们倾向于“抢a股反弹”，利润风险比仍然不对称。建议投资者在控制仓位的前提下耐心等待转机。
3)市场超卖后，将出现阶段性反弹。当负面信息被市场逐渐消化，市场估值泡沫被消化到一定程度时，市场将有资金赢得一轮反弹。我们更喜欢九月下旬作为一个重要的时间窗口。在9月份的行业配置中，我们主要是压低了“大金融”的估值，其他板块的轮换保持不变，轮换速度较快；在主题上，我们推荐“信息安全、高端设备、云计算”等。
风险预警:海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)。)、政策监督(金融去杠杆化等))。
[郭进证券九月黄金股票组合]
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