本篇文章981字，读完约2分钟
下半年，国内宏观经济仍处于短周期下行阶段，预计全年实际国内生产总值将增长6.5%-6.6%。在信贷紧缩的情况下，适度宽松的货币仍是该政策的基调，预计今年将下调一至两次。一般财政收支平衡，保持空.债务清算将进一步触及核心，但衰退性宽松很难实现。
商业周期正处于滞胀和衰退的临界点。主要资产的排名应为:利率债券、商品(农产品和工业产品)、股票信用债券。年度宏观战略“核心资产+新经济+美丽阿尔法”仍然适用。该策略应该关注结构中的阿尔法，同时，通过风险事件和悲观情绪来寻找资产定价错误。
一、上半年资产表现如何？我们看到了什么是对的和错的？
今年迄今为止，债券这一唯一具有正回报的资产表现好于股票，而股票作为一个整体具有负回报，存在明显的结构性差异。年初，市场普遍认为今年上半年股票比债券有更多的机会。事实证明，宽松货币(有利利率债券和成长股)和紧缩信贷(盈利空信用债券和定期股票)的登陆时间和推广超出了市场预期。主要资产的整体表现反映了宏观经济已经进入后周期的商业周期，而“债务股”的排名反映了商业周期正处于滞胀和衰退的关键象限。
因此，至少在今年下半年，我们将很有可能看到:1。经济可能会有短期的节奏修复，但不太可能会继续超出预期；2.风险偏好的提升受到抑制，风险资产价格疲软且波动性大；3.银行间流动性边际改善，但股市流动性边际消散；4.风险收益率下降，但信用债券利率上升，信用利差和评级利差扩大，融资需求总体下降。
在《易经》中，龙的六种形态被用来代表财富，这与投资时钟的象限相对应。在接下来的六个月里，风险资产的投资策略与“不要使用潜龙”相对应，也就是说，在信贷紧缩的去杠杆化过程中，资产价格继续升值，在债务结算和产能结算中，资产质量在结构上得到改善，但现在不是贝塔投资者的时候。在这一阶段，该策略应注意结构中的阿尔法，同时，寻找由风险事件和悲观情绪造成的资产错误定价。
总体而言，该战略应缩短期限、降低杠杆、保持流动性，并等待货币信贷政策对冲(有利周期)和新经济加速催化(有利增长)带来的投资机会。在这个阶段，将会有许多被低估的股票，而且许多股票将会继续下跌。然而，从更长的时间维度来看，这也是价值投资者进入并与时间交朋友的最合适的底部区域。
1...
6月14日，统计局发布了5月份的经济数据:5月份工业增加值增速为6.8%，固定资产增速为1-5月份
