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从去年开始，我和我的团队成员写了很多关于消费主题的报告，发现了一个有趣的现象:只要我们谈论消费，阅读和信息的数量就会急剧上升；同时，在许多信息中，“抱怨”和“质疑”的比例非常高。因此，本文对该公共账户消费主题信息中提出的几个常见问题进行了梳理、分类和归纳，同时也回答了读者对我们报道观点的普遍“质疑”。最后，探讨了扩大消费的路径。
共识:增加居民收入是扩大消费的基础
由于我们的报告一般侧重于消费结构或消费与其他变量之间的相关性，因此不可能强调增加居民收入对扩大内需和消费的重要性。事实上，读者在短信中强调的收入增长放缓、房贷负担加重等不利于消费增长的因素是完全合乎逻辑的，也是我们一贯的看法。
根据国家统计局的数据，2018年人均可支配收入增长了8.7%，这并不慢，但是为什么大多数读者对他们的收入不满意呢？这实际上反映了收入结构。
如下图所示，占全国人口20%的高收入家庭人均可支配收入去年增长了8.8%，但占全国人口20%的中等收入家庭人均可支配收入增长率仅为3.1%。考虑到通货膨胀，实际增长率几乎为零。即使中上和中下群体与中等收入相结合，这一庞大群体的家庭人口将占全国的60%，2018年人均可支配收入的名义增长率仅为4.4%。
不同收入群体人均可支配收入增长率
数据来源:国家统计局，中泰证券研究所
有人可能会问:去年，低收入群体的收入增长相当不错，难道不能刺激消费吗？然而，问题是，占全国人口20%的低收入群体的收入水平仅为高收入群体的9%，收入基数太低，对消费的贡献仍然非常有限。
这可以解释为什么人们在争论是升级还是降级消费。核心原因在于日益明显的收入差距问题。高收入和低收入人群都在快速增长，而中间部分正在下沉。因此，如何提高中等收入阶层的收入水平成为刺激消费的关键点。
依靠房价来刺激消费是不可持续的，会导致结构性扭曲
我们的报告不止一次提到了房价和消费之间的关系，因为我们发现房价高得多的城市的相对消费表现会更好。
例如，2015-2016年，当小城市房价大幅下跌时，小城市的消费趋势也明显落后于大城市。自2017年以来，随着小城市房改的不断推进和大城市房地产调控的收紧，小城市房价涨幅远超大城市，消费增长优势明显扩大。
从理论上讲，通过提高房价来刺激消费是合乎逻辑的。首先，房价上涨将加速商品房销售面积的增长，增加与商品房相关的商品销售，如家用电器、家具和建筑装饰。2017年，商品房销售增速大幅提升。同时，家用电器和家具的销售增长率高于2016年，保持在10%以上。到2018年，由于房价的涨跌，销售略有增加，这也使得家用电器、家具和建筑装饰的消费增长放缓。
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