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★外国投资者已经成为a股定价权的重要影响者，表现出与公开发行、保险和社会保障的三方对抗。海外投资者持有的a股市值接近1.8万亿，占a股总市值的3%，占自由流通市值的8%，相当于传统的公开发行和保险。随着中国的金融开放，外国投资者正在扩大他们对a股的定价权，尤其是核心资产。如果摩根士丹利资本国际(msci)和富时罗素(FTSE Russell)在未来5-10年内实现100%的a股上市，那么外资投资a股的规模将达到4800亿美元(其中1300亿美元为被动基金)。
★市场对外资的十大误解:
1)一些投资者认为msci权重的增加是外资流入的原因。我们认为，a股外资配置的实质是，在全球资产十年间，发达市场转向新兴市场，msci权重的增加是这一过程的结果，而不是外资流入的原因。
2)一些投资者认为内地资本有限且不透明，外资不愿投资。我们相信，第二轮资本账户开放的“制度红利”将吸引大量外资，中国各类优质核心资产将从中受益。
3)一些投资者认为人民币贬值，外资大量流出。我们认为，中国的汇率实际上比其他新兴市场作为一个整体更稳定，贬值将暂时扰乱一些外资，而不会影响整体配置情况。
4)一些投资者认为，当股市下跌时，外资不会大面积流入。我们在日本和中国台湾地区进行了研究，发现外资与当地股市的相关性在配置初期较弱，在危机或配置的中后期较强。
5)部分投资者认为，目前外资在a股市值中所占比例较高，外资配置已经结束。我们认为，参照日本和台湾，外资比例达到25%-30%，才逐渐进入稳定状态，a股才刚刚起步。
6)一些投资者认为，不管估值如何，外国资本都会继续买入。以家电行业和茅台为例，进一步论证了外资运作方式更倾向于“底部融资建仓、多头做空、类似固定投资”。
7)一些投资者认为外资只会购买沪深300等大盘股。然而，我们的研究发现，在土地股票交易所净流入的前300家公司中，近40%不属于上海和深圳300家，在前100家公司中，有18家公司的市值不到150亿元。
8)一些投资者认为，外资不会购买高价值品种，如新兴增长。然而，我们的研究发现，来自陆基股票的净流入在300强中，近40%的净流入高于30倍。
9)一些投资者认为外资只会购买消费类股，但我们认为越来越多的各行各业的龙头企业吸引了外资的注意力。如:循环中的海螺水泥、金融地产投资促进、保利、中国制造业测试测试、三华智能控制等。
10)一些投资者认为外资不会为了“a+h”目标而购买a股。然而，由于交易量和交易成本等因素，目前外资持有110个a+h目标的股份，25%的目标外资持有5%以上的自由流通股本。
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