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8月14日，统计局发布了19年来1月至7月的经济数据。以下是我们的解释:
工业生产创下新低。7月份，规模以上工业企业增加值同比增长4.8%，明显低于6月份，达到2009年3月以来的新低，证实了发电量增速回落并接近零，制造业pmi同比达到新低。从这一点来看，主要行业增加值增速普遍下降，而通信电子、电机、钢铁、有色金属等行业增速下降更多，这是主要拖累因素。从微观上看，主要产品的产出增长率参差不齐，煤炭、水泥、化纤和汽车的产出增长率有所回升，但电力、钢铁、有色金属和乙烯的产出增长率均有所下降。总体而言，与房地产和基础设施相关的钢铁、有色金属、建筑材料、电力和设备制造业是生产放缓的主要来源。
房地产基础设施拖累投资。从1月到7月，中国固定资产投资和私人投资的增长率分别降至5.7%和5.4%，而7月份的增长率也分别降至5.1%和3.6%。1-7月，在三大投资类型中，制造业投资增速继续保持在较低水平，前期收益下降使制造业投资增速明显低于去年。未来，随着减税和减费效应的不断显现，企业利润的恢复有望带动制造业投资的恢复。基础设施投资增速略有下降，新旧标准下基础设施投资增速均有所下降。上半年，出现了更多积极的金融透支，而影子银行融资仍在萎缩。政府借款完全标准化，下半年基础设施稳定增长的效果仍有待观察。房地产投资增长率持续下降。由于房地产融资紧缩和前期房地产销售疲软，自5月份以来，房地产投资增速持续下滑，导致房地产投资增速回落到较高水平。总体而言，基础设施和房地产投资相对较弱，这是投资增速下降的主要原因，也印证了刺激投资的老路没有再走。
汽车用油拖累了消费。7月份，社会零售额增速为7.6%，规模以上零售额增速为2.9%，均明显低于6月份。7月份消费疲软的主要原因是汽车零售额增长率急剧下降并转为负值。受5个国家和6个国家环保标准转变的影响，汽车经销商普遍在6月份推行清仓，这大大提高了汽车零售额的增长率，透支效应也导致7月份汽车零售额增长率大幅下降并转为负值。剔除汽车零售，社会消费品零售和规模以上零售的增速分别为8.8%和4.9%，两者均保持稳定。就类别而言，基本消费是混合的，食品、饮料和日用品的增长率在上升，纺织品和服装的增长率在下降，这三个项目的总增长率保持稳定。选择性消费普遍下降，汽车、石油和产品的增长率均下降并转为负值，房地产相关消费的增长率也全面下降。从1月到7月，实物商品的网上零售额仍在高速增长，其在社会零售额中的比重继续上升。总体而言，7月份消费下降主要是由于旅游和住宅消费放缓。
房地产需求仍然疲软。7月份，商品房销售面积增长1.2%，销售量增长9.8%，均较6月份略有回升，而销售面积下降幅度继续收窄至-8.4%。由于房地产销售改善乏力和外部融资约束加强，住房企业到位资金增速仍在下降。受此影响，7月份征地面积下降幅度扩大到-36.8%，新开工面积增长率也下降到6.6%，这也意味着未来短期房地产投资的下行压力仍然很大。
消费仍然是主体。7月份的经济数据看似黯淡，但有两个积极因素不容忽视。一方面，自去年以来，政府一直保持实力，而不是走刺激房地产投资的老路，基础设施投资被推迟。代表投资内生驱动力的制造业投资增速正在企稳并缓慢上升，反映了减税、减费和融资成本下降的影响。另一方面，今年以来，扣除汽车因素后，居民收入和消费增长率保持稳定。虽然6、7月份汽车零售额增速波动较大，但总体增速为7.3%，仍明显高于5月份。此外，汽车制造商的销售增长率、营业收入和总利润以及投资增长率都已见底并趋于稳定，这意味着预计下半年汽车消费将逐步回升。由于汽车消费的复苏和减税效应的不断显现，作为主体的消费有望在下半年带动经济稳定。
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8月10日，央行发布了《2019年第二季度中国货币政策执行情况报告》，详细阐述了国内外经济形势和货币政策安排。银行体系流动性相当充裕，资本利率中心下降，超额准备金率回升，这是央行流动性减少的原因。
