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报告要点
今年7月，欧洲央行决定保持三大政策利率不变，但表示将重点放在通胀目标上，这意味着降息。考虑到欧元区制造业和经济的疲软、相对较低的通货膨胀水平以及全球货币政策的联系，如果没有一定程度的刺激，很难看到欧元区的通货膨胀有显著的改善。因此，为了实现其通胀目标，我们预测欧洲央行在9月份降息的可能性更大。
7月份，利率决定保持三个政策利率不变，但暗示利率下调。会议继续维持前三次政策利率不变，德拉吉表示，他没有讨论降息的规模。然而，该决议还强调:“由于实际和预测通胀率长期低于目标，理事会需要长期采取高度宽松的货币政策。因此，如果中期通货膨胀前景继续达不到其目标，理事会将决心采取行动，并使用适当的政策工具，使通货膨胀朝着目标前进。”。利率决议意味着，如果通胀继续疲软，将果断采取更合适的政策工具，降息的可能性很大。
德拉吉更温和。德拉吉认为，地缘政治因素、保护主义和新兴市场的不确定性带来的威胁抑制了经济的发展，尤其是制造业。在这种情况下，通货膨胀压力已经降低，通货膨胀预期已经下降。因此，有必要采取一定程度的货币刺激。然而，劳动力成本上升对通胀的传导比预期的要慢得多。对经济趋势和货币市场的分析表明，广义货币对通货膨胀率收敛到2%非常重要。
欧元区经济受到内部和外部问题的困扰，并承受着压力。自2018年以来，欧洲内部政治局势一直不稳定，英国的英国退出欧盟曲折多变，法国经济受到“黄背心”运动的沉重打击，意大利深陷债务危机。全球贸易和制造业下滑已成为欧元区经济下滑的主要外部因素。自2018年以来，欧元区制造业订单减少，产能利用率下降，工业生产下降，拖累了经济。消费、进出口也不容乐观。消费变化滞后于制造业，制造业在短期内仍有支撑，但长期趋势疲软难以避免，今年以来出现了疲态。此外，随着全球经济走弱，蛋糕变小，贸易几乎是负面的，游戏开始了，贸易摩擦无处不在，因此各国争相降息，传递需求。在这种情况下，欧元区本身的通货膨胀有一个自然的下降趋势。
经过长时间的量化宽松，发达经济体普遍存在“低失业率+弱通胀”的现象。目前，美国、日本和欧元区都面临“低失业率+弱通胀”的长期问题，短期和长期菲利普斯曲线都偏离了经验轨迹。在这种环境下，温和的刺激很难奏效，这不足以给欧元区的通胀带来明显的变化。如果欧洲央行不启动更大规模的刺激计划，通胀目标将难以实现。
债券市场策略:欧洲央行的利率决定大致符合市场预期，释放出一个更加宽松的信号:如果通胀继续疲软，它将果断地采取更合适的政策工具来刺激通胀向目标迈进。结合欧元区当前的经济基本面，并考虑到全球货币政策联系，我们预计欧洲央行9月份降息的可能性很大。从经济和通胀角度看，欧元区经济存在内外矛盾，包括全球经济疲软、局部贸易摩擦和英国退出欧盟问题，而内部因素包括制造业加速走弱和部分成员国国内矛盾加剧。在这种不利的环境下，如果没有一定程度的刺激，很难看到通货膨胀有显著改善。从全球博弈的角度来看，经济下滑周期的纳什均衡将是全球降息。如果美联储(Federal Reserve月份的利率会议也朝着降息的方向发展，并且全球货币政策是相互关联的，那么欧洲央行没有理由不降息，因此我们预测欧洲央行9月份降息的可能性会更高。
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第一批科技板块有25家上市公司，预计总筹资规模约为370亿元。本期(0708-0712，下同)共发行17只基金，总规模254.69亿元(前期(0701-0705，下同)9只，总规模57.72亿元)；其中，共有5只股票型基金，总规模为14.81亿元(上期5只，总规模为42.07亿元)；10只债券基金，总规模222.21亿元(上期3只，总规模5.75亿元)；两笔灵活配置资金，总规模17.67亿元(其中一笔为上期，总规模9.9亿元)。
