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1.目前所有外资(北行+qfii)的持股比例是多少？今年的净购买量是多少？央行最新数据显示，截至2019年上半年，境外机构(北行+qfii)持有的a股总规模为1.65万亿元，占a股总市值的2.82%。(18q4为1.15万亿，占2.41%；19q1为1.68万亿，占2.76%)。此外，国家外汇管理局发布的数据显示，2019年上半年，外资净买入a股约550亿元人民币。
2.汇率对外资流入和流出的影响较小。自从人民币汇率“破7”以来，大家都担心汇率贬值会导致外资外流。然而，从下图来看，汇率贬值与外资流入和流出之间的相关性不高(部分原因是产品具有汇率套期保值功能)。在图中，红色曲线代表所有外资的净流入，粉色背景是升值区，灰色背景是贬值区。总的来说，过去两年汇率的大幅波动并没有改变外资持续流入的趋势。
3.美国股市的涨跌对外国投资的影响更大。从2月、10月和5月18日、19日的情况来看，更令人担忧的是外资对美国股市的阶段性影响。如下图粉色区域所示，美国股市的下跌对外资流出和国内消费类股的影响更为显著。逻辑是，美国股市的下跌往往伴随着vix恐慌指数的上涨。世界上有大量资产配置较大的基金产品。一旦vix指数大幅反弹，它往往会降低股票资产(包括a股)的整体头寸，并以防御性国债或货币取而代之。
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年初以来，我们一直认为2019年a股和港股指数都是“N型趋势”，2019年的市场情况类似于市场指数底部区域的N型趋势、牛市-熊市过渡期以及2005年和2013年的市场情况，结构性牛市处于领先地位(当年的核心资产类似于“五朵金花”市场)。
