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摘要
10月15日，央行公布了9月份的金融统计数据:9月份，新增社会融资2.27万亿元，同比增长1383亿元；M2反弹至8.4%；9月份，人民币贷款增加1.69万亿元，同比增长3069亿元。我们的观点是，社会金融的增长率是稳定的，货币保持稳定。
社会福利继续增加，数据得到补充和调整。9月份，社会融资增加2.27万亿元，同比增长1383亿元。其中，对实体的人民币贷款超过1.7万亿元，同比增长约3300亿元；表外融资减少1100多亿元，同比减少1700多亿元，其中委托贷款同比减少1400多亿元，未贴现银行承兑汇票和信托贷款分别减少约200亿元和100亿元；地方政府专项债券融资净额2200多亿元，同比增长5000多亿元。
此外，央行还对今年以来的贷款核销和资产支持证券数据进行了补充(今年1-8月的数据并未公布，9月份这两项合计为1970亿元)，并对之前的数据进行了调整。此外，自9月份以来，央行已将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指数，并对过去17年的企业债券数据进行了调整。在新标准下，公司债券增加了1610亿元，比去年同期增加了1600亿元。总的来说，信贷、非标准债券和企业债券都是9月份社会融资增加的原因，而去年同期地方政府特殊债券基数较高，导致9月份社会融资同比大幅下滑。
企业信贷反弹，而中长期贷款和短期贷款增加。9月份，人民币贷款增加1.69万亿元，同比增长3069亿元。住房贷款增加7550亿元，基本持平。去年同期，居民短期贷款同比增长400多亿元，中长期贷款同比增长600多亿元；9月份，企业部门贷款增加1万亿元，同比增加约3300亿元。其中，企业中长期贷款同比增长1800多亿元，企业短期贷款同比增长1400多亿元，票据融资与去年同期基本持平。自8月份以来，央行一直鼓励金融机构增加对制造业和私营企业的中长期贷款，并改革和不断减少低利率报价。企业短期贷款和中长期贷款连续两个月同比回升。
金融投资加速，m2继续上升，m1保持平稳。9月份，财政存款减少7000多亿元，同比增加3500多亿元。财政投入明显加快，信贷投入增加，m2同比增长8.4%。9月份，m1同比持平于3.4%，m0同比降至4.0%。
社会融资增速稳定，货币保持稳定。添加两个数据后，9月份社会融资存量增速为10.8%，与8月份持平。经过调整后，9月份政府和社会融资总量增速也持平于10.9%，而由于信贷反弹，9月份企业融资总量增速从7.1%提高到7.6%。
我们预计货币政策在未来将保持稳定。一方面，我们将保持稳定的资本充足率水平，避免洪水泛滥；另一方面，我们将以市场化的方式降低成本。在10月和11月，有针对性的RRR降息将有助于降低银行的资本成本，因此lpr报价有望继续下调。
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高端教育:45-54岁年龄段的教育支出比例将大幅增加，这与这一时期下一代孩子通常集中精力进入高中和大学有关。与家庭有关的:35-44岁和65岁以上，其比例在未来五年内将会增加，是家庭服务和用具需求最旺盛的阶段。
