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核心观点
[查看政策和讨论市场]当前宏观变量的组合使政策进入了观望状态。10月底将召开19届四中全会，前后还可能召开中央政治局会议，11月14日将召开亚太经合组织会议，市场认为这是中美签署第一阶段协议的时间窗口。全会是否会出现意想不到的政策变化，已成为市场短期走势的关键。目前，市场仍将保持相对较低的波动状态，投资者可以考虑改变投资思路，规划下一年。我们提出了四个问题供投资者思考。
对重组新规的评论:并购新规有助于新技术循环！自2018年以来，一系列M&A和重组政策已经放松，这有望开启新一轮M&A宽松周期。短期而言，新的重组规定预计将增强投资者的风险偏好，并提振市场活力。从长远来看，一方面，新的重组规定将有助于进一步化解上市公司股权质押风险，促进M&A的复苏和重组市场，为优质公司提供快速上市渠道。在政策的催化下，M&A市场有望回升并进入新阶段。另一方面，新的结构调整条例预计将促进产业转型和升级。新规明确允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板上市，这将进一步畅通新兴产业融资渠道，造福科技行业。
【中期繁荣】2019年第三季度，国内生产总值同比增速降至6.0%，略低于市场预期。从生产方面来看，9月份规模以上工业增加值数据有所上升，但第三季度工业生产总体放缓。从需求方面看，消费支出仍是国内生产总值增长的核心贡献力量，投资对国内生产总值的拉动率一直处于下降趋势。9月份的消费数据显示出一定程度的复苏。固定资产投资保持下降趋势，其中房地产投资相对稳定，房地产销售数据仍能给投资方带来一定支撑；制造业投资正在减弱；然而，基础设施投资稳步增长，基础设施项目的数量和投资也大幅增加。预计基础设施投资将继续改善。
(基金很少)医药和金融类股受到北行基金的青睐。流向北方的资本净流入相对稳定，总体净流入较前一周有所增加；融资资金净流入59.3亿元，融资净购买规模较上周减少一半。其中，被低估的银行业继续受到北方基金的青睐，药品净购买量也位居前列。非银行金融的净购买量大幅增长，电子产品的净销售规模连续两周位居前列；融资客户专注于销售有色金属和通信。大股东减持规模略有增加，宣布的计划减持规模较上周有所增加。
[主题，风向]未来两年将是信息安全投资的重要一年。随着Equal Insurance 2.0的发布，组式和多设备联动安全保护成为行业的新逻辑。国家也多次在网络内容审查领域下发了重文件，整个行业迎来了一个标准化的整合期。我们相信，vpn和网络内容审查将迎来一个黄金发展时期！建议关注相关受益公司。
[数据估值]本周，大多数行业的估值水平都有所下降，只有媒体、综合服务、休闲服务、医药和生物行业略有上升。估值水平下降幅度最大的五个行业是国防工业、农业、林业、畜牧业和渔业、计算机、有色金属和电气设备。
风险警告:经济数据低于预期，政策支持低于预期。
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此后，美联储在2013年推出了隔夜反向回购协议(on rrp)，将on rrp利率作为利率走廊的下限，也称为“次下限”。然而，由于储备规模的下降，供给曲线向左移动，逐渐逼近需求曲线的陡峭部分，因此储备规模的变化对市场利率的影响开始显现。
