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原标题:[国家黄金战略]第三季度社保专项基金头寸规模、行业及个人存量变动分析(/艾等)。(
一、社保基金最新(2018年年报)资产为2.2万亿元，委托投资占55.6%。社会保障基金自2000年成立以来，资产规模不断扩大。随着社保基金规模的不断扩大，其自身的投资管理能力暂时无法与规模增长相匹配，导致委托投资比例不断扩大。社保基金国内委托投资机构18家，其中基金公司16家，证券公司2家。2015年，社保基金委托投资规模首次超过直接投资。2018年，社保基金委托投资资产为12438.38亿元，占社保基金总资产的55.64%，明显高于2003年的24.07%。
第二，社会保障基金是社会保障的储备基金，其存续时间长、规模大，决定了社会保障基金的投资方式主要是长期价值投资。从资产结构来看，社保基金的头寸主要是长期资产，2018年占56%。其中，主要是长期资产，如持有到期投资(主要是债券)、可供出售金融资产和长期股权投资，分别占35%、13%和8%。以交易性金融资产为代表的短期资产占39%。从投资方式来看，社保基金的资产配置是基于长期投资和价值投资的基本理念。根据市场在某一阶段的价值中心，当市场偏离价值中心很大时，它的位置就会增加或减少。本质上，均值回归是社保基金资产配置的核心理念。
3.社保基金自成立以来，年均投资回报率达到8.36%，远远超过通胀水平，基本达到了追求稳定正回报的投资目标。除2008年和2018年的负回报外，社保基金在其他年份实现了稳定的正回报，累计年均投资回报率为8.36%。社会保障基金自成立以来，投资收益相对稳定。社会保障基金累计投资收入高达9854亿元，年均回报率为8.36%，远超通胀水平。由此可见，社会保障基金基本上实现了追求稳定和正回报的目标。其中，由于股市的上涨，2006年、2007年、2009年和2015年的投资回报率较高，分别为29.01%、43.19%、16.12%和15.19%。
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核心结论:①19q 3/19q 2/19q 1年度所有a股累计净利润同比增长6.9%/6.5%/9.4%，剔除财务因素后为-1.9%/-2.8%/1.3%，业绩弧底部逐渐形成。第19季度创业板归乡累计净利润同比下降-5.9%，剔除文的乐视后为0.3%。
