本篇文章1571字，读完约4分钟
报告要点
在第三季度货币政策执行报告中，“闸门”被删除，但“洪水灌溉将不会坚决进行”，这保持了早期的自我导向和长期态度，但更关注短期经济下行压力、通胀结构分化和中小银行债务困境。
删除“闸门”，但“坚决避免洪水”，并采取中立的立场。2019年第三季度货币政策执行报告中最令人关注的一点是2017年以来的“货币供应量门”表述。在这份报告中，“下一阶段的主要政策思路”并没有提出“提供好的货币”总门似乎揭示了宽松的货币政策信息；但另一方面，在“下一阶段的主要政策思路”中，“不要泛滥”的态度得到了加强，这似乎打击了大幅放松货币政策的可能性。在最新的货币政策执行报告中，对下一阶段货币政策的宽松和紧缩的表述既显示出矛盾，也显示出和解。
在经济短期下行压力下，应加强反周期调整。《货币政策执行报告》强调要“妥善应对经济短期下行压力”，这是近期《货币政策执行报告》对经济短期下行压力和稳定经济声明的少数确认之一。第三季度末以来的货币政策实践已经反映出加强货币政策反周期调整的态度，后续货币政策仍将根据经济增长情况而变动，宽松的空时期已经开启。
关注通胀，但不要担心长期通胀。央行在下一阶段的主要政策思路中明确提出要“注重预期导向，防止通胀预期发散，保持物价水平的整体稳定”，并在第4栏详细分析了当前的通胀形势。央行关注结构性通胀，但不担心长期通胀形势。虽然不担心长期通胀，但短期货币政策仍将考虑通胀。应注意预期的指导。除了货币政策之外，还应多管齐下，努力降低高通胀的负面影响。
贷款利率下降，而一般贷款利率上升，因此有必要在未来降低债务成本。在8月份推出并推动低利率改革、低利率连续两个月下降后，一般贷款加权平均利率不但没有下降，反而上升了。在9月底进行了全面、有针对性的RRR降息后，11月份mlf操作利率略有下调，有必要进一步降低银行债务成本，以引导贷款利率进一步下调。然而，9月份贷款利率的小幅下降显示了lpr机制改革的效果。我们将继续改革和完善商业银行贷款市场的利率形成机制，通过mpa评估促进银行更多使用利率，通过市场化改革促进实际利率明显下调。
两个层面支持中小银行缓解地方社会信贷紧缩。支持中小银行有两个层次，一个是资本补充支持，另一个是流动性支持。与银行信贷供给的三大约束相对应，可以通过支持中小银行补充资本、降低城市商业银行的RRR效应和加快低利率来缓解银行信贷供给的三大约束。
积极维持正常货币政策的地位，结构性货币政策是可以预期的。珍惜空的正常货币政策，积极保持正常货币政策的地位，这仍然延续着货币政策重在我和长远的态度。内部货币政策声明并不否认货币宽松是空，而是取决于经济增长。积极维持空正常的货币政策，意味着央行更加准确地把握货币政策操作的节奏和力度，追求效率，结构性货币政策仍然可以预期。
桌子的膨胀和收缩与货币政策的紧缩没有直接联系。央行货币政策的紧缩不能简单地通过缩小和扩大表来看。RRR降息和降息都是宽松的货币政策操作，但它们不会对央行的资产负债表产生直接影响。因此，我们只能通过更详细地划分央行的数量和价格工具的功能，来更全面地判断货币政策是收紧还是放松。
总体而言，货币政策仍处于边际宽松的方向，因此我们需要注意节奏和强度对市场的干扰。就债券市场而言，今年货币政策放松的步伐显然比2018年更加谨慎。然而，在逐步放松货币政策的趋势下，当央行的货币政策在节奏和力度上出现意外差异并经历震荡调整时，反弹始终是主导策略，当10年期国债的到期收益率高于3.2%时，仍有可能在反弹时买入。
1...
随着中国经济在世界经济中的比重不断增加，中国经济增长对全球经济增长的贡献越来越显著，人们对中国成为高收入国家的期望越来越强烈。那么，中国目前近14亿人口占全球总人口的18.3%，超过了目前被列为高收入国家和地区的总人口。
