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评论
01
市场下跌有四个原因。首先，今天发布的上半年经济数据是好的，第二季度的增长率达到了3.2%，明显好于之前市场的一致预期，引起了对政策边际紧缩的担忧；第二，中美关系出现了许多动荡，包括特朗普在南中国海签署的与香港有关的法案，以及科技战的升级。英国宣布禁止华为设备；第三，人民、人民、报纸和学习团体质疑“改味茅台”，这引发了白酒股的大幅调整；第四，SMIC的ipo产生了吸人血的效应，SMIC的单日交易额超过了500亿元人民币。
02
初步判断为牛市调整，牛市基调不会改变。自7月份以来的头两周，市场大幅上涨。上证综指上涨了14%，创业板指数上涨了16%以上。它有一个大的短期增长。在上升的过程中，一些行业有较大的流失率，并且估值指数有显著上升。因此，当前的调整是在前一时期快速上升之后的正常下降。不要太担心，但真正的结束信号或扼杀牛市的因素是明显的信贷收缩或经济周期已经见顶，这在目前是不可用的。货币信贷紧缩要求经济增长回到正常水平。
03
从历史上看，牛市的调整比较剧烈，而且大部分是布局机会。历史上，牛市是由情绪驱动的，所以大多数调整都是激烈的。例如，在2007年5月底、2009年8月、2015年1月底和2019年3月初，大多数市场调整在1-2周内超过了5%。但是，未来是一个调整结构布局的机会，市场的上升趋势还会继续，但风格和主导产业都发生了变化。例如，2007年5月以后，市场从小票转向大票，以周期和金融为主体；2009年8月以后，成长股开始进入结构性市场；2015年1月以后，成长股开始加速；2019年3月之后，消费技术出现了。
04
配置方向:在调整过程中，我们将重点关注估值较低的大型金融板块阶段性增量增长的配置机会，以及成长型科技产业的长期产业趋势演进。首先，大金融部门仍处于低估值状态，经济复苏已逐渐证实，大金融领域仍有舞蹈，如经纪人、保险、银行等。；第二，在调整过程中，一些具有明显产业演进趋势的科技领域得到了布局，如新能源汽车和消费电子产品。
配置方向:在调整过程中，我们将重点关注低价值大型金融板块长期产业趋势演进的配置机会。
