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据7月15日消息，国内大宗商品期货午盘大幅上涨，其中大豆2号、焦炭和上海镍期货的主合约涨幅居前，其中上海镍的主合约涨幅超过2.5%。国鑫期货分析师表示，近期菲律宾矿业评论、印尼地震等看涨因素推动镍价突破三个月高点。
国信期货分析师顾指出，7月14日18时26分，印尼哈尔马赫拉岛(南纬0.51度，东经127.80度)发生5.7级地震，震源深度10公里。最近的有利因素，如菲律宾矿业评论和印度尼西亚地震，推动镍价突破三个月高点。地震发生在一些产区附近，因此在后续工作中有必要持续关注发酵情况。从宏观上看，美联储温和的信息已经让有色市场回暖。本周，有必要关注中国的gdp数据、美国的恐怖数据和鲍威尔周三的演讲等。该操作建议锌和镍应该更少和更多。
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有色金属趋势分化铜和镍的前景不明朗！锌消费疲软已经过去
今年，随着国内经济呈现窄幅周期性波动，各种资产的投资逻辑发生了巨大变化。分析师表示，最明显的是大宗商品。在需求没有显著变化的情况下，市场上的主要交易是供应差异和库存波动，需求交易相对较少。因此，2019年，中国有色金属产品内部结构呈现明显分化。目前，大多数有色品种在下半年的走势还不够明朗，但铜和镍略强于锌。有色金属，尤其是铜，具有很强的金融属性，因此在自身需求变化不明显时，有必要更加关注预期和资本流动的变化。
供应和需求都很紧张，所以今年下半年空不应该高估铜
从基本面来看，金瑞期货铜研究员李力表示，近期和远期铜需求进一步下降，2019-2020年铜资源缺口较上年缩小。预计2020-2021年将出现总体盈余。"长期铜矿是否短缺取决于需求。"她认为，如果贸易争端持续很长时间，导致未来7年全球铜消费增长率降至1.2%，到2025年铜缺口将达到129万吨。如果贸易争端得到解决，未来7年铜消费量增加2%，到2025年，铜缺口将达到274万吨。根据15%的内部收益率，铜价可能达到7，050美元/吨。
“在中短期内，我们主要关注冶炼成本、减产和废铜。”李莉说，以铜精矿为原料的冶炼厂生产成本为1800-2500元/吨，按现行汇率折算为47-66美元/吨。值得注意的是，作业率并不总是与粗炼成本相一致。从静态角度来看，考虑了利润驱动的加工费，同时考虑了农副产品收入、铜价、长冶炼订单比例等动态因素。至于废铜，浙江省批准文件中仅减少了7种类型的废物，全年减少了8.7%，增幅有限。如果其他区域的第6类废物量随后大幅减少，对有限支持的预期将上调。她认为，从长期来看，在当前价格下，未来的铜供应只能满足极低的需求增长率，在贸易争端没有明显恶化和国内经济停滞的情况下，铜价被低估了。
江西铜业国际贸易有限公司的一位资深交易员陈晓凤表示，作为有色金属品种的领头羊，今年下半年的铜市可能不会像市场预期的那样广阔。原因之一是国内基本消费需求仍然存在。尽管消费增长率低于预期，但全球对铜精矿的需求仍在稳步增长。另一个原因是资本水平。上半年，资本活跃于其他品种，下半年，资本可能活跃于有色金属行业。资本的进入将引发上升势头。因此，可以看出，铜价在第二季度下跌到一定程度后，将会有强劲的支撑，这一方面来自成本和需求。
远大房地产研究投资中心有色金属研究部主任张羽也认为，从一个多季度的时间间隔来看，铜在有色金属中具有相对较强的基本面。据她介绍，在过去的两年里，铜的基本面一直处于供不应求的紧张局面，其自身的矛盾也不是特别突出，所以铜价的整体运行在很大范围内波动。她说，当前分析的主要逻辑是看废铜。当价格上升到区间的上边缘时，精炼废料的价差将被打开，废铜将抑制铜价，下降速度将相对较快。当到达下边缘时，通过挤压废铜来调整供求关系，但这一过程相对较慢，目前正处于这样的过程中。
尽管当前宏观环境和铜对空有所偏向，但需求面可能在下半年有所改善，汽车和空调整自去年下半年以来一直处于负增长。在基数效用下，下半年可能不会太糟。从电网电缆来看，上半年仍然是房地产拉动，电网没有发挥其实力，没有亮点，但需求将保持整体稳定，供应方将发生变化。今年，我们首次看到铜价跌破60美元。如果长期保持在60美元以下，即使中国有这么多冶炼厂投产，也会在一定程度上制约和控制整体产量。因此，在tc的影响下，铜市场的供给增长率预计将比年初有不同程度的下降，所以供需双方都不算太差。从库存来看，保税库存已经下降到一个相对较低的位置，国内社会图书馆仍然有空，所以下降是相当纠结的。
ectp(中国)金属与矿业研究部主任王晓红提醒说，由于铜矿的增长速度不如冶炼速度快，未来冶炼厂的情况可能会相当糟糕，可能会出现亏损，还应关注冶炼厂进口矿石的盈亏水平。与此同时，目前铜的宏观权重太大，无法交易。有人认为，在做决定之前，铜的基本面在秋季之后会变得明朗。
矛盾重重，镍价前景不明
对于镍，金瑞期货公司的镍研究员涂立成表示，镍的历史价格趋势在大多数时候都是可以预料的。在印度尼西亚于2014年禁止开矿、价格飙升后，市场发现菲律宾的开矿量增加了，这有望填补印度尼西亚禁止开矿造成的缺口。加上本期高一级镍库存，价格大幅下跌。当时，中国有1000多家镍铁厂继续产能，现在只有40-50家在生产；菲律宾总统杜特尔特2016年的环保检查以及下游行业2017年低库存后的库存补充也在一定程度上推高了价格。然而，正是对2017-2018年新能源的预期最终导致价格大幅上涨。上海镍业一度逼近12万大关。然而，随着随后贸易争端的发酵以及新的npi和湿法项目的出现，价格压力下降，这抑制了新项目的启动。
在目前的市场中，交易更多的是关于低交货库存和长期潮湿过程的不确定性，现实和期望并存。当前的现实是交付货物的低库存和成品不锈钢的高库存。据公开数据显示，三地库存为217，800吨，比年初减少46，400吨(含镍板库存3.9+1.4+1.4)，而思福不锈钢库存为473，900吨，第三系列为305，300吨，比年初增加153，400吨(第三系列为86，800吨)内蒙古奈曼静安有12个镍铁项目，德隆印尼二期有35个镍铁项目，李沁奥比岛、青山宝石苏拉威西岛、青山华友韦伯达、华清和青创国际苏拉威西岛等湿法项目预计未来将供应0-30万吨镍金属。基于目前的不锈钢消耗和库存，钢厂也有望在未来减少产量，但由于铬、
涂立成认为，目前镍市场游戏的焦点是低标准库存和远期金属增值的压力。通过非标准产品与标准产品的价格差异，可以促进行业增加非标准产品的使用，进而缓解标准产品的紧张。随着技术的日益成熟，红土矿获得中间产品的工艺是可行的，缓解了中间产品增量不足的问题，降低了新能源对纯镍的消耗。因此，在短期现实低库存和长期供应的压力下，镍价有望保持大幅振荡。
远大地产投资研究中心有色金属研究部主任张羽表示，今年镍品种矛盾太多，实际上很难判断市场，市场表现与年初预期大相径庭。她首先介绍了下游不锈钢的高产量和高表观增长率，这种情况将持续到现在。第二，预期的差异是，尽管镍生铁今年的增长率相对较大，但不锈钢与镍生铁的比例今年大幅上升，下游需求保持较大基数，因此整个npi的资产负债表并不太难看。第三是对新能源的期待。虽然从长期来看，它将保持相对较高的增长率，但在短期内，尤其是1-2年内，将会出现调整。目前三元材料的利用不是很好。此外，由于新能源汽车淘汰政策的影响，行业正处于洗牌期。从硫酸镍的产量来看，基本上6月和7月的生产进度已经有所下降，因此短期内不可避免的要面临调整。在新能源方面，去年和前年都在清理和调整电池厂的生产能力，今年或明年还将清理下游材料。行业整合后，后期大规模生产的增长率将达到一个相对较高的水平，但时间可能不是在下半年，而是在未来会有所延迟。从绝对价格的角度来看，很难判断当前的方向。可以注意到，第四季度后，如果不锈钢仍能保持如此高的产量或其强劲的消费得到证实，镍可能有结构性机会。
锌:消费疲软已经过去
事实上，中国的消费量占全球锌消费量的一半。在过去的三年中，无论价格波动、头寸或成交量如何，锌在基本品种中一直处于领先地位。一段时间以来，境外消费保持了较低的增长速度，而国内消费在2019年也出现了疲软。
上半年，国内外锌价先涨后跌，形成明显的倒V型。4月初，分别达到23025元/吨和2958美元/吨的最高水平，之后又接连遭受重大损失。目前，已分别跌破2万元/吨和2500美元/吨的平台。第一季度末，随着消费旺季的到来，国内外库存大幅下降。此外，国内政府出台相关刺激政策，使得市场流动性宽松，信心有所恢复，导致一季度末国内外锌价表现强劲。4月初，锌价开始向下逆转。这主要是由于利润驱动的冶炼厂瓶颈的快速突破，以及锌锭供应的增加。此外，自6月份以来，消费季节性减弱，今年整体消费同比大幅下降。
益德期货(Yide Futures)有色金属分析师王薇薇表示，全球锌矿供应已恢复全年总体格局，国内外实际加工费保持较高水平。在高利润的刺激下，国内冶炼的瓶颈逐渐被打破，从采矿端到冶炼端的锌供应反弹超过预期。尽管与前几年相比，国内外库存仍处于较低水平，但随着锌锭产量的恢复和锌锭的理想进口，下半年锌锭的表观消费量可能是乐观的。六月至八月是传统消费的淡季。目前，锌锭已经显示出堆积的迹象。在宏观悲观预期的推动下，预计第三季度锌价将会疲软。此外，宏观层面应关注中美关系的进展，因为其变量大，否则会给市场情绪和价格带来一定的干扰。同时，要注意冶炼能力的饱和是否会抑制锌锭的产量。
ectp(中国)金属与矿业研究总监王晓红认为，今年的锌品种是一种不可信赖的品种，目前的市场观点相对一致。空的消费想象力是有限的，因此整体很难回到以前的上升状态。考虑到历史上很少有整个产业链利润良好的情况，锌将继续下降。2019年可能是锌反转的一年，冶炼结束的利润将受到极大挤压。
金瑞期货锌研究员曾彤表示，未来两年，根据现有上市公司的公告和现有采矿和冶炼增量的统计，明年以后的采矿增量项目不多，冶炼更是凤毛麟角。然而，考虑到目前的供应利润水平和过去几年消费的低增长，在未来两年内锌锭很有可能会持续过剩，锌的价格将进一步下降以清除过剩。在衰落的过程中，触发了采矿和冶炼之间的利润再分配，从而调整了实现剩余锌锭的进程。在此期间，我们不仅要警惕锌锭的低库存，还要注意宏观经济的发展。如果宏观经济形势更加低迷，由于消费预测下调，锌价将进一步下跌。一般来说，从目前的锌矿价格来看，长期来看，在未来0.5%-1%的中性消耗下，长期资源仍然是过剩的，因此锌价需要进一步下跌来清理过剩。在衰落的过程中，触发了采矿和冶炼之间的利润再分配，从而调整了实现剩余锌锭的进程。同时，我们应该警惕锌锭库存不足的问题。
在交易方面，景程实业有限公司金属部负责人张明表示，未来铝锌污染结构的存在机会不会太多。在国内体制下，上市公司和国有企业追求流动和消费。当正结构出现时，如果资本量不考虑成本，结构将难以维持。因此，建议深入挖掘后台结构下的投资交易技巧，设计自己的交易系统。
美国联邦储备委员会主席鲍威尔在当地时间10日举行的国会听证会上表示，由于诸多因素，美国经济前景在不久的将来没有好转的迹象，不确定性增加。鲍威尔称中美重开贸易谈判是“非常有建设性的一步”，但它“不能消除对经济前景的不确定判断。”
