“《中国金融》｜易纲：金融助力全面建成小康社会”

作者|易纲《中国人民银行总裁》

文案|《中国金融》年第19-20期 。

年全面建设小康社会是我们党对全国人民的庄严承诺，也是与金融事业勾结的主线。 人民银行一直坚持以人民为中心的快速发展思想，坚决贯彻党中央、国务院的决策部署，依法履行中央银行的职能，货币价值稳定，经济优质快速发展，人民收入稳步增加，建设良好的货币金融环境，小康

维持货币稳定，促进经济增长

货币政策与所有家庭、所有公司密切相关，关系到广大人民群众的切身利益。 货币政策多次帮助人民为中心，全面建设小康社会，最重要的是保护人民( 603883，股票吧)手中的钱袋，不把人民手中的票当“毛”，不值得。 使广大人民群众分享国家经济快速发展的利益，收入稳步增加。 这也是《中国人民银行法》对货币政策“维持货币价值稳定，从而促进经济增长”的法定目标。

良好的货币总快门，整体稳定物价水平，促进经济持续增长

金融是现代经济的核心，货币是金融的基础，中央银行调节货币的“总快门”，承担着重要的责任和历史使命。 站在新时代的历史方位上，中国经济已经从高速增长阶段转移到优质高速发展阶段，这适应了货币政策和优质高速发展，完全要求周期设计和调节，重视金融服务实体经济的质量和效益，促进经济金融良性循环，经 并且，我们根据经济金融形势的变化，科学把握货币政策的力度，合理丰富地维持流动性，促进货币供应量和社会融资规模的合理增加，同时坚决不进行“大水漫灌”，将经济维持在潜在的生产附近，减少经济变动

总的来说，近年来货币政策传导效率明显提高，以适度的货币增长支持了经济的优质快速发展，维持了物价整体稳定。 广义货币供应量( m2 )的增长率从年末的11%左右下降到2019年末的8.7%，与反映潜在生产的名义国内生产总值( gdp )的增长率基本一致。 我国经济保持了中高速增长，国内生产总值从年的75万亿元增加到2019年的99万亿元，稳定在世界第二位。 物价水平总体稳定，从年到2019年居民支出价格指数( cpi )年均上涨2.2%。 2019年末的宏观杠杆率约为254%，比去年上升了约5个百分点，从2009年开始年均上升了10个百分点以上。

年以来，为了应对新冠引起的肺炎疫情的严重冲击，人民银行把支持实体经济复苏的循环放在了更突出的位置。 综合运用存款准备金率下降、重新贷款折扣、对实体经济的货币政策工具创新等方法，宣布了涉及9万亿元货币资金的宏观对冲措施，为稳定经济基础竭尽全力。 年8月末，广义货币供应量( m2 )和社会融资规模增长率分别为10.4%和13.3%，明显高于去年同期，有力支持了疫情经济复苏增长。 年第二季度的gdp比上年同期增加3.2%，比上个月增加11.5%。 经济增长，物价总体稳定，去年8月居民支出价格指数( cpi )同比上涨2.4%，工业生产者出厂价格指数( ppi )同比下降2%。

把握内部均衡和外部均衡的平衡，多次将人民币汇率制度 市场化

纵观世界，成功经济必须维持货币价值的稳定，这不仅包括国内物价水平的稳定，也包括汇率的基本稳定。 如果汇率大幅贬值，即使国内生产总值本币价值上升，也会被其他国际储备货币价值取代，不仅影响本国在国际竞争中的地位，还影响平民的对外购买力。 汇率急剧变动也影响国内外对本国经济的信心，不利于经济主体的正常贸易投资活动。 20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃以来，国际上发生货币危机的例子屡见不鲜，一点已经成为高收入国家的新兴经济体，由于本币大幅下跌，再次回到了中等收入国家。

近年来，人民银行根据国内外形势的变化，重点把握金融业的扩大开放、人民币汇率形成机制的改革与货币政策的关系。 2005年7月人民币汇率形成机制改革以来，经过100年一次的国际金融危机、中美经贸摩擦和新冠肺炎疫情等冲击，人民币对美元汇率上涨约21%，以国际清算银行计算的名义对有效汇率上涨约34%，实际有效 由于我国经济增长迅速和人民币币值稳定，以硬通货计算，我国稳定在世界第二大经济体，而且人均国民总收入持续增加。 根据世界银行的统计，我国人均国民总收入从2005年的1760美元上升到2019年的10410美元。 现在，不管公司的进口、对外投资、老百姓的海外旅行、购物、就学，都能深刻感受到人民币汇率基本稳定带来的实质利益。

尽可能长期实施正常的货币政策，促进居民储蓄和收入的合理增加

2008年国际金融危机爆发后，第一发达经济继续实施超低利率和量化宽松政策。 特别是年为了应对新冠引起的肺炎疫情的影响，第一发达经济体中央银行开始实施无限量宽松政策，非常规则的货币政策“常态化”的特征很明显。 年以来，主要发达国家的货币政策都进入了接近零利率和负利率的区间。 用力刺激政策在初期有一定的作用，但边际效用减少，退出难度增加，从长期来看有可能刺激债务扩张和资产泡沫，固化经济结构扭曲，影响收入分配的公正性，增加系统风险

相比之下，中国的货币政策多次保持稳健的方向，维持在正常的货币政策区间，是世界主要经济中实行少数正常货币政策的国家。 正常的货币政策是，维持正利率，维持正常、向上倾斜的收益率曲线，总体上为经济主体提供正激励，有利于经济社会的可持续快速发展，也有利于人民币资产的全球竞争力，利用两个市场、两个资源 此外，人民银行基本稳定了资产负债表，实现了比较有效的货币信用增长。 第一，年以来商业银行的平均法定存款准备金率从15%下降到9%左右。 降级的过程是商业银行自主采用的资金相应增加，一部分可能用于返还中央银行的部分借款，表现为中央银行资产负债表“缩影”。 其他部分可以发行越来越多的贷款，创造越来越多的货币，用于具有货币扩张效果。 然后人民银行通过实施再贷款、再折扣等货币政策工具，进行了相应的“扩表”，总体上维持了中央银行资产负债表的稳定。 中央银行资产负债表稳定，人民银行通过改革和市场化方法沟通货币政策传导机制，货币政策传导效率明显提高，货币供应量和社会融资规模合理增加，金融对实体经济特别是制造业和中小企业的支持力进一步增大

反复深化金融改革开放，在金融资源配置中发挥市场决策性作用

我们是社会主义市场经济，全面建设小康社会必须发挥市场在资源配置中的决定性作用，其中多种资源是由资金配置的。 另一方面，金融业通过资金融通传播新闻，发现、决定资产价格，提供流动性，是市场化配置资源的重要途径，使金融活水流向全面建设小康社会最必要的行业，另一方面，金融业提供专业服务 近年来，人民银行认真履行金融业本质上是竞争性服务业的定位，推进金融改革开放的重要职责，放宽准入许可，取消各种不必要的管制，充分发挥金融市场化配置资源和管理风险的积极作用，全面建设小康社会

构建层次丰富的现代金融市场体系

健康多样的金融组织体系和金融市场体系是中央银行维持货币价值稳定和金融稳定的基础条件。 在金融机构方面，我国从改革开放之初就只有人民银行的一个机构，至今迅速发展涵盖银行、证券、保险、基金、期货等行业，种类齐全，形成竞争充分的金融机构体系。 在推进改革的过程中，多次农村信用社、农村商业银行、农村合作银行服务县域、农业支持小的市场定位，总体稳定了县域农村金融机构法人的地位和数量。 在金融市场上，2005年以来，人民银行按照“再市场化大体上面向合格机构的投资者，依靠场外市场”的基本思路，积极推进了债市改革的迅速发展，有力地促进了融资结构的优化、融资价格的下降和经济结构的调整。 现在我国债市馀额超过110万亿元，居世界第二位。 人民银行还积极推进多阶段资本市场、保险市场及货币市场、外汇市场、黄金市场、票据市场等创新快速的发展。 在金融基础设施方面，目前中国建设了具有世界先进水平的现代化支付结算系统、世界上最大的金融信用新闻基础数据系统以及各种交易平台、注册管理、结算结算等重要的金融市场基础设施。

完全的市场化控制方法

我国有4000多家银行和1亿多家市场主体，市场竞争环境下银行掌握的消息也很多，比较充分。 发挥市场决策性作用，银行和公司几乎根据商业可持续发展分别决定，明确贷款的规模、流动、价格，有助于实现金融资源的最佳配置。 近年来，人民银行重视改革的方法以市场化方法沟通货币政策传导机制，构建“三段两优”存款准备框架，支持银行发行可持续债务，通过推进最优惠贷款利率( lpr ) ( lpr )改革等多项措施。 并更好地发挥结构性货币政策工具的定向引导作用，完善市场化的激励约束机制，引导金融机构提高对制造业、中小微型公司和民营公司的信用支持力。

深化利率市场化改革

利率是金融资源配置的基础，利率市场化是中国金融行业最核心的改革之一。 年7月和年10月，人民银行相继取消了贷款利率和存款利率管制。 2019年8月，改革完全优惠贷款利率( lpr)(lpr )形成机制，报价行根据自身对最高质量顾客实际发放贷款的利率水平，根据中期贷款便利( mlf )利率追加报价。 年以来，新发行贷款基本参照lpr定价，到8月末库存贷款定价标准的转换事业顺利完成，转换的库存贷款中，91%转换为参照lpr定价。 改革后，另一方面，人民银行定期开展mlf操作以吸引lpr运行，进而影响贷款利率，形成市场化的利率控制机制和传导路径。 另一方面，金融机构的利率定价自主提高，贷款市场竞争力增强，一点银行积极下沉客户群体，增加微型公司的贷款。

重复发挥市场在人民币汇率形成中的决策作用

市场化的汇率形成机制有助于汇率调整宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。 2005年7月以来，中国实施了基于市场供求参考和管理篮子货币的变动汇率制度，人民币兑美元成交价日变动幅度逐渐扩大到2%，中央银行基本退出了常态干涉。 年8月11日，完善了人民币兑美元的中间价格估计机制，强调中间价格越来越反映了市场供求的变化。 2019年8月人民币汇率市场化突破“7”，人民币汇率市场化水平和弹性有望显著提高，人民币汇率稳定，外汇市场运行有序。

推进金融业对外开放

近年来，人民银行坚决执行了习近平总书记关于扩大对外开放的“不能快、不能慢、不能快”的重要指示要求，并与金融部门合作推出了50多项内部对外开放措施。 在金融机构开放方面，国内外资在同等条件下批准金融牌照，大幅扩大各类外资金融机构的业务范围，完全取消银行、证券、基金管理、期货、人身保险等行业外资股权比的限制，公司征信、信用评级、支付等 在金融市场开放方面，国内外资本市场互联互通不断深化，中国债券市场被纳入彭博社的世界综合指数、摩根大通旗舰指数，富时罗素的主要指数也确定将中国债券列入时间表。 上海港通、深港通、上海伦通、债券通相继发布，截至年上半年，国际机构人民币资产配置达到6.4万亿元。 在人民币国际化方面，重视服务实体经济，促进贸易投资便利化，稳步扩大人民币跨境录用。 2019年人民币跨境收支额超过19万亿元，比上年增长22%，达到历史最高水平。 人民币将是第六大国际支付货币，第五大国际存款货币。 现在中国金融业的对外开放逐渐向准入前的国民待遇和负面清单管理模式转变，但负面清单模式并不意味着放任自流，外资金融机构在中国开展业务都要持牌经营，监督管理部门的监督管理 此外，我们必须加强国际监督管理合作，完善跨境资本流动监测，防止金融风险跨境感染，防止国际监督管理套利。

坚决防止解决重大金融风险的攻防战，最大限度地保护广大人民群众的合法权益，维护经济社会的安全稳定 。

金融风险具有隐蔽性、多杂多性、突发性、传染性等特点，大规模快速暴露对经济社会稳步发展的危害性极强。 特别是近年来，中国的周期性、结构性、体制性矛盾重叠，外部经济金融形势更多变得复杂，前期积累的金融风险处于落石阶段。 全面建设小康社会必须防范重大金融风险，反复市场化法治化，积极可靠地解决和处置金融风险，保护广大人民群众的合法权益。 因此，党的十九大将明确预防解决重大风险是三大攻防战之一，强调金融风险是全面建设小康社会的重大措施之一。

近三年来，按照党中央、国务院明确的基本方针和政策，人民银行认真履行国务院金融稳定发展委员会(以下称为“金融委员会”)办公室的职责，坚决主导解决重大金融风险的攻防战，取得了重大阶段性成果。 一是宏观杠杆率的急剧上升趋势从年到2019年受到了比较有效的抑制，为了去年的疫情对策加大了反周期调节争取了操作空之间。 二是影子银行无序快速发展得到比较有效的管理。 三是“明天系”、“安邦系”、“华信系”等重点高风险金融集团被有序处置。 年7月17日，根据金融委员会的配置，人民银行统一调整，由银保监会、证监会坚决接管“明天系”的9个核心金融机构。 四是高风险中小金融机构的处置取得了阶段性成果。 除了依法接管包商银行外，还与有关地方政府和部门比较有效地解决了锦州银行、恒丰银行等中小银行风险。 五是全面管理网络金融和非法集资的风险。 p2p网络贷款机构的数量和贷款规模连续26个月减少。 六是金融市场运营顺利有序。 特别是在疫情的严重影响下，股票市场、汇市、债市等金融市场于去年2月3日如期开放市场，运行总体平稳，韧性明显增强。 七是防止金融风险制度建设和监督管理执法的有力推进。 系统的重要性初步建立了金融机构、金融控股企业、金融基础设施等统一的监管框架。 市场化、法治化的债券违约处置机制不断完善。 金融业的综合统计稳步进展。

在这一惊险、波澜壮阔的事业中，人民银行一直坚持依法规章，按照市场化、法治化大体处理金融风险，平等保护各类债权人的合法权益。 经常掌握坚持防范道德风险、加强市场纪律的风险处理的节奏和力量，出手时果断出手，防止小风险成为大风险。

一是遵守不发生系统金融风险的底线，稳定经济社会快速发展的大局。 多次稳定前进，平衡调整稳定增长、结构和风险防范的关系，加强政策协调和舆论引导，经济骤降和风险集中暴露相互重叠，防止金融市场异常波动。 一旦出现重大金融风险迹象，果断决定，迅速处理，避免局部风险从系统性风险、地区风险发展到全国风险。 多次对政策进行分类，优先解决可能威胁经济社会稳定、可能引起系统风险的突出问题，在大局稳定的前提下，实现“精确拆除炸弹”。

二是严格依法，全面反复市场化、法治化，粗略处理风险。 金融风险处置涉及大量市场主体的利益，关于公共资源的使用，必须严格依法经得起人民的检查、法律的检查和历史的检查。 例如，接管包商银行是因为包商银行触发了《商业银行法》《银领域监督管理法》接管的法定条件，如果不接管，将严重损害广大顾客的合法权益，特别是存款人的存款安全。 在交接过程中，进入现场交接，解决各债权债务，保障小额债权人的全额，签署大宗债权人的债权转让收购协议，各环节，面对的各问题，我们多次严格依法决定，迅速解决。 现在，包商银行的重组事业顺利落地，新设的蒙商银行于去年5月1日正式开始对外营业。

三是依法加强产权保护，充分保护广大人民的利益。 高风险金融机构和金融集团的债权人有国有也有民间，有内资也有外资，在处理相关风险的时候，我们平等对待各种产权，不例外，不开口，依法平等保护。 并在处置过程中充分保护广大人民群众的利益。 例如，在接管包商银行的过程中，使用存款保险基金出资和中央银行资金支持的方法，收购和承担包商银行负债方的各种债权，依法最大限度保障500万存款人和3万户中小企业的合法权益。

四是切实防范道德风险，严格市场纪律。 在处理金融风险的过程中，我们反复推进金融机构和股东的主体责任、地方政府的从属风险处置责任、金融管理部门的监督管理责任。 发生重大金融风险后，问题机构股东必须首先承担损失，股东权益清除后仍有差距的，由相关大债权人依法分配。 比较金融市场曾经存在的“金融许可信仰”“规模信仰”等问题，对于重大资金无法偿还债务的机构，坚决依法实施市场退出，严格市场纪律。 然后，在处理重大金融风险的过程中，我们及时移送风险处理过程中发现的各类违法违规线索，与有关部门合作严厉调查金融违法犯罪行为，依法惩治坏人。

多次不动摇地执行就业优先政策的要求，继续加强民间微型公司和消除贫困的金融服务

我国中小企业贡献60%以上的gdp，80%以上的就业，占所有公司的比例超过90%，搞好金融支持民营中小企业就业，对全面建设小康社会至关重要。 近年来，人民银行认真落实党中央、国务院关于加强民营微型公司金融服务的决策部署，反复两个“不动摇”，坚定执行就业优先政策要求，创新政策工具，吸引金融机构和金融市场，公司创业，

第一，加强政策高层设计，发挥“几点提升”的政策力量。 坚决执行2019年2月中央办公厅、国务院办公厅公布的《关于加强金融服务民营公司的一些意见》，根据综合措施，各类制公司在融资方面都获得了平等待遇，比较了民营公司特别是中小公司融资难的融资问题 年6月以来，人民银行领导相关部门印发了《关于进一步深化中小企业金融服务的意见》《关于进一步加强中小企业金融服务的指导意见》，加强了“几点提升”的政策统一设计，货币信用、金融监管、金融市场、 共同财政部等加大创业担保贷款的折现力度，将个人贷款上限从15万元提高到20万元，对限额在10万元以下的免除反证。

第二，加大货币信用政策的支持力度，使越来越多的金融资源流向民营微型公司。 构建“三段两优”存款准备金政策的新框架，年来多次降级或定向降级，要求金融机构发放民营公司和中小公司贷款，释放资金以降低贷款利率水平。 将普惠金融的方向从准小微公司的贷款评价标准由单户授信不到500万元提高到1000万元，扩大政策的展望面。 加强定向控制和精确滴灌，年来累计增加再贷款再贴现额近2万亿元，分别降低再贷款、再贴现率1，0.25个百分点。 在宏观慎重判断( mpa )中增设民间公司、小微公司专业的评价指标，引诱金融机构提高对民间公司、小微公司的信用支持力。

第三，应对疫情冲击，精心组织实施两个直接工具，尽力稳定公司就业。 新冠肺炎疫情严重冲击了广大民营公司和小微公司，公司的快速发展和稳定就业面临着前所未有的压力。 稳定公司，就是保证就业，保护民生，保持稳定。 人民银行积极行动，于年1月31日(正月7日)颁布了疫情对策再贷款政策，于2月1日(正月8日)与有关部门合作制定了加强金融支持疫情对策的30项措施。 根据防疫保证的提供、再生产的支持、市场主体的诉求，阶段性地提供3000亿元、5000亿元、1万元的再贷款再折扣资金，帮助中小企业渡过难关，分别是7600家积分保证公司、59万家、130家 组织实施与支持公司延期偿还和扩大信用贷款的两个实体经济直接相关的货币政策工具，全力保证市场主体。 年6月至8月，全国银领域金融机构对72.9万户、6176亿元普惠小微贷款实施延期。 其中，地审判员银行对46.4万户、3751亿元的普惠小微贷款实施了延期。 年3月至8月，全国银领域金融机构累计发行普惠小微信用贷款1.89万亿元，比去年同期多发行6279亿元。 其中，一级至五级的地方法院银行发行7753亿元，比去年同期多2376亿元。 然后综合运用多种货币政策工具，降低金融市场利率，推动金融系统向公司合理让利，为缓解公司融资高度采取了成千上万的方法。 支持银行提高不良贷款的处置和准备金力度，提高金融支持实体经济的可持续发展。

第四，采取多项措施扩大融资渠道，支持金融机构提高对民营企业和中小企业的服务能力。 金融支持民营企业和中小企业的迅速发展，通过政策诱惑，发挥市场资源配置中的决定性作用很重要。 在债券市场，年创新推出民营公司债券融资支持工具，为民营公司发行债务提供信用支持。 该方法比较有效地阻断了民营公司违约风险上升导致民营公司融资风险偏好下降的“羊群效应”，修复了民营公司债券的融资功能。 并支持商业银行发行中小企业专业金融债务和双创专业金融债务，扩大银行支持中小企业、科技型和创业型公司的资金来源。 在供应链融资方面，扩大中小企业应收账款融资支持，推出标准化票据融资机制，建设供应链票据平台，向金融机构扩大商业票据承兑折扣，补充中小企业融资质量、增效、降价金 在信用体系建设中，创新改善中小企业征信服务，加快各地中小企业信用新闻系统建设，比较有效地处理中小企业融资中的新闻不对称问题。 在政府性保证方面，发挥国家融资保证基金的作用，支持地政府性融资保证机构取消反保证要求，推动降低保证汇率。 鼓励有条件的地方政府根据地产确立风险补偿“资金池”，提供中小企业贷款的折扣和奖励等。

第五，全力开展金融支持精准扶贫工作，全面建设小康社会金融服务短板。 发挥扶贫再贷款政策的精确滴灌和激励作用，实施普惠金融定向下降政策，促进金融机构扩大对贫困地区特别是“三区三州”深度贫困地区的信用投入。 2019年1月，推进《关于振兴金融服务农村的指导意见》的发表，鼓励开发性、政策性金融机构为振兴农村提供中长期信用支持。 指导农业银行( 601288，算是股票吧)的完全三农金融事业部，诱惑确保县域贷款增速持续超过总行平均水平的邮政储蓄银行逐步提高县域存款率。 如期完成农村承包土地经营权和农民住房产权抵押贷款试验。 扩大对猪、粮食、春耕生产等涉农重点行业的资金支持。 鼓励涉农公司通过银行间债券市场进行债务融资，推动商业银行发行三农金融债券。

总的来说，在许多共同努力下，民营公司和中小微型公司的融资呈现出“量的增加、面的扩大、价格的下降”的良好趋势，支持民营公司和中小微型公司的迅速发展推动了越来越多的就业，金融支持的准确度也很明确 年8月末，普惠小微贷款馀额为14万亿元，比上年增长28.4%，连续6个月刷新了统计以来的记录，支持小微经营主体3062万户。 年8月向微型公司新发行的贷款平均利率为5.14%，比2019年12月下降了0.8个百分点。 截至2006年6月底，全国贫困人口和扶贫人口贷款余额为7429亿元，惠及人数达2006万人。

2021年是第十四个五年计划的第一年，我们将开始全面建设社会主义现代化国家的新征程。 人民银行以习近平新时期中国特色社会主义思想为指导，重复以人民为中心的快速发展思想，继续扎实开展服务实体经济、金融风险防控、金融改革开放各项事业，维护货币价值稳定和金融稳定，经济社会稳定健康 ■

(责任赵雪芳)

本文是微信公共平台:首次在中国金融杂志上发表。 复印件是作者个人的观点，不代表上海热线网的角度。 投资者据此，风险请自己承担。