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作者|cyy
数据支持|大坡度数据
整整下跌了两个月后，水泥板终于迎来了反转行情。 上周，许多水泥股票终于下跌，板块全周反弹+5.9%。
持有水泥股票的投资者这两个月很痛苦。 看到水泥价格日益上涨，股价正在下跌。 每次的反弹都会以更大的下跌幅度消失，重复，自信也会消失。
水泥股票为什么下跌这么多？ 现阶段水泥板块处于什么样的位置呢
01
不能期待基本的数据
影响水泥股价的一个重要因素是基础建设数据低于预期。
我国国债和地方政府债务总体比去年多3.6万亿元，按计划投入基础设施项目，但从数据来看，6月以来，基础设施投资增长率每月放缓，财政对基础设施建设的促进效果不充分。
基础设施延误的主要原因是基础设施财政支出的比例在下降。 受疫情影响，今年地方政府财政收入普遍下降，有限的财政收入投入民生行业，基础设施投入相对较低。 由于基础设施项目投入不足，政府也必须逐渐缓和专业债务的用途，原来投入基础设施的专业债务转向了小屋的改造，进一步降低了基础设施支出。
从基础建设到实际施工需要1年左右，可以看出从今年的基础建设投入到明年的水泥。 收益占有率中基础设施项目较多的水泥公司随着市场对未来收益基础设施下降而降低预期。 例如，西北地区的基础设施一直很景气，当地水泥公司的收入也受到基础设施的很大影响。 从上半年的政策来看，西北地区的基础建设将提高当地龙头祁连山( 600720，股票吧)的将来业绩，但现实上不能期待基础建设的投入，祁连山的股价也有如预期般下跌的趋势。
现在基础设施的年增长还很有可能完成，明年的水泥申诉还会增长，但不要太期待。 明年的财政支出有可能随着疫情结束而减少投入，关于将来水泥在基础设施上的增长情况，在新政策出台之前应该保持低增长的期待。
02
地产三条红线
地产的“三红外线”的发售同样影响了地产竣工端，给胶合板施加了压力。
根据国家统计局的数据，去年1-9月的不动产竣工面积累计下跌10.8%，3条红线公布后，9月的单月竣工面积比去年同期增长了-11.6%，比8月的单月-10.8%的下跌幅度继续扩大。 由于三条红线对房地产融资的影响很大，房地产公司在竣工端放慢了步伐，减少了资金压力，结果降低了水泥的诉求。
第四季度，房地产竣工速度加快完成交房，水泥申诉有望上升。 三条红线对房地产增长有很大影响，从今年1-10月的数据来看，top100地产业者的销售额与去年同期相比有近10%的涨幅，销售后1年左右是住宅建设期间，预计明年水泥的诉求将提高约10%。
03
其他因素的影响
雨水和洪水灾害对今年水泥领域的打击很大，雨天不能进行工程，水泥制造商的出货量下降了。
全国水泥价格上涨，但具体到各个地区，差异很明显。 从四季报来看，很多处于洪水、雨季的地区业绩大幅下降。
第四季度降水状况好转，但从气象预测来看，受拉尼娜现象的影响，今年冬天很可能是冬天，依然不利于施工开展。 北方部分地区的水泥公司受影响很大，第四季度的业绩不一定大幅度增加。
加上天气的影响，今年煤炭价格的大幅上涨也在某种程度上压迫了水泥公司的利益。
水泥在产品上没有太大差别，各大制造商的竞争主战场还是价格。 供应方改革后，水泥价格战逐渐减少，领域毛利率也开始上升，但产品价格依然是领域竞争的最核心因素，产品价格的一些变化直接影响公司的利润率。
作为水泥生产的第一原料煤，其市场价格的上涨预计会给水泥公司带来利润空。 今年8-10月，全国水泥价格上涨了7.6%，但煤炭价格上涨了13.4%。 在此期间水泥利润率明显受到挤压，三季度许多水泥公司的利润增长率小于收入增长率也是原因之一。
煤在水泥生产价格中所占的比例为30%左右，其他方面的价格没有上升趋势。 煤炭价格最近在下降，随着水泥价格持续上涨，水泥制造商q4的利润率预计将提高。
04
总结
从基本面来看，水泥板块最近没有特别大的利润和利润空，上周水泥股票的上涨是由于资金向低评价板块的转换。
从评价的角度来看，水泥板块部分股票的评价值非常低。 第三季度业绩良好的祁连山上周上涨9.3%，股价收益率依然不到8倍，但南方水泥( 600585，股票吧)上周上涨7.7%后，股价收益率也是近5年来的40%。
从投资的立场来看，水泥板块的低评价值给投资者很大的安全界限，上周上涨后评价值也不高。 但从增长的角度来看，基础设施增长率低于预期，房地产增长率放缓，水泥股明年的预期有限。 看起来，水泥股会成为很好的防守板块，但如果期待将来的大幅度增长，比委托给基本面有更大的改善。
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