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深入分析全球巨人“应用材料”的试验之路
半导体设备的领先应用材料多年来在半导体设备的全球销售中排名第一。
Amat是全球顶尖的纳米制造技术企业，已经深入设备领域50年。该公司成立于1967年，1972年在纳斯达克上市。1992年，amat成为世界上最大的半导体设备企业，并一直保持至今。在2016年全球十大半导体设备制造商中，应用材料公司以77.37亿美元的销售额位居全球第一。2017年，销售收入达到145亿美元，净利润达到34亿美元。它拥有18，400多名员工和11，900多项专利技术，在17个国家和地区拥有90个分支机构。产品和服务涵盖了原子层沉积、物理气相沉积、化学气相沉积、蚀刻、快速热处理、离子注入、测量和检查、清洁和其他生产步骤。客户涵盖了世界上许多知名企业。TSMC和三星电子一直是该公司的两大客户，也是世界上最大的晶圆代工企业TSMC的最大供应商。2017年，他们获得了英特尔公司的第一个质量供应商奖。
业绩增长迅速，核心产品市场份额和技术领先，盈利能力突出
2017年，公司收入达到145亿美元，同比增长34%，较首次上市增长近2300倍，实现净利润34.3亿美元，同比增长99.54%。在过去的五年中，公司的毛利率从38%上升到近45%，净利润从1.25%上升到23.62%。强大的盈利能力背后是公司核心产品的竞争力，2016年公司整体市场份额达到20%。在晶圆制造设备中，光刻机、刻蚀机和薄膜沉积设备是核心设备，分别占晶圆制造过程的30%、25%和25%。该公司在沉积设备技术方面处于领先地位，在pvd设备市场占近55%，在cvd设备市场占30%。在蚀刻设备市场，该公司是第三大制造商除了林和东京电子。公司的收入分配来自地区。在过去的五年里，亚太地区空办事处仍在扩大，收入的比例从71%上升到84%。欧洲和美国已经逐渐压缩，比例已经从29%下降到16%。台湾和韩国得分最高，中国大陆从2013年的11%上升到2017年的19%
四大业务部门各司其职，“硬实力+软服务”是绩效的基石
应用材料公司的业务部分为四个事业部:半导体系统部、全球应用服务部、平板显示产品部和其他产品部。其中，半导体业务部门的收入一直稳定在公司总收入的65%左右，是公司创收的主要动力，收入增速最快；应用服务部门的收入占20%-30%，排名第二，而平板显示产品排名第三，约占10%。回顾发展历程，总结成功经验，“R&D创新+适时并购”采取了两项措施。通过每年超过10亿美元的R&D投资，占总收入的12%以上，核心设备技术引领世界，抢占市场，建立技术壁垒。2 .当行业趋势或新技术变化到来时，积极开展M&A活动，降低R&D风险，开拓市场。3 .通过“销售设备+捆绑服务”来提高客户粘性和满意度，带来增量收入。4 .积极与高校和科研院所合作开展技术研发，培养管理人才，提高创新效率。5 .完善的资本市场融资机制使企业拥有充足的流动性。
投资建议:“规划纲要+大基金”帮助半导体，看好国内设备制造商的进口替代机会。中国集成电路产业自给率低，进口替代率广。集成电路产业发展纲要推动2020年设备和材料进入国际采购供应链。工业基金的第一阶段侧重于制造业，第二阶段侧重于设计。筹资总额可能超过一万亿元，半导体设备制造商的利益是确定的。建议测试设备龙头【精密测试电子】和半导体级晶体炉龙头【京生机电】，建议注意【北华创】和【长川科技】
风险警示:设备国产化和高端制造业升级不尽如人意，中美贸易战的可能性将影响行业。
公司公告:中信证券和广发证券2017年实现净利润114.33亿元和85.95亿元
