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摘要
北京时间凌晨，美联储9月份利率会议决议以9:0表决通过，决定将联邦基金目标利率区间上调至2.0%-2.25%。我们的意见如下:
美联储在9月份提高了利率。在9月份的联邦公开市场委员会会议上，美联储决定将联邦基金的目标利率区间提高至2.0%-2.25%。美联储认为，自8月利率会议以来，美国劳动力市场保持强劲，经济活动持续增长。与上次利率会议的声明相比，美联储删除了“货币政策立场仍然宽松”的声明，这意味着美国加息周期可能接近后期。会议声明公布后，10年期美国国债利率小幅下降，美元指数波动。
提高经济预期，或者在12月份再次加息。美联储进一步提高了对今年和明年经济增长的预测，但降低了对通胀的预测。美国2018年和2019年国内生产总值增长预测分别从2.8%和2.4%上调至3.1%和2.5%，2019年总体通胀预测从2.1%略微下调至2.0%。美联储预测，到2018年底，目标利率将达到2.4%，这与6月份的预测一致。根据位图和预测数据，美联储预计将在2018年再次加息，2019年加息三次，2020年加息一次。期货市场数据显示，当前市场认为美联储在2018年12月第四次加息的可能性约为80%。
美国经济在短期内仍然强劲，工资增长支持通胀。在今年减税的刺激下，美国经济整体保持强劲。第二季度，美国国内生产总值实际值同比增长4.2%，实际同比增长率也升至2.9%。自第三季度以来，美国经济一直保持强劲。需求方面，零售和餐饮销售从7月至8月出现反弹，9月份消费者信心指数升至100以上；在生产方面，从7月到8月，美国整体工业产出指数连续两个月上升，美国经济在短期内保持强劲。目前，美国的核心个人消费支出接近2%的目标。8月份，非农每小时工资同比和环比分别增长2.9%和0.4%，这意味着通胀的支撑依然存在。随着美联储继续加息和收缩货币政策，货币紧缩对经济的约束将逐渐显现，美国经济的增长率明年可能会放缓。
新兴市场货币面临压力，爆发全面危机的可能性很小。今年以来，随着美联储加息步伐的加快，美元指数持续上升，新兴市场国家的汇率大幅贬值。例如，土耳其、阿根廷等国的汇率已经贬值了50%，巴西的汇率也贬值了20%左右。未来，美国的加息步伐仍将保持较快，这意味着新兴市场的汇率和货币政策仍将面临巨大挑战，尤其是那些依赖债务发展、货币增长率高的经济体。然而，总体而言，在本轮美元升值周期中，大多数新兴经济体的货币增长率已降至个位数增长，且货币并未大幅超支，因此新兴市场爆发一轮全面危机的可能性不大。
中国没有必要跟随加息。从基本面来看，一方面国内通货膨胀最近有所上升，但我们认为目前的通货膨胀只是短期的反弹，在年内其程度是相对可控的。另一方面，经济下行压力仍然较大，国内需求和生产已经减弱，此时跟随加息的可能性不高。从货币政策的角度来看，16年前的10年中，中国货币的增长率持续上升，而货币的过度升值加剧了汇率的潜在贬值压力。然而，随着过去17年金融去杠杆化的大力推进，货币增速大幅放缓，汇率贬值压力实际上有所缓解。从市场利率来看，自7月份以来，央行一直保持着合理且充裕的流动性，dr007的平均值约为2.67%，接近7天反向回购利率2.55%。公开市场利率基本上能够合理反映资本供求关系，因此没有必要跟随利率上升。从汇率的角度来看，人民币自6月份以来经历了大幅贬值，但市场已充分预料到美联储将在9月份加息。最近，随着央行重启反周期因素等措施的出台，美元兑人民币汇率相对稳定在6.85左右，加息的必要性也有所降低。
北京时间凌晨，美联储9月份利率会议决议以9:0表决通过，决定将联邦基金目标利率区间上调至2.0%-2.25%。
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