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摘要
在过去的16年里，国际油价一直在向上波动。5月14日，油价突破每桶78美元，创下近三年来的新高。原油作为最重要的工业能源和化工原料，涉及许多产业链，其价格的上涨将影响许多行业的繁荣。我们将对油价上涨对信用债券的影响进行一系列研究，以寻找信用债券的投资机会。本文主要分析油价上涨对不同行业繁荣的影响。(推荐阅读:飙升的油价势不可挡？注意这三个因素！(
原油价格继续上涨。在过去的16年里，国际原油价格开始见底上涨。在全球经济复苏、欧佩克原油减产计划和地缘政治动荡的影响下，油价在17年后半期加速上涨。2018年5月14日，布伦特原油现货价格达到每桶78.1美元，再次达到近三年来的最高水平。油价上涨后，哪些行业将受益，哪些行业将相对受损？
油价上涨有利于采矿企业，而石油服务设备却落后了。原油价格上涨对石油开采企业有利。首先，产品价格的上涨直接增加了矿业的毛利率；第二，随着存货价值的增加，石油储量丰富的企业受益更明显。油价上涨也间接有利于石油服务和设备行业，但有一定的滞后(1-2年)。过去，上游石油公司的资本支出会随着油价的上涨而大幅增加。在最新年报中，中石油和中石化将继续提高2018年的资本支出计划，未来石油服务业和油气装备业的需求将继续回升。
炼油工业受益于适度涨价。在国内成品油定价机制下，当国际原油在40-80美元/桶范围内波动时，成品油定价相当于采用加性过程。对于炼油企业来说，成本端原油价格的上涨可以平滑地传导到产品价格上，炼油企业将受益于毛利率的提高和库存的升值。当油价高于80美元时，成品油定价开始扣除加工利润率，价格向下游传递受阻。价格持续上涨可能会损害炼油企业的盈利能力。目前，原油价格仍处于适度提价区间。理论上，油价上涨对炼油行业有利。事实上，这种改善已经发生。17年下半年，原油价格从6月底的47.4美元/桶上涨到66.5美元/桶，炼油企业毛利率从第二季度的12.4%上升到第四季度的15.5%。
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撇开供求关系不谈，仅考虑到中国占世界19%的人口将消费世界50%的猪肉，也就是说，中国人均猪肉消费量是世界人均的2.6倍，这确实令人惊讶。从大宗商品巨大产能形成的原因来看，主要与中国的经济增长模式有关，即投资驱动型增长模式。
