本篇文章737字，读完约2分钟
今年2月初，在经历了两年“大美人”的市场风格后，创业板开始反击。然而，进入4月份后，由于股权质押的隐患等因素，创业板已经进入调整阶段。
在最近的报告中，我们再次通过领先的工业资本指标预测了增长反弹。然而，市场仍然对空区间和反弹的可持续性有很大的怀疑，每个人都因为主板的拖累而沮丧。
我们对增长主线的建议一直基于三重逻辑。首先，政策是确定的，即对战略性新兴产业的支持具有长期可持续性；二是业绩已经见底，即今年很有可能出现沪深300与创业板相对业绩趋势的逆转；第三，利率环境，即去杠杆化环境下社会融资需求的下降趋势导致利率下降。
目前，第一点和第三点仍在落实中，但市场仍担心创业板所指的业绩风险，不敢提及“商誉”。
因此，我们在对创业板尤其是其成份股的业绩进行梳理的过程中，特别重视风险研究。事实上，在今年的经济和金融环境下，市场整体风险偏好不高，因此没有必要指望15年的“鸡犬升天”市场。把握成长型股票必须植根于业绩趋势，并认真“排雷”。
在第一份关于创业板表现的报告中，“什么是创业板的内生增长？——内源与外源最全面剥离，我们全面梳理了外源并购下的业绩承诺“后遗症”。本文将进一步探讨商誉减值问题，并尝试回答几个重要问题:
1.商誉的规模和分布是什么？
2.商誉减值准备的主要原因和节奏变化？
3.商誉减值在过去几年对创业板和创业板的业绩有多大影响？
4.商誉减值在未来会有多大压力？
5.18年来商誉减值对创业板和创业板收益影响的压力测试？
1.a股商誉的规模:杠杆扩张并购
从时间上看，a股商誉的规模自13年以来一直在加速增长，并在14至15年间进入快速增长期。创业板商誉规模的变化略滞后于整体a股，并达到15年来的增长率峰值，与外延并购的高发生率相吻合。
1...
