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事件:1月和2月中国工业增加值同比增长5.3%，预期增长5.6%，此前增长6.2%。1-2月，城镇固定资产投资同比增长6.1%，预计增长6.1%，上年同期增长5.9%。从1月到2月，社会消费品零售总额同比增长8.2%，预期增长8.2%，此前增长9%。1月和2月新增社会融资规模为5.31万亿元，比上年同期增加1.05万亿元；2月份，m2货币供应量同比增长8.0%，预期为8.4%，此前为8.4%。
首先，核心观点是:走出黑暗时刻，社会金融、订单、股市等领先指标见底，经济在年中见底，在此之前处于低位然后稳定，资本市场非常好
2015年，我们提出了“经济L型”，2018年下半年，我们提出了“2019年经济第二底”。从最近的政策和数据来看，中国经济正走出黑暗。财政和货币政策开始好转，政府工作报告中包括了大幅减税。大力发展多层次资本市场，优化民营经济发展环境。去年的一些错误观念和做法得到了纠正，新一轮对外开放的紧迫性增加了。尽管经济仍在惯性下滑，但社会福利、内需订单和股市等领先指标已经开始见底。只要中国务实推进新一轮市场化改革开放，未来最好的投资机会仍将在中国。
2019年宏观形势的主要判断是:经济在年中见底，资本市场从未走得太远。今年上半年，中国经济将继续惯性下滑。随着积极的去库存周期、新的生产能力周期的结束以及财政政策的货币效应的出现，经济将在年中见底，在下半年企稳，然后在全年之前企稳，从而缓解经济停滞的风险。经济有自己的运行规则，关注世界经济、金融、库存、产能、房地产和政治的六大周期。年初，m2和社会融资增速见底，政策(2018年第三季度)、市场(2019年第一季度)、经济(2019年中期)和企业利润(2019年下半年)将陆续见底。随着货币宽松和周期循环，债券市场、股票市场、住房市场和大宗商品市场将一个接一个好转。
未来的宏观政策不仅要防止套期保值过早、力度不够，还要防止套期保值过强、重蹈覆辙。2018年12月的中央经济工作会议和2019年的政府工作报告强调，要加强反周期调整，保持适度从紧的货币政策，保持合理充足的流动性，放松银根，拓宽信贷渠道，支持民营企业和小微企业融资。财政政策更加积极，大规模减税和减赤，赤字比例适度提高，扩大专项债务支持基础设施建设。
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自19世纪初以来，利率债务进入了一个冲击期，主要受广泛的信贷预期、地方债务供给冲击和股票债务跷跷板的影响。在严格的问责制下，我们可以看到信托(主要是影子银行基金)投资基础设施的资金余额在17年第三季度开始萎缩，同比增速也明显下降。
