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引导阅读
中期早期周期表现超出预期，经济改善预期有望上调。今年投资的三大赢家和输家是确保收益的实现，把握后期前期周期的结构性机遇，防止年底风格的突然转变。
摘要
对利润支持的质疑越来越多，今年的投资赢家和输家成了关注的焦点。自市场启动以来，经历了两个阶段:由消费类股推动，以大盘股和白马股为主，由成长股推动，由高风险偏好属性的股票凸显。在经历了一轮“消费-增长-金融”周期后，对利润支持的担忧逐渐增加。今年的投资赢家和输家已经成为市场关注的焦点。随着a股国际互联的加速和科技板块的加速，基本节奏已经确定，经济改善预期的差异成为决定今年投资成败的关键。
中期早期周期表现超出预期，今年的经济改善预期有望进一步修正。数据层面没有明显改善，但从中观层面来看，早期周期领域已经超出预期，预计将继续加强。在短期内，中观层面的积极变化可能无法在宏观数据层面上迅速得到证实，但它将在推动今年经济好转的预期修正方面发挥有效作用。按照市场发展的规律，一般要经历三个阶段:“预期思维领先——边际思维领先——交易思维领先”。从这个角度来看，我们认为今年的经济好转有望有利于市场条件的发展。
资本支出、房地产投资和耐用消费品都超出预期。1)在资本支出方面，挖掘机、起重机和重型卡车的销售业绩超出预期。从主机厂经销商行业的微观调查来看，预计3月份各种机械产品都将有较好的增长，固定资产投资完成的增长率仍有提高的趋势；2)在房地产投资领域，房地产开发商的建设强度有所提高。随着前期市场新开工建设的减弱，房地产投资急剧下降的情况并没有出现。随着保险费率的提高和融资环境的改善，房地产开发商的征地情况有望进一步恢复。房地产销售也显示出改善的迹象；3)在耐用消费品领域，汽车销售压力最大的阶段已经过去。短期渠道库存的积累可能没有数据显示的那么紧张。汽车制造商的库存处于低水平，汽车销售显示出改善的迹象。降低增值税有利于促进销售。汽车工业的改善有望继续得到修正。
经济表现超出预期扰乱了人们的思维，人们关注今年投资的三大赢家和输家。1)赢家和输家之一:确保早期投资收益可以兑现。上半年，市场表现强劲，投资者的收入差异很大。获得相对高收入的投资者需要确保早期投资收入能够实现。2)赢或输的第二手:在后期把握早期周期的结构性机会。随着经济表现超出预期，以资本支出、房地产投资和耐用消费品为主的早期周期市场有望获得相对收益。在当前市场阶段结束时，或者在下一个市场阶段开始时，投资者应该抓住早期周期部门的结构性机会。3)第三个赢家:在今年年底防止风格突变的风险。在年底的市场中，收入排名相对较低的主体可能会利用市场阻力带来市场风格的突变，实现排名的快速上升。对于那些在早期阶段在强势行业获得绝对优势的投资者来说，他们应该警惕年底风格突然改变的风险。
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总体而言，预计今年消费增速将回落，三驾马车并不理想，经济增长下行压力更大。底线思维和争取稳定是我们把握宏观经济政策方向和力度的两个关键点，包括把握资本市场的投资机会。
