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美联储的扩张政策已经落地
9月份回购市场出现了“资金短缺”。9月17日，sofr利率飙升282个基点，至5.25%，创下自数据发布以来的新高，表明美国回购市场存在“资金短缺”。此前，流动性紧张大多发生在月底，但这种“资金短缺”发生在9月中旬，而直接的触发因素是国债发行的支付和机构的月中纳税。更深层次的原因是超额准备金的规模缩小，这削弱了联邦基金市场抵御流动性冲击的能力。此前，美联储的持续加息和收缩带来了短期利率上升和流动性收紧，超额准备金利率(ioer)和联邦基金利率(effr)之间的利差继续收窄，而超额准备金开始大幅缩水。
美联储推出回购和债券购买计划。为了应对资本市场的流动性短缺，美联储采取了一系列措施，包括重启隔夜回购操作释放流动性、延长回购计划、重启扩表等。根据美联储10月11日公布的回购操作计划，1100亿美元的回购操作将有助于10月份储备规模增加7%，10月中旬的600亿美元债券购买计划将有助于储备规模增加4%。两者加在一起，将使储备规模增加11%，美联储资产增加4.3%。
桌子扩张的背后:货币监管体系的变化
次贷危机后的“逐层”体系。由于美联储的极端量化宽松政策，储备规模迅速上升，储备供给曲线向需求曲线右侧的平坦部分移动。这时，储备规模的变化不会影响市场利率，因此美联储的公开市场操作失败，利率调控机制开始转向下限制度。然而，由于一些非存款机构的套利行为，利率已经成为利率的实际上限。因此，美联储将存款准备金率作为利率走廊的下限，形成了一个“地板对地板”的利率监管体系。
美联储提高利率并缩减储备。随着美联储加息和收缩的推进，储备规模急剧下降，供给曲线向左移动，逐渐逼近需求曲线的陡峭部分。因此，储备规模的变化对市场利率的影响开始显现。与此同时，利率开始从基准利率的上限向下限回归，ioer利率与存款准备金率之间只有5个基点的息差。然而，由于缺乏利率走廊的上限，供给曲线顶部缺乏约束，当流动性紧张时，没有稳定的货币投放机制，短期内利率将大幅上升，这也是美国回购市场流动性频繁短缺的根本原因。
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+1.4吨)，汽车制造业(+1.4吨)，废物资源综合利用业(+1.2吨)，皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业(+1.0吨)，家具制造业(+0.7吨)4。消费税的后移和下移对消费品生产企业的正常生产经营影响不大。
