“白宫前官员:从“幕后”到“台前”，美海外国投资委员会CFIUS是怎样一种存在

一切从1975年开始，就是防止中东的“石油美元”。
，5年前，认识cfius也就是美国海外投资委员会的中国资本可能还很少。 但是，随着该机构近年来继续出现在中国对美投资危机的信息标题中，其存在感进一步加强，反映了其管辖权的扩大。

首先，让我们看看美国政府45年来存在的神秘部门的背景。

cfius是由美国财政部、司法部、国土安全所有、商务部、国防部、国务院、能源部、美国贸易代表事务所等10多个政府机构组成的部门间机构，美国财政部长担任委员会主席，cfius的业务责任是“对美国企业

出于对“石油美元”和日系的警戒

cfius的设立源于美国对外资的警戒性，但其成立之初没有上述法律地位。

“cfius是由当时的美国总统福特设立的，设立了机构间委员会，用于监视石油危机后从中东进入美国的“石油美元”投资。 ”。 贝克麦肯时法律事务所的合作伙伴，前美国总统国家安全事务特别助理rod hunter根据21世纪的经济报道，担任过管理cfius的白宫官员。

20世纪75年代美国大力鼓励外商投资，可以说在这样的大环境下cfius的状况有点不自然，成立了顾问团体，没有实权，没有存在感，从1975年到-1980年之间只召开了10次会议。

“cfius成立于20世纪70年代中期之初，为了“审查委员会认为可能对美国国家利益产生重大影响的(外商)在美国的投资”，该部门获得真正的实权是在20世纪80年代后期。 ”。 美富律师事务所的合作伙伴孙川关于21世纪的经济报道。

从1980年代开始，日系在美国的投资越来越活跃，当时cfius的首要事业是调查外资合并。 之后，某日本美国半导体巨头的收购从根本上改变了cfius的地位。

1987年，日本富士通企业开始收购美国仙童半导体的80%股权。 这笔交易受到了政府内部和商界的反对。 他们认为如果美国的重要技术由外资控制，损害美国的竞争力会带来国家安全风险。 在压力下，当时的里根政府让cfius审查了这笔交易。 在万般的压力下，富士通终于放弃了收购。

里根总统在1988年签署了《1950年国防生产法埃克森·弗罗里奥修正案》，修正案如果有充分的证据表明收购某个外商有损国家安全，总统就有权阻止这笔交易，cfius也被赋予更强的审查权力。

“在总统认为对国家安全构成威胁的情况下，该法案授予总统阻止或暂停外国人收购美国企业的权力，cfius帮助总统实施这项法律，由此获得了现在的法律地位。 ”。 rod hunter说。

频繁“扫荡”的中资在美国搁浅

历史虽然不会重演，但总是惊人地相似。 进入21世纪以来，中国资本的身影在美国市场越来越活跃，频繁“扫货”的中国资本像当时的日系一样受到美国政府的关注。

“从约年开始，中国资本收购美国的交易明显开始增加。 在此期间，中资收购了一点包括半导体标的科技公司，引起了美方的关注，中资收购的障碍例子开始陆续出现。 美方开始全面关注是在年和年左右，之后美国众参两院开始陆续提出相关议案。 到2005年，《外商投资风险判断现代化法案》( firrma )正式颁布，这对cfius来说是相当重大的改革。 ”。 孙川说。

不同统计口径的数据显示，中资对美收购高峰发生在年，之后每年都开始大幅下跌。 让我们看看一组数据。 根据美国荣鼎集团( rhodium group )发表的报告，中国每年下降到460亿美元，每年294亿美元，每年54亿美元，2019年下降到50亿美元。

美国并购连年下跌关系到国内相关监管的收紧，随之美国监管的不明确性逐年上升也是原因之一，一个首要特征是cfius的存在感更强。 根据美国财政部公布的消息，2007年，cfius解决了138宗交易。 年接近250起案件。 特朗普当选总统的两年前，cfius开始了331项调查，而奥巴马任期的最后两年，cfius开始的调查有145项。

不仅如此，cfius审查过程的不可预测性也显着上升。

cfius审查实行自主申报制度，通常cfius在申报人提交申报后5天内确认资料是否完备，开始审查期限，在第一阶段即30天的初审期间内，批准一半以上的案件。 未通过的案件进入第二阶段45天的审查期，有些案件被要求提出纠正措施，在此阶段后，cfius基本完成了99%的案件审查。 如果申报人提出的纠正措施是可能的，但无法在法定期限内明确，cfius同意申报人撤回并重新提交申报，但重新计算75天的审查期限。

如果发生此种申报但未申报，cfius或其成员机构有权随时以国家安全为由要求恢复或倒退交易。

上述过程从年开始发生了明显的变化。 根据财富和德律师事务所迄今为止发表的消息，cfius每年都需要6周才能确认申报资料完整，在30天的初审期间内只批准了20%的案件。 这意味着现在cfius经常进一步审查影响比较小的案件。

除了审查过程变得更难预测外，外来投资敏感的行业也进一步扩大，从以往最重要的基础设施和出口限制技术等，扩大到医疗保险、支付等广泛的与个人新闻相关的行业。

面对美方日益紧缩的审查，中方撤回的交易也与日俱增。 安永此前公布的数据显示，年、交易公布后失效或撤回的中国企业海外收购额达到370亿美元，达38件，均创历史新高，但年数仅为18件。 其中，美国是中企业海外收购宣布后失效或撤回次数最多的国家，达到21件，集中在tmt和金融服务业。

cfius的管辖权大大扩展了

接下来发生的是美国政府对cfius实施了重大改革，这是2007年发表《外商投资和国家安全法》(《finsa》)后美国在外国投资监督管理行业做出的最大调整。

年8月，美国总统特朗普签署了firrma法案，在10月之前进一步提出了限制“关键技术”投资的试行措施，确立了cfius的关键技术试行计划，试行计划于11月10日实施，firrma法案于年2月13日正式

对外国投资者来说，firrma法意味着什么？ 简单来说，对于外商投资，cfius审查从自主申报转向强制申报，cfius的管辖范围大幅扩大。

另一个重点是对现有外商投资敏感行业提出“tid”领域的概念，即“重要技术”( critical technologies )、“重要基础设施”( critical infrastructure )、“公民敏感个体数据”( SSC )

“外资比较上述三种领域的投资，无论是非控股的股票还是1%的股票，只要该交易的外国投资者满足以下任一条件，都受cfius管辖，需要进行强制申报。 ”孙川说。

上述条件包括外国投资者可以获得美国企业拥有的重大非公开技术新闻、拥有董事会或类似管理机构的成员或注意者席位，或美国企业“与tid业务的采用、开发、取得或公开相关”的重大决定

除了这些领域，孙川还表示房地产交易也包括在cfius的管辖范围内，美国企业购买或租赁接受外国投资可能引起国家安全问题的房地产(购买或租赁机场或港口范围内或附近的房地产， 另外，与有主权国家背景的投资者相比，主权基金或国企拥有投资者49%以上的投票权益，开始收购作为美国收购目标的25%股份以上的情况下，也需要进行强制申报。

孙川表示，firrma法案的落地也有积极意义，对外国投资者来说，cfius审查的不明确性明显下降，“以前cfius的多种不文化方法被法案规范，一切都可以遵循。 比起cfius的不明确性，现在更大的不利因素可能是整体的地缘政治环境。 ”。 他说。

rod hunter说，过去十年的政治变化带来了新国家的安全隐患。 日益激烈的地缘政治竞争影响着商品、服务和资本的流动。 中国在美国和其他发达市场的投资继续进行，cfius依然批准了部分投资，对一些行业的投资确实面临一定的挑战性。

现在，对中国投资者来说，cfius已成为投资美国时不可避免的坎。

孙川表示，现在在正式开展美国投资尽职调查之前，首先向投资者建议cfius风险的初步判断，初步分析交易是否有可能触发cfius审查。 如果评估可能开始审查，可以通过事先考虑诸如剥离敏感资产的一部分或为交易体系结构制定特别时间表等纠正措施，大幅降低后期的交易价格。

“对早期出海的中国投资者来说，cfius是一个比较冷淡的概念，他们可能“听说过这样的事情”，但现在cfius可以说是一个“跑不动”的过程。 ”。 孙川说。