““投名状”与“黑天鹅”：先声药业赴港上市悬念待解”

《投资者网》蔡俊

去香港ipo，发售了两种药品，收购了海外药品，先声药业这三个月很忙。

曾经在美国上市的制药公司，因业绩和股价双重杀戮，于年退市。 先声药业理事长任晋生谈到私有化的历史，永远不要忘记“企业被低估了”。

这个“低估”是指先声药业的实力和业绩，没有得到匹配的股价。 言外之意，任晋生对先声药业的评价有一个期待。

先发制药业急于香港证券交易所，不仅要二次上市，还要实现心中的期待。 7月末以来，先声药业相继推出了两种药品，向市场提供了讲故事的复印件，但市场是否买账尚不清楚。

另外，从去年到现在，先声药业是在北京市卫健委、广东省国税局等机构的公开新闻中重点，关于贿赂、收据虚开等问题，在发售的道路上也添加了悬念。

ipo的“投名状”和“黑鸟”

8月9日，先声药业宣布，与百点美施贵宝( bms )合作开发的药品巴西普注射液正式上市。 这种药治疗类风湿关节炎的疾病，商品名恩瑞舒。

任晋生在恩瑞舒上市会现场侃侃而谈:两个月前，先声药业向香港证券交易所提出上市申请，摩根士丹利和中金企业担任联合推荐人，计划募集资金10亿美元。

58岁的任晋生希望在60岁之前实现先声药业的二次发售。 年12月，由于股价和业绩的双重杀害，在美国上市的先声药业最终被私有化。 再次发售，成为任晋生最大的愿望。

香港，医药企业上市的理想场所。 任晋生不仅想敲响上市锣鼓，还想让先声药业有满意的评价。 为了实现宿愿，在招股书中，先声药业缴纳了三个“名单”。

所谓“投名词”，预计今后两年的先声药业将发售3种药品:巴西普注射液、依达拉奉右垫注射用浓溶液、kn035。 6月提交征集书不到两个月，前两种药品就被批准了。

最后的kn035是今年3月先声药业和江苏康宁杰瑞签的合作药品。 先声药业获得了kn035在中国肿瘤行业商业化的所有权益，药品目前正在3期临床试验中。

但是，市场是否购买三个“投标书”，是否给出高评价，还需要注意。

资料显示，阿巴西普注射液于2005年在美国获得批准，国内市场上同类药品达9种。 先声药业的同行竞争对手包括辉瑞、强生、罗氏、三生制药等国内外知名制药公司。 其中，三生制药的药品益赛普绝对占有市场份额。

据三生制药的报告，2019年益赛普的国内市场达到了60.9%，强生的同类药品约为20%，剩下的份额被其他制药公司所分。 先声药业进入红海市场，想分杯羹，发现很难。

另外，据环球时报报道，国家税务总局广东省税务局7月21日通报了先声药业的共同违反操作，当地酒店从今年2月到4月期间，向先声药业等企业发放了与实际经营业务状况不一致的发票，共计达到3900万元。 这突如其来的“黑天鹅”给先声药业在港口上市的前景蒙上了阴影。

“投资者网”要求先声药业证明这件事的真实性，直到报道日，对方还没有评价。

研发都是“借鸡下蛋”吗？

年，先声药业与bms协商，共同推进了巴西普注射液的国内上市进程。 这一年是任晋生重建先声药业的起点。

任晋生来到前葛兰素史克( gsk )中国区总裁臧敬五，就任首席科学官。 到目前为止，先声药业以收购制药厂为主，臧敬五上任后，制定了新的研究开发战略。

这个战略是向各制药公司，特别是海外企业收购药品开发权。 海外制药公司负责研究开发，先声药业主导国内上市申请、商业宣传等工作。 在整个过程中，先声药业迅速扩展了产品线，使其不负担昂贵的研究开发价格，而是租鸡下蛋。

但是，这一战略极其依赖于团队的观点和稳定性。 有点动摇，继承人有可能重新评估，否定前任收购的资产前景。

从沅敬五开始，先声药业首席科学家相继更换牟骅、王品。 流水的首席科学家，收购药品的发售进度很慢。 以巴西注射液为例，6年前双方开始合作，但直到去年药监局才接受其发售申请。 白马翻犁，青海市场也成了红海竞争。

选择药物的目的，先声药业也不知道。

8月3日，先声药业与美国药厂g1 therapeutics签署了战术合作，后者开发的药品trilaciclib大中华区的商业化权益由先声药业独占享有。

偶然的是，这家美国制药公司今年6月刚向嘉和生物出售了抑制剂lerociclib的国内开发权。 据g1 therapeutics官网报道，该公司的研发药品尚未确定上市日程，今年的大部分业绩是向中国制药公司出售开发权

对此，“投资者网”要求先声药业证明企业为什么收购研究开发进度缓慢的药品。 到报道那天，对方还没有评价。

产品迭代实际上是“暗渡陈仓”吗？

依达拉奉右衬垫注射用浓溶液，商品名先更新，是先声药业的三大“名状”之一。 7月末，药品上市申请获得药监局通过。

根据资料，首先需要新的专家来治疗中枢神经系统的疾病。 到目前为止，先声药业是这个行业推出类似的药品一定要保存，先必须保存的升级版。

先保存新的，表面上是药品的重复，但参照去年以来的事情，先声药业似乎是暗渡陈仓的策略。

去年8月，北京市卫生委员会公开了大众通报。 据信，先声药业营销推广专家收买了医生，例如以会议的名义委托医生旅行、饮食玩耍等方法，增加药品的处方量。 合作的医生享受红利，清除指标后，可以得到一定比例的回扣。

相关药品的名单上一定有记载。 根据指控书，这种药品的回扣比例达到45%，明显高于其他药品。

根据股东招聘书，一定会作为先声药业的核心药品之一保存。 2019年，该药全国销售额达到9.37亿元，占同期企业总收入的18.6%。

上市冲刺的关键阶段，首先一定要交换新暴风眼中的必存，先声药业似乎要暗中渡过陈仓，将药品反复带来的销售冲击降到最低，给市场带来新药上市的利润，不断提高评价值。

对此，“投资者网”首先在新上市后，存在是否逐步退出市场的问题，在要求先声药业证明、发布消息之前，对方还没有评价。

但是，首先，能否取代必要的地位，有赖于先声药业营销体系的改革成果。 在打击医药领域贿赂行为的背景下，先声药业率先动了内刀。

今年4月，前默沙东商业运营负责人、现先声药业首席执行官张诚对企业的营销结构、人员进行了大调整。 原区域ka部门(要点客户)合并为12家子公司，由各企业总经理任命后，向张诚报告。

先声药业的ka过去以事业部的形式运营，销售的自主发言权相当大。 分企业合并后，原部门负责人的发言权减弱，商业贿赂的套利空期间也消除了。

但是，这样的改革是否会成为一石二鸟，一边使销售收入不受影响，一边使有钱销售的行为为零，目前还没有定论。 确实，任晋生实现二次发售的梦想前夕，不允许任何错误。 静思财经出品