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摘要
美国、日本和韩国利率市场化的共同点。利率市场化改革是一个渐进而漫长的过程，美国和韩国历时16年，日本历时17年。利率市场化的顺序往往是长期大额跟随短期小额，最后一步是释放短期存款利率。2015年我国存款利率浮动区间已经放开，但在市场利率定价自律机制的约束下，银行存款利率仍存在自律上限。今后，无论是放开大额存单的利率上限，还是放开全部存款的利率上限，中国的利率市场化进程仍在推进，即将结束。
美国:利率在下降，股市在增长，居民的财富在转移。货币政策:从1982年(利率市场化的中后期)到1986年(利率市场化的完成)，美联储进入降息周期；然而，在利率市场化完成后的几年里，货币政策频繁调整，基准利率整体下降，存贷款利差平稳小幅上升。债券市场:首先，它急剧上升，然后略有下降，最后，随着货币宽松，企业债券的信用利差整体扩大。股票市场:它已经开始了一个长期的牛市，在这个牛市中，估值的上升与居民财富为金融资产的重新配置和非银行机构的大发展带来的增量资金是分不开的。居民资产配置:金融资产比重上升，存款比重从20%下降到10%，股票和投资基金比重从45%上升到51%，保险、养老金和标准化担保计划比重从27%上升到31%。
日本:泡沫破裂，股票下跌，债务上升，居民增加低风险金融资产。货币政策:日本利率市场化完成于1994年，当时日本资产泡沫破裂，银行不良贷款率飙升，央行货币政策松动。债券市场:在类似衰退的宽松模式下，日本政府债券利率大幅下降，而信用利差随着债券收益率的下降而收窄。股票市场:20世纪90年代，整体上处于震荡和下跌状态。居民资产配置:受房地产泡沫破裂的影响，日本居民的非金融资产比重一直在下降，而金融资产比重上升并超过非金融资产比重。日本居民的金融资产开始向低风险资产转移，保险和存款的比例上升，而股票、信托和债券的比例开始下降。从1989年到2000年，保险资产的比例从19%上升到25%。
韩国:债券市场看涨，股市动荡，居民享受定期存款保险。货币政策与资产:韩国于1997年完成利率自由化，但不幸遭遇东南亚金融危机。面对货币贬值和资本外流的压力，韩国央行大幅上调基准利率。然而，随着经济下行压力的加大和企业破产，央行开始松动，债券市场由熊市转为牛市，股市大幅波动。存贷款利差增加，而信贷利差波动较大，稳定后略有上升。居民资产配置:韩国居民定期存款(及存单和信托)比重上升，活期存款比重略有下降，保险比重从18%上升到20%，股票等权益资产从13%下降到8%。定期存款的增加与利率市场化的实质性推进有关，而20世纪90年代的股市波动导致了股票配置的减少。
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