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核心要点:
1.国家统计局11月发布的工业、消费、投资和就业数据有所改善。此外，在12月15日的中美贸易谈判中达成了第一阶段协议，预计商业繁荣将继续得到修复。
其次，11月30日制造业pmi上升至50.2%，这实际上是经济稳定的早期信号。虽然国家统计局强调了偶然性因素，但我们强调，这种过度预期的背后有其必然性:一是国内反周期调整虽然温和，但方向是明确的；其次，自9月份以来，全球许多经济体的制造业pmi已经恢复，而原油、铜、螺纹钢和其他大宗商品的价格已经企稳。
第三，自2018年第四季度开始反周期调整以来，政策力度确实保持了“对宏观经济政策反周期调整的科学稳健把握，增强了微观主体的活力，将供给侧结构改革的主线贯穿于宏观调控的全过程。”也就是说，“强度是温和的，但方向是坚定的”:
1 .在货币金融方面:从m2和社会融资增长率来看，我们始终坚持“货币信贷和社会融资规模的增长与经济发展相适应”的原则，这有助于“保持宏观杠杆率基本稳定”；但是，面对结构性价格上涨的不利局面，我们坚决实施“降低社会融资成本”。
2 .在财政政策方面，财政支出略有加快，而收入却大幅减少，积极取向与以往不同。因此，一方面，各级政府的资金缺口扩大了，同时，快速的经济稳定并没有直接通过基础设施投资来加速；另一方面，调整收入分配结构、增强微观主体活力、优化经济结构具有明显的意义，但政策的有效性需要较长的时间。
第四，中央经济工作会议对2020年经济工作的总体要求仍然是保持稳定，实现数量合理增长，质量稳步提高，即“力度适中，方向坚定”。至于稳定程度，在数量和质量并重的前提下，我们判断2020年自下而上的目标是使经济下滑幅度比2019年下降幅度小0.4个百分点，预计2020年全年目标在6.0%左右，最低在5.9%以上。
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