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根据近期进展，我们将2020年中国a股/海外华人股票市场自上而下的利润预期分别从6%/5%上调至10%/11%:
1)宏观增长有望企稳回升，提高金融和非金融企业的收入增长率。
2)制造业ppi可能反弹，非金融企业利润率可能小幅扩大。
3)金融业的利润也可能受益于经济的稳定和活跃的资本市场，资本市场也略有增加。
根据最新的盈利预测和估值，考虑到周期和增长，我们对a股和港股持积极态度。目前，市场并没有完全反映盈利预期的改善。
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将2020年a股/h股自上而下的利润预期提高至10.2%/11.2%
在2019年12月中旬的《中国市场上行风险》报告中，我们指出，我们对a股和港股的前景更加乐观。根据近期进展，我们将2020年中国a股/海外华人股票市场自上而下的利润预期分别从6%/5%提高到10%/11%。
主要原因是:
1)宏观增长有望企稳回升，提高金融和非金融企业的收入增长率。最近，中国的政策继续“稳步增长”，制造业pmi从较低水平反弹，世界主要地区的制造业pmi也显示出稳定在较低水平的迹象；中国和全球科技循环仍在深化；汽车产业可能已经见底，新能源汽车产业链已经显示出加速的迹象；与此同时，房地产业的库存水平较低，政策空间放宽，竣工速度加快，等等。在这些因素的综合作用下，我们认为自2018年第一季度以来达到顶峰的经济繁荣有望在未来逐渐稳定。CICC宏观集团将2020年国内生产总值预测上调至6.1%(此前预测为5.9%)，并相应调整了价格和汇率预测。基于这些新的预测和最近的自下而上的进展，我们略微提高了非金融类上市公司的收入增长预测。
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