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截至5月30日，我们的黄金投资组合在5月份仍录得0.3%的正回报，分别优于沪深300指数、中小板指数和成长型企业市场指数。投资组合的稳定性主要是由于“餐饮”和“其他消费品种”的配置。6月份，我们仍然保持“金融与消费”的趋势。
展望6月，有必要系好铃铛，等待货币政策的小幅放松。正如我们之前在市场策略研究报告中指出的，制约a股市场的因素主要有三类:1)欧元疲软和美元强势格局的延续；2)贸易摩擦具有一定的不确定性；3)金融去杠杆化仍是当前监管的大方向，货币政策保持中性和紧缩。如果上述三个因素持续存在，a股将难以改变弱势趋势；我们预计将打破目前的a股僵局或“第三点——货币政策”的微小变化。一般来说，当外部需求的不确定性增加时，为了对冲经济下滑，宏观调控部门会抓住时机启动“适度扩大内需”的措施，而不是维持目前“外部需求下降+抑制内需(基础设施)”的组合。
总的来说，我们对a股在3000点左右并不悲观。我们预计a股将处于“反复触底”阶段。随着时间的推移，货币政策向边际宽松的转变将得到验证，该指数将显示“先抑后升”。
在6月份的行业配置中，在当前宏观经济背景下，我们倾向于“企业利润的确定性远远高于其增长”，试图寻找“α”类板块或个股，并相应减少“β”类板块的配置。具体到行业配置，我们建议低估值的“大金融”和“消费升级”作为2018年配置的主线，受益于“医疗生物、餐饮、休闲服务、媒体广告、包装、纺织服装”；在主题方面，我们主要推广“新零售”等。
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